證監會深夜鼓勁 證金關鍵時刻將出手

證監會深夜鼓勁：股市穩定性增強 證金關鍵時刻會出手

證監會負責人9月6日晚間表示，股市漲跌有其自身運行規律，一般情況下政府不干預，但在股市發生劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，政府決不會坐視不管，證金公司將繼續發揮作用。

“目前，股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放，市場交易基本正常，流動性較為充裕，市場內在穩定性增強。”證監會負責人9月6日晚間表示，股市漲跌有其自身運行規律，一般情況下政府不干預，但在股市發生劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，政府決不會坐視不管，證金公司將繼續發揮作用。

下一階段，將通過從多個方面深化改革、完善監管，包括研究引入熔斷機制，嚴格管理和限制程式化交易等。同時，券商、基金、期貨公司也將得到進一步規範。

杠桿風險釋放

9月2日，滬指下跌0.2%收於3160.17點，日成交4232.62億元。對於當前的a股交易情況，證監會認為，泡沫和風險已經得到相當程度的釋放，市場交易基本正常，流動性較為充裕，市場內在穩定性增強。

所謂穩定性增強，主要體現在四個方面。一是估值回落，上證綜指市盈率由前期高點25倍下降到15.6倍，深證綜指、創業板指市盈率幾近腰斬。

第二是杠桿風險釋放。配資方面，恒生電子(600570,股吧)(600570)、銘創、同花順(300033,股吧)(300033)三個配資數額最多的系統已經被關閉停業;兩融方面，融資余額由前期高尖峰2.27萬億下降到1萬億左右，回到去年年底的水平。另外，信托公司杠桿融資規模也大幅下降。

9月1日，滬深兩市融資融券余額規模為10153.84億元，下降4.14%，其中融資余額規模為10122.2億元，融券余額31.64億元。從融資規模來看，9月1日滬深兩市融資買入額為584.99億元，下降23.5%，融資償還額為1022.39億元，增加10.24%。

第三，股指期貨、程式化交易等得到限制。近期，中金所多次通過提高保證金、限制開倉數量等措施，遏制市場過度投機;對於程式化交易，監管層也出臺措施，制止頻繁報單撤單的行為;另外，允許金融機構優化擔保物違約處置機制和方式，對到期合約予以展期，緩解杠桿平倉壓力。

第四，流動性良好。證監會表示，基金公司、社保基金、保險公司、企業年金、私募基金等機構投資者可用資金較多，個人客戶交易結算資金金額也大大超過去年年底水平。

股市逐步恢復常態，不代表救市完全退出。證監會表示，股市漲跌有其自身運行規律，一般情況下政府不干預，但在股市發生劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，政府決不會坐視不管。

“前一階段，中國證券金融股份有限公司入市購買股票，對於維護股市穩定、防范系統性風險發揮了積極作用。”證監會稱，今後當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，證金公司仍將繼續以多種形式發揮穩定作用。

在此前采訪中，亦有分析師認為場內杠桿當前處於相對安全可控區域，尚難在指數波動中迅速發生大規模強平警報。而在9月1日，多位機構人士還在采訪中證實，當前場外配資清理工作也進入最後收官戰;將在要求的期限內排查具有分倉交易功能的資訊技術系統，旨在徹底清除違法違規的配資賬戶。在此之前，除上述三個系統被停業外，多家券商還因涉嫌未按規定審查、了解客戶身份等違法違規行為，被證監會立案調查。根據場外配資當前的監管態勢，有信托公司表示，傘形信托也將面臨強制全部拆傘。

彌補監管漏洞

股市異常波動，暴露了股票市場的不成熟、制度不健全、監管不適應，以及上市公司和投資者結構不合理、短期投機炒作等問題。證監會認為，解決這些問題根本上要靠深化改革、健全法制、完善監管。

主要從四個方面進行改革完善。一是培育機構投資者，實施鼓勵長期投資政策;二是繼續有序推進市場改革開放。包括積極穩妥實施股票發行注冊制改革，加快並購重組市場化改革，規範大股東和實際控制人股份轉售制度，推進上市公司回購制度建設，以及落實分紅制度，優化投資者回報。

近期股市異常波動，監管層飽受爭議。證監會表示，將從多個方面采取措施彌補監管漏洞，完善市場管理制度。

包括研究制度實施“指數熔斷機制方案”，嚴格管理和限制程式化交易，抑制股指期貨過度投機，規範股票融資業務。另外，還將規範證券公司、基金公司、期貨公司的業務活動，完善風險控制指標體系。

證監會還表示，將加強各類賬戶和資訊系統的管理，加大數據整合與共用，建立健全風險預警體系和跨市場實時監控體系。另外，證監會還表示將嚴格執法，加強監管，堅決查處和遏制各類違法違規行為。

或引入熔斷機制

在證監會上述擬推出的政策中，指數熔斷機制備受關注。美國現行熔斷機制可追溯至1987年10月全球股市暴跌的“黑色星期一”。

所謂熔斷機制，是美國證券交易委員會設立的一種保護機制，即在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間。

中國股票市場沒有熔斷機制，但是在期權市場已經采用。例如今年2月11日上證50etf期權首次觸發熔斷機制。當日下午，個別合約交易價格因做市商報價錯誤觸發交易熔斷機制，熔斷期間，未成交異常委派及時撤單，熔斷集合競價結束后，成交價格即恢復正常，風控機制發揮作用。

據《第一財經日報》了解，監管層對於將熔斷機制引入股票市場的研究已經持續多年。一直沒有成行，一個重要原因是受到法律層面的限制。

證監會主席肖鋼2013年11月曾經在第四屆“上證法治論壇”上表示，從境外經驗看，各國證券監管部門都是集必要的立法、行政和司法職權於一體的法定特設機構，熔斷機制等方面的制度，很多是由證監會制定規則或者經過證監會確認的交易所規則來安排的，有法律效力，得到法律保障。

“比如熔斷機制，當交易出現特別異常情況時，如2分鐘內股票暴漲5%，就要暫停交易10分鐘，有些交易需要取消，這在一些境外市場是普遍做法，但目前我國沒有明確具體的法律規定。”肖鋼說，遇到類似情況，證券交易所不能采取熔斷或取消交易的措施，否則，投資者打官司、上訪，交易所就很難講得清楚。