中國PMI瀕萎縮臨界點？元大寶華：有望續擴張 著重經濟結構轉型

6月中國製造業採購經理指數(PMI)為50.8%，較5月降低0.7個百分點，且低於去年同期0.1個百分點，顯示目前中國經濟成長持續疲弱且製造業動能放緩，不過，元大寶華綜合經濟研究院今(2)日指出，依據以往歷史數據，6月步入製造業淡季後，其PMI往往較5月回落，且目前指數仍處50分界點上，隱含「整體經濟情勢持續疲軟但不致發生硬著陸」，預料未來製造業PMI仍能處於50分界點上的水準。

從12個分項指數觀察，多項指數均較上月呈現不同程度回落。其中，進口、積壓訂單、採購量和生產經營活動，預期指數回落幅度超過2個百分點，暗示目前訂單量不足使企業對未來景氣看法樂觀程度下降，而生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數降幅超過1個百分點，也隱含未來生產動能有限，製造業成長將受侷限。

元大寶華指出，本月製造業PMI有幾項特點，包括(1)產能過剩導致生產速度高於市場需求；(2)企業持續去庫存，但回補意願不高，對未來景氣看法保守；(3) 政策朝向中小企業傾斜，有利其未來發展。

元大寶華進一步解釋，今年以來生產指數一直高於新訂單指數，供過於求的格局造成市場價格偏弱的狀況。解決此問題有2種方式，一為擴大市場需求，二為廠商進行新一輪的產能去化，但擴大市場需求或能促使經濟短暫回溫，卻容易造成重複投資與生產浪費，對長期經濟健康發展並無助益。

也因此，目前中國政府高層較傾向進行產能去化，由近期金融體系間資金緊俏恐慌可知，未來政府將嚴格監管銀行信貸投放品質和流向，不再支持產能過剩。

元大寶華也表示， 6月各項指數雖有不同程度回落，但也呈現出部分正面效果，其中，大型企業與中型企業製造業PMI分別由51.1%至50.4%、51.4%降至49.8%，但小企業則呈現回升跡象，由47.3%升至48.9%，而中小企業常為產業創新與經濟轉型主要推動力，因此，若中小企業能獲得良好的資源分配與發展，將對經濟結構轉型有所助益。

展望未來，元大寶華認為，今年以來缺乏政府主導大型投資建設的情況下，整體經濟情勢將放緩，但較往年更加重視經濟結構轉型。

不過，元大寶華強調，儘管6月生產經營活動預期指數雖連3個月呈現下滑，指數位置仍處於54.1%，隱含未來製造業成長雖無法加速，但也不致於大幅度滑落，同時，目前產成品庫存與原材料庫存雙雙處於50分界點之下，暗示未來若市場需求逐步好轉，廠商回補庫存力道將明顯加快。