〈分析〉安倍經濟學提升亞債風險 專家：神風敢死隊再現！

「安倍經濟學」是指日本首相安倍晉三為提振日本垂死經濟所作的努力，但其影響並不侷限日本。

日本復甦將協助全球經濟發展，生成日本進口需求，這個全球第三大經濟體也將持續作為全球第3大資本來源。

然而，水可載舟亦可覆舟。倘若經濟成長沒有上升，那麼需要資金的預算和貿易赤字，兩者合並將影響全球經濟，日本整體經常帳最快可能2015年就邁入赤字。

日本將逐步減少海外投資，出售海外資產並讓資金回籠。此出售壓力將影響廣泛資產的價格和利率，傳遞金融市場的波動。

但與此同時，日本央行的積極貨幣政策和日元貶值，可能導致大量私人資金自日本流出。為了追求殖利率並保存購買力，日本投資者可能將資金移往海外市場，而這伴隨不穩定的副作用。

1990年代，日本央行在結束泡沫經濟之後，施行積極寬鬆政策，導致資本大量且快速外流，刺激債務水準快速提升，尤以亞洲為最，也是引起1997年至1998年亞洲貨幣危機的基本因素之一。

如今，此劇本再次重演的風險大大提高。

日元兌其他亞洲貨幣走貶 (例如人民幣和韓元)，這提升了日本的出口競爭力，但受影響的國家就被迫降低出口，也得吞下成長下滑的結果。

如此一來，受影響的國家自然發動報復，出口競爭力遭削弱的國家如中國、南韓和台灣等可能介入外匯市場，跟著貶值自身貨幣價值，也可能採用貿易限制，減少日本出口。

為了抵抗日本積極貨幣政策的衝擊，這些受影響的國家可能被迫降息，這則可能導致信貸過度擴張，之後發生債務危機的可能性也會提升。

但最終，日本的重要性在於這是全球經濟和金融危機的實驗室，日本的困境與許多已開發國家有一些相似之處，也有一些相異點，無論日本的政策是成功或失敗，都可以成為其他面臨同樣命運的國家之借鏡。

此外，由於日本的民族主義和愛國主義根深蒂固，是施行安倍經濟學的一大推力，這也是日本成焦點的一個因素，宛如二次世界大戰的神風敢死隊，但當年的神風敢死隊成功機率低 (只有少數攻擊命中目標)，無法扭轉大局趨勢，此回的安倍經濟學恐怕也同樣無法成功逆轉整體趨勢，因為安倍經濟學無法解決日本的債務、人口結構、競爭力下滑等結構性問題。

MarketWatch專欄作者：Satyajit Das