安信證券－平高電氣(600312)：受益特高壓建設，淨利率大幅提升

一季度實現淨利潤同比增長206%，淨利潤率提升29%：由於有特高壓產品確認收入，一季度實現營業收入6.04億元，同比增長127%；且毛利率和淨利率大幅提升，毛利率同比提升14.5%，淨利率同比提升29%。

公司的期間費用控制有成效：一季度總的期間費用約為7500 萬元，同比下降4%，期間費用率下降17.3%。公司期間費用控制的主要原因是加強了企業管理，重點攻關大專案，減少了電網公司以外客戶的投標，節約了投標費用和代理費用所致。

"福州-浙北"特高壓專案已經獲批，今年業績確定性較高：福州-浙北交流特高壓專案已經獲批，根據我們對專案規劃的測算，平高電氣將獲得超過10 億元的訂單，對今年的業績是極大的支撐。

投資建議：維持?買入-A?的投資評級，不考慮資產注入後股本的攤薄，預計2013-2015 年EPS 為0.48 元，0.85 元和1.04 元，目標價12 元，對應2013 年25 倍市盈率。

風險提示：特高壓建設進度不達預期的風險。