經濟學人：發動貨幣戰？各國該讚賞美日刺激經濟

《經濟學人》報導，2 月 15-16 日，全球重要經濟體領導者齊聚莫斯科，試圖避免一場即將到來的「貨幣戰」風暴，這些 G20 的財長非常憂心，各國競眨貨幣的結果，無疑是以鄰為壑。但或許，這只是一種杞人憂天。

早在 2010 年，美國開始貨幣寬鬆政策時，巴西就先提出警告，擔心美國的購債行動，會讓熱錢流向新興市場，以獲取更高的回報。近日，這些砲口轉向日本，日本新任首相安倍晉三伸手影響央行，要求日元眨值以救經濟。果然，自去年 9 月以來，日元兌美元貶值 16%，兌歐元貶值 19%，可謂「效果顯著」。

不過，《經濟學人》新近刊出的文章認為，各國不應忙著譴責美日，反而該為他們「按讚」，甚至，歐元區也該模仿，學著日本這麼做。

斥責美日引發貨幣戰的看法，認為他們利用貨幣眨值來提升出口，壓抑進口，這種保護主義的做法，將帶來貿易的危害－這並不是美日真正所做的事。

當中央銀行下壓短期利率到接近零，用盡所有傳統的貨幣政策時，他們轉向非傳統的做法，像是寬鬆貨幣，或是說服人們相信通膨將發生，這兩種做法都有助讓真實利率下滑，正是現今發生在日本的情況。

這些政策的終極目標，在於刺激國內消費及投資。當然，這麼做附帶的影響，是貨幣眨值，有可能因此削弱進口。但是，一旦政策實施得當，果真刺激國內需求時，最終的影響，依舊會帶來進口提升。

[NT:PAGE=$]在大型經濟體遭逢需求疲弱、通膨不振時，採行積極的資幣擴張做法，其實對全球其他國家都會受益，而非受害。IMF 研究美國首輪的寬鬆政策也發現，美國貿易夥伴的出口因此上升了 0.3%。美元確實貶值，但這也刺激日本強力的經濟刺激作為。太平洋兩岸的貨幣政策，其實提振了全球投資人的信心。

歐洲央行害怕被日本的這把火燒到，嚴厲批評日本的做法。其實，他們想挽救現在的危機，也該考慮進行寬鬆，如此自然可以抑止歐元的上漲，並對抗歐元區外圍的經濟衰退。

但這種做法不適用於新興市場，像是巴西。這些地方的通膨已經帶來問題，他們該採行部分資本的管控，這或許是短期對抗熱錢流入的有效手段。

如果日本果真針對貨幣動手，直接介入市場眨低日元，那麼其他國家有權指責。但在此發生前，各國不該只是憑空幻想而擔心貨幣戰爭。各國該聯手對抗停滯，而不是互相打擊。