專題探討─關注美聯儲會議紀要，加息決議的放大鏡
鉅亨網新聞中心 2016-01-06 17:12
12月的美聯儲會議紀要，拉開了近10年來的首次加息周期，縈繞在投資者心頭的加息謎題終於揭開，但這並不是結束，而是一系列新謎題的開始，盡管在利率決議後主席耶倫舉行了近兩個小時的記者招待會，但無論是加息本身，抑或者是未來的加息路徑，依然有大量的問號存在，即將公布的美聯儲會議紀要，可能將為市場提供一個更好的機會，來觀察加息決定的整個來龍去脈。
美聯儲的通脹預期
毫無疑問，通脹預期是全球央行大難題的重中之重，對美聯儲尤其如此，在其他主要央行依然處於寬鬆周期的情況下，若通脹再度下行，將意味著美聯儲加息的決定是錯誤的，政策立場以及聯儲信用都將倍受打擊。
從數據來看，美聯儲關注的“消費者支出物價指數”在過去的12個月中上漲了0.4%，者對於美聯儲2%的通脹目標而言明顯不足，聯儲官員普遍預期通脹將在2016年升至1.6%。但這一預期是否考慮了美元進一步上漲，油價進一步回落，又或者僅是出於對消費需求增強的信心，需要會議紀要進一步說明。
美聯儲的加息路徑
市場最為關心的依然是美聯儲的加息路徑，盡管美聯儲多次強調“加息路徑將保持平緩，而加息時間點取決於經濟表現”，但市場預期依然與美聯儲預期大相徑庭，美聯儲官員主流觀點認為年內將加息4次，而聯邦基準利率期貨則顯示市場預期聯儲將僅加息2次。
美聯儲可能需要進一步闡述加息的決定模式，耶倫在講話中表示“聯儲加息的決定取決於實際通脹以及通脹預期”，但哪一方面所占的比重更大則並不明朗，若實際通脹表現更為重要，那么美聯儲加息路徑可能更為平緩。
全票通過的加息決定
盡管幾乎全世界都認同美聯儲會在12月利率決議中加息，但美聯儲全票通過加息的決定依然令人意外，不能忽略的是，在過往的歷次會議中，以美聯儲理事布雷納德以及塔魯洛為代表的鴿派力量始終堅持推遲加息，但在本次利率決議中突然風向大變，促使轉變的因素在利率決議中並未提及，而考慮到聯儲理事始終具有投票權，他們的觀點在未來依然格外重要，因此，即將公布的會議紀要可能能夠通過他們的表態找到背後的因素。
美聯儲的資產負債表
除了加息之外，寬鬆的另一關鍵是美聯儲龐大的資產負債表，在施行了多輪量化寬鬆政策後，美聯儲資產負債表規模已經由2008年的9000億美元飆升至4.5萬億美元，這背後代表了美聯儲的寬鬆規模，也令市場有“泰山壓頂”的恐懼。美聯儲主席耶倫曾表示“自危機以來，金融系統已經面目全非，我們需要研究新的長期運行系統”。 對於美聯儲所持有的巨額資產，官員的態度較為分化，有觀點認為聯儲應持有至資產到期，但也有觀點認為聯儲應開始立即縮減資產負債表規模。無論美聯儲如何打算，在貨幣政策周期轉向緊縮後，資產負債表規模將是一個無法逃避的問題。
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