美股評論：近期經濟數據的謎題

導讀：MarketWatch首席經濟學家凱爾納(Irwin Kellner)撰文指出，雖然第一季度經濟表現向好，但是從各種最基本的因素考慮，美國經濟第二季度完全可能再度遭遇困局。

以下即凱爾納的評論文章全文：

盡管第二季度現在已經在進行當中了，但是對於未來等待我們的到底是什麼，經濟學家們卻還是一頭霧水。

六個月前，大多數觀察家都認為經濟增長去年年底將陷於遲緩。政府的國內生總值數據顯示，這樣的預測是非常準確的。即便在第一次修訂之后，經濟增長速度也只有0.4%，與第三季度的3.1%反差明顯。

三個月前，他們相信經濟在今年第一季度將實現反彈。可是，商務部對第一季度情況的估計最早也要三周之后發布，早期的一些跡象顯示，經濟增長速度或許會達到3%的水平。

現在，最難的難題出現了。

經濟學家們正在思考這個問題：經濟是不是已經累積了足夠的動力，來延續第一季度的速度？又或者，財政懸崖、扣押開支削減和債務上限等等的滯后影響將再度為增長敲響喪鐘？

如果你仔細審視了近期的各種數據，你確實很容易得出增長似乎再度趨緩的結論。

比如說，上個月的製造業活躍程度下滑到了去年12月以來的最低點，消費者信心趨向悲觀，住宅銷售數字下跌，申報失業救濟人數增加等。

可是，還有另外一方面，比如第四季度國內生總值要好於政府最初的估計，建築開支2月增長1.2%，超過預期，股市也在歷史性的高水平附近。

當然，股市創紀錄的水位可能不純粹是好消息。股票正在跑到經濟前頭；道瓊斯工業平均指數2009年3月至今翻了一番有余，而國內生總值同期的進展卻只有7.5%。

盡管企業利潤在國內生總值當中所占的比重達到了1943年以來的最高點，但是我們還是必須承認，股市近期的漲勢中很大一部分其實是聯儲空前的寬鬆措施的物。

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這可不是隨便說說，而是有足夠證據支持的。在過去四年當中，無論何時，只要聯儲拋出新的刺激，股價都會得到巨大的推動。反過來說，當市場開始懷疑聯儲的超級寬鬆政策將不再持續時，拋售就可能出現了。

換言之，要讓市場不至於大跌，我們就必須愈來愈多的刺激的支持。與此同時，經濟則必須處理諸多的麻煩，比如國內政治、塞浦路斯銀行和歐元的命運等，更不必說緊縮的財政政策和強勢美元了。

再回到聯儲，愈來愈多的分析師和政治家們都認為，他們現在的零利率政策對經濟的作用其實是弊大於利。

超低的利率顯然已經對儲蓄者的利益造成了巨大損害，但是卻沒有催生出預期中的更多借貸行為。與此同時，這些利率還造成了股市、債市和房市的泡沫。更不必說，貨幣供應大量增加，必然會導致新一輪通貨膨脹。

有鑒於此，央行現在應該已經開始考慮抽身的策略了。如果他們一旦決定拿走市場狂歡派對的酒杯，市場就將重跌，進而拖累整個經濟。(子衿)