德銀給予高德買入評級 目標價16.3美元

新浪科技訊 北京時間1月16日下午消息，德意志銀行周二發布研究報告，給予高德軟件(Nasdaq:AMAP)股票“買入”(Buy)評級，目標股價為16.30美元。

以下為報告概要：

根據易觀國際近期的調查，高德軟件目前在中國的移動用戶突破1億，活躍用戶約占50%。除此之外，只有5家中國互聯網公司實現了這一規模。在網絡地圖領域，高德軟件憑藉26%的市場份額位居第一，百度以20%的份額緊隨其后。這項業務利用其網絡搜索引擎的數據來回填網頁緩存中的POI(個人興趣點)數據，但這並非實時數據。排名第三的谷歌佔據9%的市場份額，它同樣要在底層使用高德軟件的地圖，但由於與中國政府關係密切，可以實現有限的實時POI數據。

高德軟件的專有數據是通過實地測繪獲得的，它還可以及時向用戶提供交通和商戶更新等實時信息。高德軟件在地圖領域的競爭對手四維圖新可能還會繼續留在上游，並根據汽車廠商的需求定製POI信息。

管理層預計，該公司將保持相對穩定的收入增長(大約在10%至15%左右)，而得益於規模經濟，利潤率也將略有提升。高德軟件傳統內置領域的平均售價有可能同比下滑，但現有的大型汽車品牌的承諾出貨量提升可以彌補這一下滑。

展望未來，高德軟件預計內置領域將獲得新的收入流，這要感謝車內上網功能的提升，使得移動/網絡地圖用戶與車主實現了融合。另外，LBS(基於地理位置的服務)的需求也將從靜態信息需求轉變為實時POI信息反饋。從2014年往后，高德軟件預計LBS解決方案將逐漸蠶食內置GPS供應商的靜態數據市場份額。

作為增速最快的領域，高德軟件移動LBS業務有巨大的研發需求，但卻並未帶來利潤。考慮到目前與新浪、奇虎360、大點評網、攜程等大型互聯網公司的合作，我們認為高德軟件正在迅速獲得追捧，並在這一領域獲得有利的戰略地位。高德軟件計劃繼續培育快速擴張的用戶基礎，將用戶體驗放在首位，但可行的盈利模式和時機尚未確定。潛在的商業化渠道包括實時交通信息、精準營銷和本地搜索。

我們相信，憑藉著上游數據生成能力，高德軟件在地圖服務價值鏈中佔據有利地位。而且，該公司還成功拓展到下游用戶體驗層，那裏的潛在商業化模式是以商戶和地圖服務提供商為基礎的B2B業務。(思遠)