《大行報告》花旗：合和公路(00737.HK)業績遜預期 維持「沽售」

花旗報告指，合和公路基建(00737.HK)的業績低於預期，維持「沽售」評級，目標價3.4元。集團上半財年盈利3.1億元人民幣，較該行預期低16%，因為路費收入降幅超預期，且營運開支增加。

該行表示，集團另一條沿江高速公路將於今年第4季完全通車，會進一步攤薄現有廣深高速公路的車流。珠江三角洲西岸幹道第3期項目開工，恐拖累公司盈利。另外，該股估值為行業最高，相當於2013-2015年預測市盈率的18.2倍、17.8倍及17.6倍。

花旗續指，合和公路營運開支佔總路費收入比例，於上半財年大幅上升至13.9%，主因員工成本較高，以及廣深高速改善工程的一次性開支。但即使撇除一次性因素影響，未來的開支控制仍然有壓力，主因內地政府推出假日免路費政策，導致維修成本增加，員工成本進一步推高。(ca/t)