瑞銀：雙降不會致人民幣貶值 預測年末匯率6.50

和訊網訊息 日前，瑞銀髮布分析文章認為，降息和降準短期內不會引發人民幣進一步貶值，維持年末人民幣對美元匯率6.50的預測不變。

針對央行此前的降息降準，瑞銀估計此次降準將直接釋放7000億元左右的流動性。上周央行已凈投放流動性2600億元，本周二再次通過公開市場操作注入1500億元流動性，但這些並不足以抵消資本外流造成的流動性缺口。

一方面，考慮到m2增速有迅速回落的風險，央行有必要通過降準來保證基礎貨幣供給、乃至廣義貨幣和信貸在未來幾個月平穩增長。

另一方面，雖然社會融資成本已有所下降，但在通縮壓力加劇的背景下，實際利率依然高企，這與疲弱的實體經濟活依然形成反差，凸顯了進一步降息的必要性。

瑞銀認為，央行的降準降息彰顯了決策層維護貨幣條件適度寬鬆、保持金融穩定性的決心，應有助於提振市場信心。降息和降準短期內也不會引發人民幣進一步貶值。降準意在抵消資本外流以維持短期利率和m2增速穩定，降息則是為了降低高企的實際利率，均有助於維護宏觀經濟平穩運行，后者眼下有助於增強市場信心。

繼上周人民幣對美元貶值3%之后，短期內央行會致力於維持匯率穩定，從而穩定市場預期、以免引發更大規模的資本外流，因此瑞銀維持年末人民幣對美元匯率6.50的預測不變。

瑞銀同時指出，在貶值預期驅動外匯持續流出的背景下，央行仍可能進一步降準，從而在支撐基礎貨幣的同時改善對實體經濟的傳導。此外，年內央行還可能再次降息以進一步降低實體經濟融資成本。

不過瑞銀認為，貨幣寬鬆本身對於提振實體經濟活動的效果有限，有必要結合財政政策增強效力，因此預計未來決策層會不斷加碼政策支援力度以將增長穩定在6.5-7%，重點依靠政策性銀行來結合財政和貨幣政策、加大對基建項目支援力度。