聯匯之父：聯匯在2047年前不變 港元不宜與人民幣掛鉤

港元聯匯制度至今已30年，有「聯匯之父」稱號的景順首席經濟師祈連活昨(29)日在港表示，由於人民幣尚未自由兌換，港元不宜與人民幣掛鉤，港元與美元掛鉤仍是最適合香港，香港周期受全球經濟周期所主導，相信聯匯有可能在2047年之前會保持不變。然而，香港跟隨美國近乎零利率會令樓價飆升，建議港府應以宏觀審慎措施來幫助聯匯的實行。

《星島日報》報導，祈連活詳細分析了港元與其他貨幣或一籃子貨幣掛鉤的問題，英國、歐盟、日本等地亦因量寬而造成利率異常低企，即使港元與有關國家貨幣掛鉤，也無助解決低息的問題。

對於現行貨幣發行局制度，他認為運行良好，毋須再優化，金管局亦很少出現干預市場的情況。隨著人民幣國際化，即使人民幣在港使用漸趨普及，未有影響港人日常使用港元的習慣，港元也不會因為人民幣關係而被邊緣化。

對於愈來愈多聲音建議把港元改與人民幣掛鉤，祈連活指出，人民幣尚未自由兌換，故港元不宜與人民幣掛鉤，儘管中國正進行利率市場及開放資本帳，但進程緩慢，要人民幣自由兌換還需多年時間。

不過，若人民幣符合四大條件，包括人民幣全面自由兌換、人民幣成為國際儲備貨幣、人民銀行須以利率作為主要貨幣政策工具，以及中國成為香港的主要經濟增長動力，港元與人民幣掛是可行的，但未必是最好的方案。祈連活說「現時並無一個共產國家承諾資金自由流動」，人民幣要完全符合上述條件仍有很長的路要走。

在聯匯制度下，香港跟隨美國維持低息，祈連活稱，香港資產價格高企是無可避免，故港府應以宏觀審慎措施以作輔助，來控制本港通脹及資產風險，而過去數年港府所推行的宏觀審慎措施亦相當有效。

雖然實施聯匯令香港失去貨幣政策的獨立性，但香港採取的宏觀審慎措施有助防止泡沫、減少銀行及金融構機過度借貸，即使樓市有下行風險，在銀行壞帳、負資產方面所造成損害都會有限。

另據香港《文匯報》報導，「聯匯」制度在香港已實行30餘年，是否未來300年、3000年都不能改變？祈連活對此回應稱，目前港元與美元仍不適合脫鉤，主要由於美元可自由兌換，且是全球通用貿易貨幣，而香港作為國際金融中心，有龐大資金進出，「聯匯」制度有助穩定幣值，總體而言對香港利大於弊，故他半開玩笑地反問「再實行300年有何不可？」

對於掛鉤人民幣的建議，祈連活也一如既往持反對態度，稱前提是要滿足4大條件，其中最重要的是人民幣要成為完全自由流通及兌換的貨幣，其次是人民幣要成為國際儲備貨幣。此外人民銀行必須以利率作為主要貨幣政策工具，及中國要取代美國成為全球經濟增長的最大動力。他稱要達到上述全部條件，仍有相當長的路要走，且即使如此，港元與人民幣掛鉤仍不是最佳方案。

至於日本實行的「雙QE」，祈連活亦稱對日本經濟刺激作用不大，但他不認為日元貶值會令亞洲受到嚴重衝擊，原因是此次貶值主要由市場主導，而亞洲現時生產線已實現一體化，經濟情況也較1997年亞洲金融風暴期間健康，日圓貶值等於變相降低其他國家的成本，反而能產生有利影響。