2024年A股市場回顧與2025年展望

2024 年最後一個交易日，A 股市場開盤後持續震盪下跌，滬指收盤跌 1.63%，深證成指跌 2.4%，創業板指跌 2.93%。市場成交 1.36 兆元人民幣，相較於 12 月 30 日增加。

從全年來看，今年上半年 A 股市場曾出現一波持續反彈行情，但隨後持續震盪走弱，直到 9 月底，在多重政策刺激下，A 股市場主要股指走出了一波強勢反彈行情。回顧全年，A 股頻頻見證歷史，例如單日成交額創歷史新高，成交額連續破萬億天數創歷史新高等。

2024 年全年，上證指數的漲幅為 12.67%，深證成指的漲幅為 9.34%，創業板指的漲幅為 13.23%。

2024 年轉折

Wind 數據顯示，2024 年全年上證指數上漲 12.67%，深證成指上漲 9.34%，科創 50 與創業板指分別上漲 16.07% 與 13.23%。 然而，A 股市場的漲幅並非一帆風順，經歷了衝高回落再反彈的震盪過程，上證指數波動區間超過 1000 點。

A 股市場的轉折點出現在 9 月底，一系列強有力的政策刺激成為推動市場大幅反彈的關鍵。 早在 4 月，新「國九條」發佈，推動股市迎來第一波上漲。 然而，市場並未因此走出持續上漲行情。直到 9 月 24 日，國新辦新聞發布會推出降準、降息、降低存量房貸利率等重要措施，才徹底點燃了市場行情。 

隨後，中共中央政治局會議與中央經濟工作會議相繼召開，釋放積極有力的支持政策信號，進一步提振市場信心。 政策力度的不斷增加，特別是 9 月底政策方向的明確，成為市場轉折的核心因素。

2025 年預期

展望 2025 年，多家機構預計 A 股市場有望從流動性拐點過渡至基本面拐點。 在「穩住樓市股市」、財政政策「更加積極」、貨幣政策「適度寬鬆」的呵護下，預計 A 股盈利有望邊際改善，投資者風險偏好有望整體好於 2024 年，結構性機會進一步增多。

「政策是 2024 年市場轉折的核心因素。從全年表現看，政策力度一直在增加，但是上半年效果似乎有限，9 月末政策大方向才是最重要的關鍵點。」星石投資副總經理方磊表示。

展望 2025 年，方磊認為，2025 年政策對 A 股市場仍有較明顯的影響。

景順中國內地及香港地區首席投資總監馬磊表示，「我們預期 2025 年政府將繼續提供財政政策支持，並可能將實施更多針對性的財政措施。」

興業證券全球首席策略分析師張憶東近日在年度策略會上也表示，2025 年投資中國股市的性價比更優。 「從行情展望來說，我們認為 2025 年牛市格局會進一步深化。隨著政策的積極引導以及社會財富向 A 股再配置，而且這一再配置方興未艾，2025 年 A 股將漸入佳境。」

「2025 年看好中國股市，包括 A 股和港股。指數表現可能 A 股優於港股，不過港股可能更適合價值投資者。」張憶東表示。

然而，部分海外投資者和機構對中國市場的未來走勢表示擔憂，擔心中美貿易摩擦風險加劇以及中國經濟能否持續復甦。 特朗普再次當選美國總統後，中美貿易摩擦的風險加劇，可能對中國出口依賴度較高的行業造成衝擊。 一些外資人士認為，如果想走出可持續的上升行情，需要看到非常快、準、狠的刺激政策落地和執行。

機構看投資機會

機構對 2025 年 A 股走勢的判斷存在較大分歧。 部分機構認為，市場底部已過，2025 年 A 股或迎來新一輪行情，A 股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上。另一些機構則認為，政策是否大力度突破以及政策空間是決定行情延續的重要關注點。

2025 年的投資機會主要集中在以下幾個方面：

• 受益於化債和新質生產力的板塊。被嚴重低估的地方國有企業也需要重點關注。
• 受益於政策提振、具有順周期屬性的消費板塊。經濟企穩反彈預計將帶來消費需求的提升。
• 以人工智能（AI）為代表的科技主線。AI 相關的科技股有望持續受益於產業趨勢。
• 困境反轉的板塊。周期性行業、醫藥、先進製造行業等有望迎來改善。

以下是 2024 年 A 股市場的一些重要觀察：

• 最牛板塊：銀行板塊以 37.08% 的年度漲幅位居榜首，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行等國有大行不斷刷新歷史紀錄。
• 最牛個股：寒武紀以 387% 的漲幅奪得年度「漲幅王」稱號，匯金科技、正丹股份的年度漲幅分別排名第二、第三。
• 成交量：A 股市場在 9 月底政策刺激後成交量維持高位，顯示市場情緒轉為積極。
• 投資者情緒：在政策推動下，投資者對經濟持續下行的預期扭轉，風險偏好大幅提升。