〈分析〉總統選舉周期規律： 2013年開始 美股低迷10年

《華爾街日報》周二 (1日) 報導，資產管理公司 Grantham Mayo Van Otterloo (GMO) 投資長 Jeremy Grantham 表示，依照歷史軌跡規律研判，未來 10 年內股票市場報酬率均屬悲觀，尤其以今 (2013) 年讓人最感憂心。

美國文學大師馬克吐溫曾說過：「10 月，是股票投資的高危險月份之一，其他月份還有 7 月、1 月、9月、4 月、11 月、5 月、3 月、6 月、12 月、 8 月和 2 月。」

馬克吐溫對於股市或許不甚瞭解，少有掌控投資時機的意願，但他本人同時也是個出名的糟糕投資人。而善於此道的 Grantham 以注重歷史教訓著稱，他基於 4 年一期的總統選舉周期模型 (presidential cycle model)，對未來 10 年做出悲觀預言。

以所謂總統選舉周期來看股市，市況最惡劣的年份會是任期第 1 年，而在第 3 年最見起色，這個歷史紀錄可追溯到 1926 年，標準普爾 500 股指的首年報酬率 8.2％，然而到了第 3 年竄升至 18.7％。

爾後報酬率的差異變得更加極端，1933 年大蕭條時期羅斯福總統即位，2009 年金融海嘯中歐巴馬上任，而除去這些例子中的市場強力反彈不計，股市平均報酬率只剩不到一半。

投資人可以盡量精打細算鑽研數字，但最讓人擔憂的統計數據在於：一旦總統連任後，頭一年的報酬率最為悲慘，平均只達 0.3％；相對比較下，總統首任任期中的第 3 年，平均報酬率為 24.9％。

總統們為了爭取競選連任，多有丟出甜頭承諾或者拖延噩耗的情況，而在選戰結束後，壞消息很快接踵而至。這種趨勢型態，近期以負面的稅收和支出措施拖延形式展現，正是所謂的「財政懸崖」。

當然，今年可能以類似 2005 年的情況收尾，股票報酬率 4.9％ 偏低欠佳，但也不排除可能出現 1997 年的 33.4％ 優秀表現。

然而最有可能重演的戲碼還是 1973 年，當時中東情勢緊繃，股指一路上衝突破 6 年新高點後，在當年 1 月觸頂回落，最後年率重挫 14.7％，翌年更大跌 26.5％。

如同馬克吐溫所說，歷史事件不會重複上演，但總有相似之處。