國泰君安－光線傳媒（300251）：期待下半年的驚喜

事件：

公司將於7月25日公佈2013年半年報，我們判斷其淨利潤增速應在110%左右。邏輯：4月23日公司發佈一季報，並預計其半年報淨利潤同比增長90-120%，此後公司發行影片《致我們終將逝去的青春》、《中國合夥人》均大超市場預期，故我們判斷其淨利潤增速應在預告的上限附近。

評論：

光線傳媒7.25日披露中報，我們判斷其股價啟動在即，上調目標價至50元，空間30%，維持增持評級。推薦邏輯：1、中報業績的高增長預期，並有望達到公司預告上限（我們預測增速110%左右）；2、華誼兄弟複牌後將對電影板塊有明顯帶動效應，公司股價將隨之上漲；3、公司充裕的資金（預計超過10億元）及轉向積極的戰略（較2012年有明顯變化），可預期其業務的橫向拓展將在下半年全面展開。

維持盈利預測：2013-2015年EPS0.80元、1.00元、1.30元。

市場預期公司下半年主業平平，我們則認為，正是市場的低預期給驚喜創造條件。

市場憂慮華誼兄弟的複牌會使資金分流，我們則認為，華誼複牌後市場情緒有望再次回到電影板塊，電影雙子座華誼+光線是最優配置。 核心風險：行業估值整體下移。