躲過財政懸崖，風險資產開紅盤

【觀察一】財政懸崖後續觀察與影響

美國在最後一刻技術性地躲過了財政懸崖危機，然而未來幾個月還要歷經美國政府債務上限上調與減支的協商。

稅務上調與政府支出減少對於2013上半年經濟增長還是會造成一定壓力，但是政策的明朗有助於消費和企業信心的重建，可望使下半年景氣回升。

全球股市的慶祝行情除了反映財政懸崖不確定性解除外，全球製造業相關數據亦提振了市場信心。

雖然在美國後續協商進行下短期市場走勢會較波動，然而在全球股市估值面具吸引力與景氣持續改善下，反而為亞洲股票提供了拉回買進的機會，漸進式的加碼亞股為未來適合的投資方式。包含高收益債、新興市場債、亞債與亞股的多角化布局可以穩定投資組合波動並參與市場行情。

【觀察二】景氣：全球製造業持續回溫

製造業活動持續改善： 5月以來首次全球製造業活動高於50的擴張標準，來到50.2水準。細項中，新訂單緩步回升，庫存回補幅度仍低，顯示製造業活動健康。

美中等經濟數據好轉有助於市場信心回升，帶動風險性資產表現。

【觀察三】美國公債：經濟環境尚不到QE退場時機，公債利率反映市場風險偏好改善

市場風險偏好改善：美國長債殖利率在財政懸崖風險解除後大漲，反映縈繞市場許久的政策極端風險降低，市場風險偏好回升。

量化寬鬆政策： 雖有部分聯準會官員討論未來量化寬鬆是否需要於年底停止，然以目前經濟增長和通貨膨脹展望，整體官員決議持續每月購買400億不動產抵押證券（MBS）與450億國庫券 。

【觀察四】日股：隨全球股市走升，但未必有超越全球股市的條件

近期日股強勢，因投資人期待：（1）日圓續貶（有利出口股）；（2）央行推出更積極的寬鬆措施（走出通縮）；（3）政府增加基礎建設支出（刺激經濟）。不過，去年6月至10月日股未充分參與全球股市漲勢，近期轉強可視為落後補漲。日圓貶值也與全球風險偏好改善有關；再者，日本央行增加貨幣供給的規模遠遠不如聯準會*，投資人不應過分期待日圓兌美元會在短期內繼續重貶。最後，日本已是成熟國家，基礎設施完備，額外增加建設支出對經濟幫助不大；政府的財政狀況也不允許擴大舉債**。摩根認為，日股雖有機會隨全球股市繼續走升，但鑒於日本經濟仍相對疲弱，弱勢日圓亦會損及日股的總報酬，因此，日股料將難有超越全球股市的表現。

*2007年以來，美國的貨幣基礎（base money）擴增3倍，日本僅擴增1.4倍

*日本公共淨債務佔GDP比例已高達135%，全球主要國家中僅次於希臘

【投資建議】 多重收益為核心，股債均衡布局

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