《大行報告》瑞銀降神華(01088.HK)目標價至31.34元 評級「買入」

瑞銀表示，煤炭需求現積極跡象，首季鋼及煤炭產量增長，該行下調今年秦皇島5,500大卡現貨煤基準價格預測20元人民幣至每噸630元人民幣，反映短期潛在下行因素，如水力發電增加、煤炭庫存仍處高水平，及今年熱能發電下降。

神華(01088.HK)首季平均銷售價格(ASP)按年只降8.2%，相對基準價格按年跌20%。該行下調神華2013/14/15年ASP 2%/3%/3%，至每噸402/415/429元人民幣。預料神華的ASP可跑贏基準價格，因其自營鐵路網絡能提供更多彈性。

神華首季單位成本按年增3.2%至每噸121元人民幣，相對該行預料今年按年增4%。為反映管理層預期成本按年升幅少於10%，該行上調2013-15年單位成本預測5-11%，並下調2013-15年每股盈測10%/15%/16%，由2.4/2.78/3.04元人民幣，降至2.15/2.36/2.55元人民幣。神華仍為該行動力煤行業首選，因其盈利最具韌性。目標價由34.25元下調至31.34元，評級維持「買入」不變。(na/u)