《大行報告》摩通升信行(00998.HK)目標價至5.3元 評級「中性」

摩通表示，信行(00998.HK)目前估值水平限制其股價進一步下行，但其資金流動性較低，加上較低的儲備水平令信貸成本上升，及潛在戰略投資者西班牙對外銀行(BBVA)減持壓力下(現持有信行15%股權)，相信對股價構成壓力。而公司於五年前訂下戰略目標，以改革其零售銀行業務，惟未得出成果。

該行表示，信行的資產質量即使沒有惡化，但隨著收緊對銀行的資本要求，信貸成本或續受拖累；於去年第三季止信行的貸款虧損覆蓋率為1.83%，為同業中最低，並低過於2016年需達到2.5%的監管要求。

然而，母公司中信集團貸款支援其企業銀行業務，並有助於流動性限制；由於公司與母企的關係，自2007年以來其企業存款增長快速(複合成長率26%，相對行業21%)；而去年第三季的貸存比率亦改善至71%。與其他銀行相反，信行於去年上半年分別縮減其銀行同業資產/負債的4%及21%。在收緊資本監管下，財富管理產品銷售亦相對不進取。目標價由5.1元上調至5.3元，評級「中性」。(ir/u)