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曾航
在蘋果發布財報前一天晚上，上海舉辦了一場小型的蘋果投資者聚會，一批投資蘋果股票的投資者，聚在一起討論對蘋果的估值，作為國內報導蘋果比較多的一位記者，我也應邀前去和大家交流。
會上爆發了激烈的爭論。這次研討會上的爭論，基本代表了市場對蘋果估值的兩極分化。
看空蘋果的一派認為，蘋果的增長速度在放緩，蘋果在硬件品上的優勢逐步被三星等廠商趕上。尤其是，蘋果已經出現了投資者最害怕的“增收不增利”的情況——蘋果的毛利一直在下滑，現在已經下滑到了38%左右。
在這樣一種情緒下，蘋果的股價近期一路下挫，由最高的近700美元跌破500美元。
這涉及到一個問題，蘋果到底是應該按照一家硬件公司來估值，還是應該按照一家互聯網公司來估值？
硬件公司的估值體系和互聯網公司的估值體系具有天壤之別。營收不過幾十億美元，而且尚虧損的facebook，市盈率能給到100多倍，而營收大得多的諾基亞，資本市場卻只能給出十幾倍的市盈率，原因何在？資本市場的估值是賭的未來預期，投資人相信，目前營收不高，可能仍然虧損的一家互聯網公司未來的盈利前景要遠遠好過一家硬件公司。
按照美國一家研究機構的統計，2012年App Store的營收占蘋果整體的營收只有百分之三點多，似乎把蘋果當做一家硬件公司來看，無可厚非。
我的看法是，今天的蘋果和做互聯網的亞馬遜越來越像，而不再是和賣手機的諾基亞越來越像。
現在，做電子商務起家的亞馬遜也開始大力涉足硬件(Kindle電子書和Kindle Fire平板電腦)，而做電腦起家的蘋果，也開始大力進軍互聯網業務，未來，可能很難分清誰是單純的互聯網公司，誰是單純的硬件公司。
移動互聯網和PC互聯網最大的不同是在於機器出廠的時候會預裝很多的互聯網服務品，這些品會成為移動互聯網最重要的一個入口。這就是為什麼國內的百度、360、小米、盛大等互聯網公司要不計成本去做手機硬件。
到目前為止，蘋果已經累計賣出了5億部iOS移動設備(包括iPhone、iPad和iPod Touch在內)，這些出廠的硬件就是當今世界移動互聯網最重要的入口。
蘋果的預裝服務有多厲害？幾年前，估值超過1億美金、當時紅遍全球的手機社交游戲平台Openfeint，在蘋果推出類似的品Game Center后，迅速被打敗。蘋果官方推出任何互聯網服務，几乎就是類似互聯網公司的噩夢。[NT:PAGE=$]
蘋果目前已經推出的互聯網服務包括軟件商店(App Store)、音樂商店(iTunes Store)、游戲平台(Game Center)、語音服務(Siri)、地圖服務(蘋果地圖)、電子書平台(iBooks)、生活服務平台(Passbook)等。
如果拋開硬件，把蘋果看做一家獨立互聯網公司，那蘋果目前的佈局不亞於世界上任何一家互聯網公司。按照《福布斯》雜誌的說法，蘋果的App Store就至少要估值在1000億美元以上，因為蘋果擁有數億全球最優質的用戶。
況且，未來移動互聯網最有想象空間的服務一定是來自作業系統底層的。以移動廣告為例，未來最有想象空間的移動廣告被認為是基於地理位置的LBS廣告，這需要足夠的廣告主密度和用戶密度，而只有蘋果這樣可能直接從作業系統裏面做廣告的公司，才能做到這兩點，其優勢遠遠超過任何一家基於零散App的移動廣告公司。
但是應該看到，蘋果在互聯網服務上手裏握一手好牌，但是卻只打出了很一般的效果。
為什麼蘋果的互聯網業務發展很一般？就是因為Siri、Passbook、iTunes這些品，是給美國人設計的，但不是給中國人設計的，不是給日本人設計的，不是給其他國家的人設計的。
蘋果目前有61%的銷售來自美國以外市場，但是蘋果的互聯網服務，卻無法滿足海外市場的需求。
舉例而言，蘋果的同步軟件iTunes被許多中國人認為“非常難用”，這款給美國人設計的軟件並不符合中國人的使用習慣。iTunes的難用甚至足以在中國養活一家上市公司，那就是開發91手機助手的網龍博遠，這家公司剛剛完成一輪融資，正在准備在香港上市。91手機助手正是開發了適合中國初級蘋果用戶使用的同步軟件，而一炮走紅，並且生了可觀的營收。
蘋果的語音助手服務Siri，在中國很少有用武之地，許多中國iPhone用戶在買手機后“調戲”幾次Siri，就不再使用它。而在日本市場，也出現了類似的情況，日本最大的運營商NTT DoCoMo推出了Siri類似的本地語音服務，由於其充分照顧了日本人的使用習慣，其使用體驗被認為“完爆”蘋果的Siri。
和PC互聯網不同，移動互聯網的服務需要更緊密的和本地業務相結合，如果蘋果缺乏在中國、日本這些海外市場的本地化開拓，仍然堅持“一款iPhone打天下”，那麼，蘋果的互聯網服務，注定要變成一塊肋。
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