券商排隊上市國信打頭陣 14券商IPO影子股不容錯過

股票代碼 股票簡稱 參股企業名稱 參股數量（萬股） 參股比例（%） 今年以來股價漲幅（%）

600266 北京城建(行情,問診) 國信證券(行情,問診) 34300 4.9 116.63

600611 大眾交通(行情,問診) 國泰君安證券 15445.5909 2.53 88.35

000027 深圳能源(行情,問診) 國泰君安證券 15445.5909 2.53 102.48

000850 華茂股份(行情,問診) 國泰君安證券 9529.9933 1.56 71

600530 交大昂立(行情,問診) 國泰君安證券 2192 0.36 76.61

600380 健康元(行情,問診) 銀河證券 2898 0.38 70.33

600639 浦東金橋(行情,問診) 東方證券 16595.3687 3.88 49.15

000748 長城資訊(行情,問診) 東方證券 14300 3.34 82.49

600170 上海建工(行情,問診) 東方證券 13352.3008 3.12 26.97

600054 黃山旅遊(行情,問診) 華安證券 10000 3.55 49.9

600287 江蘇舜天(行情,問診) 華安證券 10000 3.55 81.06

600278 東方創業(行情,問診) 華安證券 24500 8.68 22.3

000543 皖能電力(行情,問診) 華安證券 20000 7.09 61.11

000732 泰禾集團(行情,問診) 東興證券 7000 3.49 70.45

北京城建:前三季度凈利潤同比增長13.2% 符合預期

北京城建 600266

研究機構：群益證券（香港） 分析師：王睿哲 撰寫日期：2014-11-07

公司業績:2014 年前三季度公司共實現營業收入52 億元，同比增長27.04%；凈利潤7 億元，同比增長13.21%；EPS 為0.62 元。公司業績符合預期。分季度來看，公司三季度單季共實現營收20.4 億元，同比增長96.5%，實現凈利潤5.32 億，同比增長395%。

結算量增加，結算結構改變，毛利回升:公司三季度營收增長主要源於結算量的增加。由於公司政策性住房結算占比減少，京內商品房結算占比增加，公司毛利率同比大幅提升18.5 個百分點至47.9%，帶動公司凈利潤大幅增長395%。公司目前賬面預收賬款為85 億，是2013 年全年營收的1.1 倍，可以確保公司扣除非經常性損益后2014 年主營地產業務較2013 年有明顯增長。並且，隨著公司京內商品房結算占比的增加，我們預計公司四季度毛利率將繼續回升。

四季度銷售將會回升:我們推算公司前三季度銷售金額同比下降24%。

目前從北京市整體的銷售情況來看，恢復顯著:北京10 月單月銷售面積同比持平，環比增長15%，在央行信貸政策放松的環境下，銷售增勢后續有望得到延續。並且，去年7 月由於北京提高了期房預售門檻使得公司去年四季度銷售基期較低，我們預計公司今年四季度銷售同比環比都將會有明顯的改善。

非公開發行后，凈負債率下降明顯:公司在今年8 月完成非公開發行，共募集資金39 億元。根據公司三季報顯示，公司資產負債率、剔除預收賬款后的資產負債率、凈負債率分別較年中下降8 個、3 個、39 個百分點至68%、48%、62%，公司資產結構更為優化。並且，公司募集的39億資金將有助於公司未來在北京房地產一二級市場的發展。

大股東增持看好長期發展:公司大股東自今年5 月開始對公司開始持續增持。截止到7 月14 日，大股東共增持6 次，累計增持0.43 億股，目前大股東持有公司股本達到54.41%，同時還承諾未來6 個月內將繼續增持公司股份。我們認為大股東增持顯示其對公司的長期發展充滿信心。

公司多元投資，前景廣闊:公司目前參股投資多家公司，行業涉及養老地產、醫療、銀行、證券等，多家公司都有上市預期。近期來看，其中國信證券即將進入初審階段，預計在今年年底或明年將可IPO 上市，公司目前持有國信證券4.9%的股權，賬面價值為1.3 億，參考與國信證券相當的招商證券(行情,問診)，我們預計國信證券上市后，公司所持有的這部分股權的市值將達到20 億左右。

盈利預測:我們預計公司2014 年、2015 年將實現凈利潤16.9 億元和19.8億元，YOY 分別增長32%和17%，對應2014、2015 年的PE 分別為10倍和9 倍，PB1.8 倍，維持買入的投資建議。

大眾交通:小貸貢獻上升 業務轉型漸進

大眾交通 600611

研究機構：銀河證券 分析師：周曄 撰寫日期：2014-10-31

核心觀點:

1.事件。

大眾交通2014年前3個季度的營業收入同比減少8.07%至19.9億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增加1.98%至3.57億元，基本每股收益為0.23元，符合我們的預期。

2.我們的分析與判斷。

2.1.業務結構逐漸轉變。

2014年以來，公司的業務及收入結構逐漸轉變。汽車修理、房地產等業務收入呈主動大幅收縮之勢；旅遊服務業得益於大眾大廈改建加層全面完工、大眾空港賓館的客源結構優化、大眾國旅推出私人訂制服務等因素，收入和利潤顯著上升；汽車4S店業務擴張較快；交通運輸業務（含出租車、租賃車、物流等）穩中有降；小額貸款業務有序擴張。整體而言，公司因應市場環境的變化主動轉型、穩中求進。

2.2.小貸業務貢獻上升。

2014年中報指出，公司凈利潤增加的主要原因是小額貸款公司利潤增加。公司第三季度的利息收入同比增加41.7%至5283萬元，應該仍是三季度利潤增長的主要來源。大眾交通旗下的小貸公司未來可能繼續有序擴張。

2.3.行業與市場機遇並存。

本地市場為公司提供了較好的轉型發展機遇，例如上海自貿區的發展、2015年迪斯尼開園；同時，公司原有的股權投資（國泰君安證券、吉祥航空等）可能在證券市場的持續健康發展中釋放較高的潛在價值。

3.投資建議:維持推薦。

公司迄今仍然保持了穩健的盈余管理，因此我們維持對其2014-2016年的EPS預測為0.26/0.26/0.26元，對應PE為31倍。

考慮到良好的行業與市場機遇，以及公司主動轉型、穩中求進的戰略姿態，我們維持對該股的“推薦”評級。

4.風險提示。

出租車業務盈利下滑過快；國泰君安證券未能順利上市。

深圳能源

公司是全國電力行業第一家在深圳上市的大型股份制企業，也是深圳市第一家上市的公用事業股份公司。公司自成立以來，緊緊把握時代脈搏，科學選定戰略方向，堅持“安全至上、成本領先、效益為本、環境友好”的經營理念，強化“清簡務本、行必責實”的工作作風，優化治理、控制風險，保持有效增長、創造國際領先，全力打造“責任能源、實力能源、環保能源、和諧能源”。在大力拓展電力主業的同時，公司堅持最高環保標準，以垃圾處理產業為依托，積極發展能源環保產業，初步形成以電為主，能源環保等相關產業綜合發展的戰略格局，在深圳市國有企業綜合實力排名中位居第一，連續多年入選中國工業企業500強，在產業市場和資本市場上樹立起“誠信、績優、規範、環保”的良好形象。

華茂股份

公司是安慶市政府授權經營的國有獨資企業，中國“520戶國家重點企業”，集紡織、燒毛絲光染色、服裝、典當拍賣、金融投資等多元化經營。公司的紗線和坯布產品雙雙榮獲“中國名牌產品”、“全國用戶滿意產品”等稱號。設定了具有世界一流水平的HVI1000大容量測試儀、AIFS單纖維測試儀、Uster條干儀、Classimat紗疵分級儀等具有國際先進水平的檢、試驗儀器，確保從原料、半制品到紗線的質量檢測和控制，使公司產品密切追蹤國際先進水平，產品質量始終處於5～25%的國際先進水平。作為中國紡織工業“排頭兵企業”和“十大品牌文化”企業，連續多年躋身“中國企業資訊化建設500強”和“全國文明單位”。獲“中國棉紡織精品生產基地”稱號，在中國尚屬首家。

交大昂立

公司是是國內保健品行中第一家上市公司，我國保健品龍頭企業。公司主營現代生物和醫藥制品研制生產，開發微生態制劑和中草藥制劑，並通過收購湖南金農生物資源股份有限公司63%股權跨入天然植物擷取行業公司。目前已開發研制生產出昂立一號口服液、昂立多邦復方膠囊、昂立西洋參膠囊、昂立美之知膠囊等一系列產品。公司還從美國引入維生素和礦物質、植物擷取物等天然營養補充劑開發了4大類33種"天然元"產品初步形成了"昂立品牌功能性產品系列，天然元品牌營養補充劑產品系列"兩架馬車的產業格局。公司主導產品昂立一號口服液、昂立多邦復方膠囊獲得“上海名牌產品三連冠”稱號，其擁有的昂立商標被評為中國馳名商標。

健康元

公司業務范圍涵蓋保健品、原料藥（含中間體）和制劑、處方藥與非處方藥、中成藥與化學制劑、檢測試劑等領域，並開始形成上下游產業鏈。保健品旗下擁有太太、靜心、鷹牌等知名品牌；原料藥（中間體）有抗生素系列及其中間體7ACA（酶法）、4AA、F9等；處方藥包含消化道用藥、心腦血管用藥、抗感染用藥、抗腫瘤藥、神經腦血管用藥、泌尿系統用藥等領域；非處方藥有胃腸道藥品“麗珠得樂”、“麗珠腸樂”，口腔潰瘍用藥“意可貼”，感冒類藥品“抗病毒口服顆粒”，皮膚外用藥品“新膚螨靈軟膏”、復方醋酸地塞米松乳膏等。公司產品還遠銷美國、澳大利亞、新加坡、馬來西亞、港澳臺等地。依靠多年來的專注醫藥領域的經營，從一個知名的保健品企業已經發展成為國內綜合實力雄厚的民營醫藥集團。

浦東金橋

公司主營業務為房地產開發經營；公司投資建設的房產覆蓋較多領域，經營上采取租售並舉的規則。公司租賃物業包括廠房倉儲、居住物業和配套辦公和商業物業，目前已形成西部碧云國際社區、東部工業園區和南部海關監管區三大租賃基地。其中西部碧云國際社區是專為外籍高階客戶度身客製的大型生活社區，品質極高，配套十分齊全。而東部工業園區與南部海關監管區基本以工業廠房為主，占到公司租賃物業總面積的70%。2011年9月初，公司獲得上海市浦東新區房地產業協會頒發的“副會長單位”會員證書及“理事單位”銘牌。2011年11月，經市科協、人保局、公務員局評審決定，授予公司常務副總裁陳衛國同志“2006-2011年上海市科協系統先進工作者”稱號。2011年12月23日，第二批上海市文化產業園區授牌儀式在上海圖書館舉行。儀式上，金橋網絡文化產業基地被授予上海市文化產業園區稱號。

長城資訊:攜手國防科大 共同推進自主計算機

長城資訊 000748

研究機構：國泰君安證券 分析師：袁煜明，原丁，范國華 撰寫日期：2014-09-26

上調目標價到35元，增持。公司將與湖南創新院合資成立公司，借助國防科大的實力，公司在自主計算機領域的業務前景進一步明朗。我們維持對公司2014-2015年0.41、0.57元的EPS預測。考慮到目前國內自主計算機領域的平均估值已達到15年65倍。我們上調目標價至35元，對應15年61倍，增持。

聯合成立長城銀河。公司9月25日公告，公司控股80%的子公司湘計海盾擬與湖南省產業技術協同創新研究院、核心團隊以及其他股東聯合設立“長城銀河科技有限公司”，公司擬出資不低於1750萬元，認繳至少占35%的股權。將處於相對控股地位。

借助國防科大技術力量，瞄準自主可控計算機。此次的股東創新院是湖南省政府與國防科大共建的研究院，主要負責落實省政府與國防科大簽署的科技合作協議。國防科大在自主可控領域一直是國內翹楚，由其牽頭的銀河巨型計算機、天河超級計算機、飛騰處理器、銀河麒麟操作系統等均占有重要地位。長城資訊與國防科大同處長沙，向來合作緊密。此次合資成立公司，長城資訊將有望借助國防科大的實力，尤其是在銀河計算機的優勢，實現自主計算機的跨越式發展。

增發項目實現概率進一步加大。自主計算機是長城資訊此次增發的募投項目之一，公司預計達產后首年將實現銷售收入4.97億元，利潤0.93億元。現在借助國防科大的力量，公司將成為自主計算機領域的核心公司，我們預計達到募投項目目標的可能性進一步增強。

風險提示:投資未能最終落地的風險；增發未能如期完成的風險。

上海建工

公司是我國規模最大的建筑類上市公司。主營業務包括各類建設工程總承包、設計、施工、咨詢、設備、材料、構配件生產、經營、銷售，建筑技術開發與轉讓，機械設備租賃等。公司擁有房屋建筑工程施工總承包特級，以及市政公用工程施工總承包壹級、建筑裝修裝飾工程專業承包壹級、體育場地設施工程專業承包壹級等建設資質。下屬的幾家建筑施工企業均有建筑企業一級資質。公司業務主要集中於上海地區，金貿大廈、上海浦東國際機場及磁懸浮快速列車線等重大工程和標志性建筑都是公司的杰作。

黃山旅遊:遊客加快復甦 玉屏索道超預期調價

黃山旅遊 600054

研究機構：海通證券(行情,問診) 分析師：林周勇 撰寫日期：2014-11-03

1.第三季度遊客增19%，財務費用確認時間點變化，導致三季報利潤低於預期，對全年無影響.

第三季度，黃山遊客量101.5萬人次，同比增長19%（與我們估算的20%相近）；收入增長22%，營業利潤增長27%，權益利潤增長26%。

前三季度，遊客量229.3萬人，增長10%；索道業務累計運送遊客413萬人次（含去年7月投入運營的西海纜車），增長17.3%；收入11.1億元，增長14.5%；權益利潤2.14億元，增長40%，EPS0.45元。

第三季度遊客增速遠超上半年（3.6%），說明旅遊需求持續好轉。但權益利潤比我們預計少2700萬元（我們預計1.28億元）。

利潤與我們預期相差較大，主要緣於財務費用確認的時間差異——2013年，前三季度確認財務費用581萬元，第四季度確認3800萬元；2014年前三季度確認財務費用3555萬元。也就是說，以往財務費用集中在第四季度確認，而今年在第三季度充分計提。

因此，若剔除財務費用確認上的時間差異影響，第三季度權益利潤約1.21億元，與我們預計的1.27億元基本相當。

我們仔細計算，2013年有息負債加權7.31億元，綜合利率6%；今年有息負債加權6.3億元（假設第四季度不增加），因此，從全年看，財務費用將低於2013年，即第四季度，財務費用同比將大幅下降，預計約300-500萬元，第四季度有望實現權益利潤3500萬元（假設Q4因玉屏索道改造，資產減值損失2000萬元），折合EPS0.08元。

因此，我們維持2014EPS0.53元的預測。

2.玉屏索道超預期調價，2015-16年業績增長更為確定，預計EPS0.81、1.02元.

安徽物價局10月27日，安徽物價局核定玉屏索道改造完成后，執行新價格:旺季90元（單程）、淡季75元（單程）（原:旺季80元、淡季65元）。

按景區年遊客量350萬計算:（1）若其他索道維持原價不變，每年新增收入3000萬元（玉屏索道乘坐人次約300萬），增加凈利潤2100萬元、權益利潤1700萬元（80%權益），增厚EPS0.035元。

（2）若景區內所有索道統一調價，年增加收入約6500萬元，增加權益利潤4200萬元，折合EPS0.09元。

我們假設僅僅玉屏索道調價，其他索道維持原價，上調2015-16EPS至0.81、1.02元（原0.78、1.00元）；若考慮定增帶來的股本攤薄，預計2015-16EPS0.75、0.95元。

2015年4月玉屏索道改造完成，接待能力翻番；2015年7月1日，合福高鐵預計正式通車，遊客更加方便；公司處定增中，訴求明確。因此，我們認為，黃山旅遊進入黃金投資期，建議積極買入，按15PE25倍，6個月目標價20元。

風險提示:鐵進展低於預期；經濟嚴重下滑對旅遊市場的影響超預期；突發事件。

江蘇舜天:業務版面清晰 國企改革催化價值重塑

江蘇舜天 600287

研究機構：國信證券 分析師：朱元 撰寫日期：2014-12-18

背靠國信集團實力股東，業務結構逐步理順.

公司國資背景深厚，實際控制人為江蘇國信資產管理集團。經過資產清理和資源整合，公司業務結構逐步理順，已形成以貿易為第一主業同時涉足金融服務股權投資的兩大業務板塊。2013年實現收入近58億元，凈利潤3.34億元。

主業轉型方向明確，股權投資具備增值空間.

出口貿易與國內貿易是公司主要收入來源，其中出口貿易企穩收入及盈利逐步改善，未來將繼續向綜合服務商轉型，內貿則堅持發展服裝“電商+品牌化”。

同時，公司投資參股的諸多金融公司與創投項目也具備可觀增值空間。

國信集團是江蘇兩家試點之一，公司有望受益國企改革先行先試.

江蘇正成為全國地方國企改革的一匹黑馬，江蘇國信集團和匯鴻國際集團是江蘇省屬國企改制兩家試點企業，匯鴻集團推進集團整體上市試點，而國信集團作為國有資本投資公司試點，將更多承擔資產整合與產業集聚角色，未來啟動大規模資產運作的可能性加大.集團總資產過千億，核心有金融、能源、不動產和貿易四大平臺，特別是金融和貿易兩大主業板塊和上市公司已有業務版面重合.作為集團旗下上市平臺，公司在此輪國企改革中也有望成為先行者與顯著受益者，未來資產運作想象空間巨大。

體育產業迎來新機遇，集團足球資產價值凸顯.

體育產業迎來新的發展機遇；國信集團旗下擁有舜天足球俱樂部、國信帕爾瑪國際足球學校等足球資產，在國內足球領域資本化加快的浪潮下，我們看好集團足球資產的稀缺性價值以及由資本化帶來的價值重估.

風險提示.

進出口環境持續惡化；國企改革推進不及預期；足球資產資本化步伐低於預期。

首次給予“買入”評級.

我們預計公司14~16年EPS0.20/0.26/0.34元，同比增速分別為-73.7%/27.5%/32.8%。考慮到公司已形成清晰的業務版面，主業轉型升級加快，金融資產具備增值空間，同時兼具“國企改革+體育”雙重預期；母公司江蘇國信集團是江蘇省屬國企改制兩家試點企業之一；隨著國企改革的進展有望催化公司價值進一步重塑，首次給予“買入”評級。

東方創業

公司系一家集貨物貿易和現代物流為一體的，產業經營與資本運作相結合的綜合型主板上市公司。公司作為一家老牌的國有進出口企業，擁有從國內外接單、各類面輔料采購、專業打樣設計、自有工廠生產到全球物流配送等服裝紡織品進出口的完整產業鏈。公司是中國最大的紡織服裝出口商之一。公司在醫療器械、IT產品、電信產品和成套設備的國際采購招標和進口方面具有領先優勢，多次承擔重大項目的進口。在鋼材、煤炭、木材、化工原料、羊毛和棉花等大宗原材料的進口方面具有經驗豐富的業務團隊和遍布全球的采購渠道。公司所屬全資企業從事包括國際航運、國際船舶代理、國際貨運代理、國際集裝箱儲運、國際快遞、國際展覽運輸及報關、報檢等在內的國際綜合物流業務。公司目前是華安證券的第三大股東，還同時擁有一定數量的海通證券、農業銀行(行情,問診)、建設銀行(行情,問診)、招商銀行(行情,問診)等金融企業股票。公司在上海虹橋、蘇河灣、虹口等商務區擁有一定規模的房地產。公司在國內多家銀行等金融機構擁有良好的信用，具有較強的融資能力。

皖能電力:省能源平臺 成長性優異

皖能電力 000543

研究機構：銀河證券 分析師：鄒序元，周然 撰寫日期：2014-11-28

華東能源基地，安徽火電受益於電改。安徽作為能源大省，受益於華東沿海地區的產業轉移，其省內工業發展持續快速增長。

近幾年省內的用電量增速遠高於全國平均水平。外送電方面，安徽省是華東地區的能源基地。具備“皖電東送”頻道后，安徽火電覆蓋江蘇、浙江、上海等服務區。在未來電改的大趨勢下，安徽火電將盡享成本優勢。

身處煤炭產銷區，燃料供給寬鬆。從“產”的角度看，安徽省煤炭資源豐富，新增產能不斷釋放。新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集團的產能擴張速度較快，形成了較為寬鬆、穩定的煤炭供給氛圍。從“銷”的角度看，安徽位於中部交通樞紐地帶，煤炭物流順暢。皖北地區可以承接山西、河南地區的煤炭，皖南沿江地區則可承接順江而下的川煤以及其他水運煤炭。

儲備項目豐富，成長性優異。公司目前控股裝機達到552.5 萬千瓦，正在開發的主要項目包括: 1）公司控股的銅陵百萬機組項目的路條已由省發改委上報國家能源局；2）公司控股的霍邱2 臺66 萬千瓦機組、和縣2 臺120 萬千瓦機組以及國安二期、長豐電廠項目，已上報省能源局，正在開展前期準備工作；3）公司參股24.5%股權比例的淮安平山2 臺66 萬千瓦機組，目前已獲得發改委核准建設；4）公司與國電安徽分公司簽訂戰略合作協議，共同開發、建設、運營安徽境內風電項目（宿松風電二期、太湖風電、壽縣風電）。公司后續開發項目裝機規模可觀，待項目陸續投產后，將為公司帶來持續增長動力。

業務類型涉及面廣，證券資產價值顯著。公司核心資產為火電，其它資產涉及金融、風電、天然氣、核電等。尤其是金融資產價值顯著。公司目前持有國元證券(行情,問診)5%股權，賬面價值超過19億。公司還持有華安證券、國元農險股權，參股秦山核電。

大股東支援，外延成長可期。作為皖能集團電力資產整合平臺，未來外延發展可期。安徽省能源集團是省內大型一類國有投資經營性公司。集團公司現有全資及控股公司15 家，投資的行業涉及電力、天然氣開發、煤炭供應、酒店餐飲、房地產經營開發等。在發電領域，皖能集團與中國神華(行情,問診)集團共同設立神皖能源公司，皖能集團參股49%。神皖能源發展潛力大。

投資建議。我們預計2014-2015 年公司每股收益分別為0.9 元和1.2 元，對應市盈率為10x 和7.8x。在目前煤價處於低位的大背景下，公司燃料成本可控，發電項目盈利有保障。公司儲備項目規模可觀，未來成長性優異。公司業務版面廣泛，目前非電業務主要是金融資產，提升估值。綜合以上因素，我們給予公司“推薦”評級。

泰禾集團:東興證券上市臨近 一線版面帶來增速彈性

泰禾集團 000732

研究機構：海通證券 分析師：涂力磊，謝鹽 撰寫日期：2014-12-19

事件:

今年12月17日，證券會預披露東興證券股份有限公司招股說明書。根據泰禾集團2014年半年報，公司持有東興證券7000萬股，占東興證券發行前總股本的3.49%，占東興證券發行后總股本的2.80%。

投資建議:

參股東興證券，預計企業上市后可增厚泰禾不低於1.87元/股。根據2014年12月17日收盤價，剔除光大證券(行情,問診)和太平洋(行情,問診)證券兩家PE估值特殊的數據點，則目前A股上市券商2013年靜態PE估值為108.06倍，2014年動態PE估值是66.83倍。按照以上假設，公司參股東興證券7000萬股，對應價值分別為20.19億元和17.84億元。即泰禾集團持股東興證券的合理估值均值為17.84億元，對應每股泰禾集團持有東興證券的價值為1.87元/股。

項目版面一、二線潛力城市。公司目前儲備項目權益建筑面積在714萬平，分布在福建、廈門、北京、天津、上海、南京和福建省內其他城市。從貨量結構看，預計公司以上項目總貨值不低於1200億。從貨值分布角度看，目前北京、福州和上海為公司三大貨值分布區，占比分別為45%、24%和12%。從絕對貨值情況看，北京區域總貨值不低於600億，在當前上市公司京內區域項目儲備中排名前列。

15年銷售頗具彈性。目前一二線主流城市房地產銷售市場呈現快速復甦趨勢。我們認為公司大部分項目分布北京、上海、福州的特點將使得公司2015年銷售增速具備較強彈性。

投資建議:泰禾速度，有質量的高增長，維持“買入”評級。泰禾立足福建、面向全國，堅持高品質、高周轉驅動高成長的跨越發展正在逐步實現。公司屬處於高速成長階段的進攻品種。當前市場復甦預期升溫，有利后期股價表現。預計公司2014、2015年每股收益分別是1.13和1.66元。截至12月18日，公司收盤於15.53元，對應2014年PE為13.74倍，2015年PE為9.36倍。考慮到公司高成長性，給予2015年12倍市盈率，對應目標價格19.92元，維持“買入”評級。