中國貸款利率自由化 雖難立竿見影 卻是大幅度改革前奏

北京政府取消貸款利率下限的決定或許還無法立刻對中國銀行業產生影響，但已經展開產業改革的倒數，最終將剝除銀行實質上全無風險的獲利方式。

自由化政策對中國經濟及中國金融業應都是正面因素，但多年來，中國銀行業靠政府規定的借貸利差輕鬆獲利，現在許多中國投資人擔心銀行業會因競爭加劇，要更加努力才能獲利。

《路透社》資料顯示，反映市場的疑慮，滬深 300 金融指數本益比 (P/E ratio) 平均已低至 8.42，淨值比 (P/B ratio) 則低至 1.39。

有經濟學家認為，中國人行宣布取消貸款利率下限後，銀行可自由決定貸款利率，有助於以較低利率吸引更多業務，讓策略較靈活的銀行獲取更多利潤。但實際上真正將利率下調的銀行並不多，新政策帶來的影響很小。

但它可能是更大幅度改革的前奏，比如移除目前 1 年約 3% 的存款利率上限，這將改變生態，使銀行不再能輕易獲得保證進帳。

瑞銀中國研究部主管汪濤指出，在當局取消所有借貸利率方面的限制後，貨幣市場及資本市場利率也都隨之變得自由，下一步應當就是移除存款利率上限。

不過走到這步需要時間，人行曾明確表示過移除存款利率上限是「最具風險」的一步，也承諾將將謹慎行事，會先實施如存款保險機制等的防護措施。

美銀美林經濟學家陸挺則認為，中國政府可能會採取類似日本於1970年代採取過的措施，允許銀行發行浮動利率的可轉讓定期存單，但只是臨時性措施。

在更多改革政策將隨之而來的預期心理下，最近宣布的措施可能有助於推動中國金融業的信心、效率與整體競爭力。巴克萊銀行分析師也表示，近期而言對銀行股的表現有正面影響。

在美銀美林研究報告中指出，採行較低利率讓銀行也可提供具吸引力的短期債券。

不過投資人會如何反應仍是個問題。投資人一般都對金融股特別注意，據信銀行還背負著 2008-2009 年因應全球金融危機時刺激支出的不良貸款。

經濟學家指出，人行最近的措施可以讓某些具影響力的國有大型企業以較低成本借款。但這可能對中國一些大型銀行造成壓力，如工商銀行 (601398-CN)、建設銀行 (601939-CN)、中國銀行(601988-CN)、農業銀行(601288-CN) 等。

依靠短期銀行間借款業務的小型銀行，眼前較急迫的問題是其營運成本會上升。6 月份，人行曾刻意造成銀行間市場資金緊縮，現在銀行間利率雖已較當時高點下降 30%， 交易員仍認為，未來數個月內資金將持續緊縮。