中國大媽大戰華爾街 誰輸誰贏不到最後一刻難見分曉

原本大力做空的華爾街大行，卻半路殺出以中國為首的亞洲人瘋狂購買黃金，逼得大行不得不停止做空黃金。然而，網路上爆紅的「中國大媽」贏了嗎？未必見得，市場變幻莫測，誰輸誰贏不到最後一刻難見分曉，而國際機構們此前悉心備戰的蛛絲馬跡，更讓「中國大媽大戰華爾街」的戲碼如何結局多了幾分不可知性。

這個「五一」黃金周，一條微博迅速走紅：「1000億人民幣，300噸黃金被大媽們掃了。華爾街為之震動，華爾街投多少大媽們買多少，在這種對賭中，高盛已經率先退出做空黃金。大媽，你贏了!」部分媒體近日也報導稱，此次黃金多空大戰，「中國大媽」完勝華爾街大鱷。

這引起部分投資人士的擔憂，認為會導致更多人非理性搶購黃金。加拿大皇家銀行資深顧問、央視《華爾街》學術顧問陳思進在接受《每日經濟新聞》採訪時表示，把國際金價回升和搶金混為一談是笑話，金飾店內的黃金量和整個黃金市場相比不是一個數量級的，「中國大媽」也根本無法撼動整個金市。

中新網引述《經濟參考報》報導，4月中國際金價暴跌，不少分析師便悲觀斷言，黃金12年牛市終結，避險天堂功能已被摧毀。但現貨黃金價格的下跌卻讓整個亞洲的實物購買者興奮不已。幾天之內，印度、中國、泰國、印尼的實物買盤力量令人瞠目結舌，實體黃金買家與市民伺機逢低買入，搶購金幣、金塊和金條，亞洲金條陸續出現溢價持貨而沽的情況。

以中國和印度為代表的亞洲民間需求，被認為是金價強勁反彈的主因。按照一位分析人士的說法，「各大投行一邊倒做空黃金，本以為投資機構會大量拋盤，他們再順勢低吸，沒想到半路殺出亞洲人到金店甚至去海外買黃金實物，歷史性的搶購黃金潮導致高盛宣佈停止做空黃金，這一輪『中國大媽』贏了。」

但市場變幻莫測，誰輸誰贏不到最後一刻難見分曉，而國際機構們此前悉心備戰的蛛絲馬跡，更讓「中國大媽大戰華爾街」的戲碼如何結局多了幾分不可知性。

事實上，關於美林等國際投行集中做空黃金，市場上已經有不少傳聞。其中，4月12日當天突然出現的鉅額賣空拋單被認為是最明顯的跡象之一。不僅如此，以往金價下跌時，黃金租賃利率都會猛烈地大幅波動，而此次金價雖在急劇下跌，黃金租賃利率卻幾乎毫無變化。分析認為，黃金租賃利率通常基於基本面資訊和事件波動，最近的金價大跌可能說明，基本面沒有太大的變動，並不是這輪拋售的誘因。

而就在此前，一直看好黃金的國際機構一反常態地集體唱空黃金。瑞信銀行2月份預測市場已經觸頂，法國興業銀行評論黃金時代的終結即將到來。高盛亦發佈評論報告，再度下調黃金價格預期，甚至告訴客戶現價賣出黃金。

著名經濟學者宋鴻兵認為，這實際上是一次協調好的一致行動，「這不可能是正常的市場交易行為，正常情況之下每天的交易規模都有一定的波幅，但像4月12日出現的集中大規模拋售，可以說是史無前例的。因此一定是有計劃、有預謀的操縱行為，換句話說，這場下跌實際上是被計劃出來的。」

那麼，是誰導演了黃金這次斷崖式的暴跌？安聯集團首席經濟學家邁克爾·海瑟表示「主要還是大的機構投資者主導，恐慌情緒迅速擴散所致。」

甚至有專家猜測，金價暴跌的背後主使人有可能是美聯儲(Fed)，因其希望通過打壓金價來維護美元世界貨幣的低位。宋鴻兵分析認為，美國經濟的復甦主要是資產價格的復蘇，很大程度上須依賴超低利率的寬鬆政策。而黃金大幅上漲會使全球投資者對通脹預期發生變化，從而對利率市場的估值產生誤判，進而影響美國的股市和債市，對資產價格的上揚就會產生極大的壓製作用，甚至會使整個資產價格的復甦出現夭折。「金價上漲，對美經濟以及資產價格復蘇會產生沉重打擊，這就是美國不喜歡看到金價上漲的主要原因。」(接下頁)

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與機構的行動一致相比，散戶和實物投資者的反映似乎並不遜色，但這究竟能在多大程度上左右金價的後期走勢，仍沒有結論。職業投資人黃生認為，亞洲的散戶們改變不了黃金熊市。「目前黃金就這樣：機構尤其是超級機構們在賣，散戶尤其是亞洲的散戶們在買，在投資市場，從來都是人多的一方會成為虧損的一方，黃金也同樣。」

事實上，機構對看空的堅持從其持倉數量就可見一斑。全球最大黃金支援上市交易基金SPDRGoldTrust的黃金持有量在上週五減少了7.2噸，4月降幅達到138.2噸至1090.27噸，為2009年9月來的最低水準。更有市場傳言稱，未來3個月小摩將賣出200萬盎司黃金。

英倫金業平臺交易部董事陸漢深也認為，散戶瘋狂買金只會預示金價仍未見底「試問一旦購金飾的熱潮退溫後，誰來接盤？況且若回看黃金價格對每一次QE的反應都是一次不如一次，黃金弱勢便可見一斑。」

短期金價走勢撲朔迷離，長期看更是如此：目前金價是否存在泡沫？黃金是否可避險抗通脹？後市主導其價格的將是商品屬性還是金融屬性？

有觀點認為，此次黃金雖絕對跌幅較大，但相對跌幅其實並不非常誇張，尚不能由此判定金價已存泡沫或將步入漫漫熊途。就如同股票等任何一個投資品種一樣，只要有大量投機資金的存在，那麼市場就會出現過熱的泡沫階段，以及過冷的價值洼地階段。近兩年內金價最大漲幅曾逼近50%，短期的回調需求必然顯現。

但回顧歷史可發現，從2001年開始的此輪黃金牛市先後出現過3次大的回調。第一次發生在2006年，國際金價從高點730美元回落到542美元，回落大約26%；第二次發生在2008年金融風暴時期，黃金向下回調了34%。而本次黃金市場最大回調也僅在17%左右。世界黃金協會認為，目前金價的下跌只是持續上漲過程中一次幅度較深的調整而已，自2001年開始的長期上行趨勢仍未受到破壞。

不僅如此，有專家指出，階段性市場投機操作的漩渦早已在黃金市場圈出一塊價值洼地，伴隨全球信用貨幣氾濫水位不斷升高，黃金的價值洼地特徵將越發明顯。國際貨幣體系存在天然缺陷導致黃金長期走牛的趨勢不會改變。

在宋鴻兵看來，貴金屬的問題其實是貨幣體系的問題。只要經濟復甦基礎依然不鞏固，那麼接下來繼續印鈔可能就是唯一選擇。而未來20至30年內，美元下沉是必然結果，迫於美元貶值的壓力，各國政府紛紛追加超發貨幣又會推升全球性通脹。

而黃金自古就是所有商品中流動性最好的。宋鴻兵認為，在金融危機和貨幣戰爭環境下，投資金銀最重要的原因不是可依靠波動賺取差價或對抗通脹，而是因貴金屬是最有能力對衝全球貨幣體制重大缺陷風險的投資品。

邁克爾·海瑟也認為，這波下跌是暫時的，中長期看其價格還將上行，黃金對衝通脹的功能不會變，如果對紙幣體系存在疑慮的話，購買黃金有避險的作用。萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰也認為，長期來看，國際信用體系將持續動盪，以歐元和美元為代表的國際信用貨幣難逃貶值命運，作為其對立面的黃金價格必定上漲。

不僅如此，滕泰認為，看多黃金的一個基本的道理，不在於黃金的商品價值，而在於其金融意義。「如果把黃金當成一種商品的話，可以認為存在泡沫。但是如果你把它當成一種貨幣來看，因為全世界幾百個國家的財富，都沒有辦法用一個普遍的貨幣來衡量，黃金作為一個價值載體的話，長期依然看好。」