原油市場料將維持弱勢格局

和訊特約

2014年，整個大宗商品市場整體處於熊市，多數大宗商品價格出現了大幅度下跌。這與美元整體走強有關，在全球經濟弱復甦以及美元指數一路高歌的背景下，大宗商品市場特別是原油市場很可能繼續弱勢。

美國上周初請失業金人數連續第十周下滑，錄得28萬，低於預期的29萬，顯示美國經濟增長勢頭維持良好，強化了美聯儲明年加息的預期。盡管美元目前跌破90，但走勢依然強勢。而美聯儲與其它主要國家的貨幣政策前景差異仍將有望進一步推動美元走高，從而可能給以美元計價的原油提供打壓。

自1986年以來，國際原油與美元指數整體上呈現較弱的負相關性；在2001年之前，國際油價與美元指數甚至呈現過高度正相關的情況，相關性系數為0.8；自2001年之后，國際油價與美元指數的相關係數逐漸由正轉負。目前，國際油價與美指呈現高度的負相關關係。可以看出，雖然美元指數與國際原油一直有較高的相關性，但是這種關係並不是簡單地反向關係，2010年，美聯儲推出量化寬鬆政策，美元因此走弱，國際油價卻由於美元的持續貶值而出現上漲。隨后歐債危機爆發，美元指數止住跌勢開始震盪上行。隨著美元指數持續走強，國際油價隨后便走出一波快速下跌的行情。

今年9月份以來，國際油價與美元指數的相關係數即將接近-0.8，表明兩者之間具有較高的負相關性。這主要是因為今年國際油價供給過剩，而美元受美國經濟復甦的影響逐漸走強,可以看出美元指數是領先油價的。從國際油價與美元指數波動關係可以看出，當美元指數跌破80時，原油價格的波動范圍維持在60-140之間，當美元指數在80-90之間時，原油價格波動范圍在20-80之間，當美元指數處在90以上較為強勢的狀態下，國際原油波動維持在20-40美元。可以看出美元指數處在不同的數值區間，對國際油價的波動影響不同。美元指數數值越大，國際油價波動范圍越小。當美元指數處在90以上較為強勢的狀態下，國際原油波動維持在20-40美元，基本上呈現一個反比例函數的走勢。

隨著全球經濟的逐漸復甦，需求預期增加，opec的產油國預計原油價格有望在2015年年底前調漲至70美元/桶、甚至80美元/桶。在2014年6-12月，原油價格已經大跌45%左右，但是還未達到底部，也很難找出一個合理的底部。高盛在一份報告中表示，原油市場專家總體預測，在2014年的崩盤后，原油價格將開始上漲，布倫特原油價格料在2015年上漲至85美元/桶。隨著漫長的冬季開啟，原油市場在未來兩個月會出現買盤，這將帶動油價上漲。但是油價上漲不會維持太久，因為相關opec國家拒絕減產會令原油市場供過於求的問題雪上加霜，因此筆者對於2015年的油價走勢仍然不看好。

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