國務院三網融合推廣方案 提出4大任務（附股）

中國政府網9月4日訊息，國務院辦公廳今日印發三網融合推廣方案，要求各地區相關部門在總結試點經驗的基礎上，加快在全國推進三網融合。

方案提出4大任務：1。在全國范圍推動廣電、電信業務雙向進入。2。加快寬帶網絡建設改造和統籌規劃。3。強化網絡資訊安全和文化安全監管。4。切實推動相關產業發展。

據不完全統計，A股市場上，三網融合概念股有數碼視訊(行情300079,咨詢)、同洲電子(行情002052,咨詢)、廣電網絡(行情600831,咨詢)、歌華有線(行情600037,咨詢)、烽火通信(行情600498,咨詢)、立體通信(行情002115,咨詢)、勝利精密(行情002426,咨詢)等。

超光網業務有望繼續保持良好增長。近年來各方力量都開始大力發展互聯網電視，在很大程度上促進了有線運營商加速廣電互聯網化的步伐，這對公司超光網業務量形成了有效刺激。隨著雙向網改的不斷推進，公司市場中標率也保持領先優勢。從前期看，去年超光網業務量已開始放大，預計今年有望保持良好增長態勢。同時，公司參與制定的c-docsis標準，成為中國標準輸出到國際市場上的重要成功案例，將促進其海外子公司的業務部署。

互聯網金融業務拓展空間已然顯現。前期公司的豐付平臺已轉向打造成為P2P 管理安全平臺，日流水量超2000 萬。就目前發展情況看，公司已與500 多家P2P 公司開展合作，經手月流水達到15 億。其中，就P2P 行業資金托管支付合作而言，半年增速超300%，排名增速靠前。此外，公司金融IC 卡業務也正在積極推進中，未來銀行卡開始全部換成晶片卡下公司此塊業務也將迎來發展期。我們認為在國家支援推進互聯網金融健康發展的大背景下，該塊業務是公司發展的重點，未來的平臺衍生以及與其他各方的合作推進值得期待。

與湖北廣電（行情000665，咨詢）開展合作，拓寬業務發展渠道。本次公司與湖北廣電的合作，除了引入豐付互聯網金融平臺外，還將在網絡改造、家庭物聯網、WiFi 覆蓋、智慧網關上建立緊密而長期的戰略互利關係，增加了1000 多萬戶的用戶覆蓋，利於公司以智慧家庭為主線的業務體系建設以及發揮公司更大的平臺價值，更將為今後的其他平臺合作打下基礎。

以影視眾籌為突破，深化該業務發展。由於去年《京城81 號》和《閨蜜》票房與口碑較好，子公司完美星空與福建恒業加深了雙方的戰略合作，目前聯合制作影片在4 部左右。同時，未來公司計劃將在自有平臺上先以影視眾籌為突破點，進一步推動影視業務與眾籌業務的雙發展，這對現有影視業務將是很好的補充。

DVB+OTT 穩步推進，業務主線逐漸明晰。近階段來公司在引入各方資源的同時依托運營商的優質用戶，著力發展了智慧終端、多屏互動、互聯網金融、慈彩網、體感技術等增值業務，同時推動了公司云技術、云轉碼、精準廣告等云戰略業務板塊的聯動發展，這已使得公司以智慧家庭為主線的廣電互聯網化全產業鏈生態建設已趨明晰。

投資建議：我們預計公司2015-2017 年歸屬凈利潤為2.35 億元、3.02 億元、3.69 億元，EPS 為0.341 元、0.438 元、0.536 元。目前價格對應PE 分別為58.72、45.73、37.44 倍，考慮到公司今後的主業發展空間與市場拓展潛力，中期看我們維持其“推薦”的投資評級。

相關風險：廣電互聯網化放緩，新業務進展未達預期；行業競爭加劇與創業板系統風險。（愛建證券）

歌華有線：收入乏力導致業績低於預期，新業務發展尚需時日

與預測不一致的方面

歌華有線公布上半年業績，收入持平，凈利潤同比增長58%。凈利潤高增長的主要原因是上半年有效稅率為0%，而去年下半年為25%。剔除稅的影響后，稅前利潤同比增長19%，低於我們55%的全年凈利潤增速預測。

投資影響

主要不利因素：（1） 收入增速自一季度的2%降至二季度的-2%。由於有線電視用戶人數持續下降，上半年會員費收入同比下降2%。我們認為有線電視運營商正面臨著來自互聯網電視和I.TV等其它視頻服務供應商的更加激烈的競爭，其用戶可能將繼續流失。（2） 新業務的發展仍需時日。上半年廣告收入同比增速放緩至17%，高清互動平臺用戶增長11%至432萬。寬帶用戶同比增長33%，但仍然僅占高清互動用戶的8%。其它如電視影院、電視遊戲、大數據、電視購物等新業務的收入貢獻非常有限。

主要積極因素：（1） 主營業務成本下降3.3%，原因在於資本支出下降推動折舊攤銷持續下滑。息稅前利潤率因此從14年上半年的4%升至6%。（2） 管理層仍在積極地從單一的有線電視運營商轉型為更加綜合的傳媒集團，具體途徑是繼續投資於上游內容、增值服務並與其它企業（如百視通）結盟以推動用戶價值最大化。

我們將2015-17年每股盈利預測下調14-22%以反映收入的下降，並將2018-20年每股盈利預測下調24-28%，從而我們的12個月目標價格也相應下調了28%至人民幣21.2元（仍基於18倍的2020年預期市盈率對應的股權價值貼現得出）。維持中性評級。風險：新業務擴張快於/慢於預期。（高華證券）

烽火通信：業績穩定增長 光通信產品迎來發展機遇

業績保持穩定增長。期內公司實現營業收入61.19 億元，同比增長22.51%；實現歸屬於上市公司凈利潤3.34 億元，同比增長21.86%；扣除非經常性損益后凈利潤3.18 億元，同比增長18.35；實現每股收益為0.33 元。

盈利能力和費用控制維持穩定。期內公司銷售毛利率為25.26%，相比去年同期25.16%基本持平；期間費用率為19.62%，上年同期為20.12%，三項費用率基本維持穩定。

通信系統設備平穩增長。受益於4G 網絡建設的推動，公司通信設備平穩增長，期內實現營業收入同比增長15.57%，營收占比58.94%，預計未來受4G 網絡建設增速趨緩影響，此項收入增速趨穩。

光纖及線纜收入增長較快，享受到行業福利。各運營商對接入網FTTH 的規模投資建設加大、4G 網絡建設深入進行也推動了固網和固移融合網絡建設，國內光通信整體市場保持穩定增長。期內公司光纖及線纜實現營收同比增長40.67%，營收占比由去年同期的25.97%提高到29.81%。隨著運營商網絡演進和發展，干線骨干傳送網、城域網及接入網的光通信產品迎來發展機遇。

國際市場銷售取得突破。歐洲、非洲及南亞片區的銷售突破使公司國際收入同比增長111.38%，收入占比由去年同期6.74%提高到11.63%。

盈利預測及投資評級：通信系統設備收入增速趨穩，光纖及線纜收入增速仍然值得期待。我們預計公司2015-2017 年將實現每股收益為0.68、0.84、1.13 元，對應8 月21 日收盤價市盈率為36.4、29.5、21.9 倍，給予增持投資評級。

風險提示：上游投資趨緩及國外市場波動。（世紀證券）

立體通信：網優行業復甦推動業績恢復增長

業績恢復增長，符合預期。公司 2015 年上半年實現營業收入3.96億元，同比增長17.82%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤 690.6 萬元，同比增長124.33%；上半年基本每股收益EPS 為0.02 元，業績達到預告中值偏上，符合預期。同時公司預計2015 年前三季度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤500-2000 萬元，同比扭虧為盈。

4G 建設推動主營業務呈現恢復性增長。隨著三大運營商加快4G 建設力度以及4G 用戶的普及，無線網絡優化行業呈現高景氣度，公司加大新產品與新業務的開發，4G RRU、iDAS 系統、微放等新產品已成為4G 建設支撐產品，推動無線網優覆蓋業務呈現恢復性增長。上半年實現收入3.04 億元，同比增長19.62%，毛利率提高到33.58%。

海外業務拓展迅速。公司適時地提出了海外戰略，通過產品為先、渠道合作業務生態，廣納賢才，梳理建立國際業務自驅動模式，海外市場實現快速部署、快速擴展。上半年海外市場取得較好發展，實現產品銷售收入1.05 億，同比增長1136.22%，毛利率達到57.78%，拉動公司整體毛利率同比提高4.47%，未來公司將進一步積極拓展日本、澳大利亞、北美、歐洲等海外高階市場，提升公司盈利能力。

參股設立眾創基金，積極擴張新業務。2015 年4 月，公司出資3000萬元與賽伯樂浙江、其他認購人共同設立杭州濱江眾創投資基金合伙企業。公司將借鑒賽伯樂投資並購經驗，在鞏固發展主營業務的同時，預計將采取資本運作方式實現新業務擴張。

投資建議：網優覆蓋行業呈現高景氣度，推動公司主營業務持續較快增長，同時積極采取資本運作擴張新業務，看好公司未來發展前景，預計公司 2015-2017 年 EPS 為 0.28 元、0.35 元、0.47 元，給予對公司“增持”評級。

風險提示：網優行業復甦低於預期；外延並購進展低於預期；市場系統性風險。（東北證券（行情000686，咨詢））

勝利精密：外延與內生並舉，推動公司業績爆發

投資要點：

公司昨日發布中期業績報告稱， 2015 年上半年，共實現營業收入14.33 億元，同比增長7.02%；歸屬於上市公司股東的凈利潤9615 萬元，同比增長了19.44%；每股盈利0.098 元，凈資產收益率為3.16%， 6 月末公司總資產較年初增長5.81%。預計1-9 月歸屬於上市公司股東的凈利潤變動幅度47.96% 至 97.27%，達到 1.8 至2.4 億元。

積極拓展產品領域，打造跨領域的多產品平臺

公司目前是國內產銷規模最大，研發能力最強的專業精密結構模組制造服務商之一，產品包括鎂合金、鋁合金、鋼制件等各材質結構件，涵蓋平板電視、臺式電腦、筆記本電腦、移動終端等領域。公司發展戰略方面主要是通過切入電腦、智慧移動終端行業的契機，積極提升制造效率，為后續向工業4.0智慧制造方向發展。上半年最大的亮點是公司通過增發完成收購了智誠光學、富強科技及德樂科技三家強相關性的公司，將公司的“大部件戰略”延伸至移動終端領域，打造一個橫跨電視、電腦、手機、可穿戴設備等全尺寸智慧終端的核心模組制造服務平臺。該平臺將依托現有電視、電腦結構件產品技術與客戶基礎，通過收購的渠道與技術，重點發力於智慧終端方面。隨著大客戶的新機型推出，該方面將會在下半年出現明顯的效益。

產能與技術雙輪驅動公司國際化進程

報告期內安徽舒城勝利產業園基地項目進展順利，項目一期已經投產，二期將在三季度也進行投產。該項目將為未來版面智慧終端打下扎實的基礎。公司在擴大產能的基礎上，也積極加強研發，上半年公司獲得授權專利18 項，其中發明專利5 項、實用新型專利13 項。公司所研制的超硬超薄的大顯示屏在業很強的技術領先性，受到一系列國內外知名電視機廠商的親睞。另一方面公司非常重視與國外企業合作與溝通的平臺與渠道的建設，特地在美國設立了分公司，更加緊密的展開與如蘋果，微軟等國際知名企業合作，加快公司的國際化發展進程。

內生與外延並重引導公司業績進入爆發期

公司上半年業績增長雖然並不突出，但是利潤的增長比營收的增長要高出12個百分點，這一方面體現了公司在費用方面控制的較為良好。同時公司也在積極提高產品線的效能，從而提升產品的生產效率，獲得更高的利潤率，這點將隨著公司積極向工業4.0 智慧制造發展而逐步體現。隨著7 月份完成相關標的公司過戶，公司的業績將會在下半年得到有效的提升，而且根據收購書中業績承諾，所購標的公司將為公司未來兩年帶來不菲的收益。因此考慮到安徽基地的產能的釋放、並購公司的收益承諾，公司國際化步伐的加快以及人民幣貶值等因素的影響，今年的中報將是未來兩到三年的業績爆發式增長的起點。

盈利預測

考慮公司目前處於業績拐點期，未來兩年公司產能釋放和並購順利將會帶來業績的高增長，因此預計2015~2017 年收入分別為587596 億元，EPS 分別為0.470.80 0.97 元，給予“買入”評級。

風險提示：公司收購標的未能完成業績承諾、智慧終端業務未達預期規模。（渤海證券）