匯有力，新興當地債吸金力超越強勢貨幣債

標準普爾與穆迪相繼調降南非主權信評之後，惠譽上週亦跟進調降，由A調降至BBB+，然而此舉並未衝擊市場投資人信心，新興當地貨幣債依然是債市吸金焦點，天達投顧指出，南非遭降評並不意味新興市場將進入調降信評循環，反而就2013全年整體新興市場國家來看，債信評等調升動能仍大於調降，加上中國經濟數據報喜，增添新興市場全年經濟成長力道、且新興貨幣兌美元持續走堅，預料新興當地貨幣債將續為市場資金追捧焦點。

根據彭博統計今年以來至1/11止，代表新興強勢貨幣債之JPM全球新興市場債券不漲反跌，跌幅約0.98%，然而代表新興當地貨幣債之JPM全球新興市場債券分散綜合指數則維持正報酬，約為0.39%。天達投顧分析獲利來源指出，新興債市殖利率在成熟公債殖利率走升壓力下，殖利率未能進一步收斂，資本利得貢獻有限，然而新興當地債今年以來因來自匯兌升值的正向貢獻，約達7成左右，因而拉開與新興強勢貨幣債之報酬差距。

天達投顧進一步強調，中國經濟數據改善與歐元區景氣走穩，預料將持續成為推動新興國家貨幣升值的兩項重要因素。由於中國近期公佈之進、出口數據皆大幅優於預期，且不論官方或匯豐公佈之製造業或非製造業指數均處在擴張階段，景氣復甦帶動原物料需求回溫，預期可望為商品相關的成熟與新興國家貨幣提供強力支撐，如拉美貨幣指數、俄斯盧布今年以來至1/11止，對美元分別升值0.82%、0.63%。

此外，歐洲央行(ECB)總裁德拉吉表示，有信心歐元區於2013年將從衰退中復甦，透露歐元區經濟狀況將逐漸走穩，預料也將有助於新興歐洲貨幣後市之表現，如羅馬尼亞、波蘭、保加利亞與捷克等新興歐洲貨幣，上週受到這番利多談話影響，貨幣同步翻漲，達到1.35%~3.18%之間。

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看好新興國家貨幣未來升值潛力以及較佳的殖利率水準，今年以來市場資金也持續湧入新興當地貨幣債，根據EPFR(新興市場投資基金研究公司)統計至1月9日止，新興當地貨幣債券基金淨流入18.56億美元，超越新興市場強勢貨幣債基金15.46億美元。因此，天達投顧建議，面對成熟公債殖利率走升壓力，利差收斂之資本利得空間將受壓抑，佈局新興債市仍以具匯兌收益優勢之新興當地貨幣債為宜，若短期新興貨幣出現修正，均可視為逢低買進機會。