能科節能應收賬款規模較大 七大風險如影隨形

   ipo觀察室497期專題鏈接：能科節能應收賬款規模較大 七大風險如影隨形

中國證監會公布了最新ipo預披露名單，能科節能技術股份有限公司擬上交所上市，本次發行不超過2839萬股，發行后總股本不超過11356萬股，保薦機構為東方花旗證券有限公司。投資者在評價發行人本次發行的股票時，除本招股說明書提供的各項資料外，應特別認真地考慮下述各項風險因素。以下風險因素可能直接或間接對發行人經營狀況、財務狀況、持續盈利能力和成長性產生重大不利影響。根據重要性原則或可能影響投資決策的程度大小排序，公司面臨的風險如下：

一、未來經營業績波動風險

報告期內，公司營業收入主要來自於工業電氣節能系統整合業務和能源管理系統平臺業務。2011至2013年，公司營業收入分別為26，712.69萬元、28，850.98萬元、24，414.65 萬元，其中系統整合業務收入分別為24，314.74 萬元、21，848.36萬元、15，977.60 萬元，能管平臺業務營業收入分別為 1，887.09 萬元、5，792.15萬元、7，575.04 萬元。受 2012 年以來下游鋼鐵冶金、煤炭礦山、石油化工等周期性高耗能行業景氣度下滑的影響，公司傳統的系統整合業務收入呈現逐年下滑的態勢;而隨著公司自主開發的精益型能源管理系統平臺 nc-premstm 逐步獲得客戶認可，能管平臺業務收入出現快速增長。 若未來受國際、國內經濟環境和各種因素的影響，鋼鐵冶金、煤炭礦山、石油化工等高耗能行業的業務發展持續低迷或進一步下滑，對工業能效管理服務的投入大幅減少，將直接影響到本公司系統整合業務的穩定發展和能管平臺業務的進一步推廣，進而導致系統整合業務收入持續下滑，或能管平臺業務增長放緩，公司存在未來經營業績波動的風險。

二、應收賬款規模較大的風險

由於經營模式及大型客戶結算的特點，發行人存在數額較大的應收賬款。2013 年末、2012 年末、2011 年末，公司應收賬款賬面價值分別為 27，308.67萬元、22，009.20 萬元、17，325.86 萬元，占營業收入的比例分別為 111.85%、76.29%、64.86%，占總資產的比例分別為 51.19%、49.66%、38.34%，占流動資產的比例分別為 58.73%、59.02%、43.92%，占比較高。目前公司應收賬款質量較好，且公司客戶主要為大中型國有企業及大型民營企業，該類顧客信譽度較高，發生壞賬的機率較低。但隨著公司經營規模的擴大和客戶數量的上升，應收賬款余額可能會進一步擴大，若應收賬款不能按期收回，將會對公司的現金流、資金周轉和生產經營活動產生不利影響。

三、核心技術人員流失的風險

公司屬於高新技術企業，公司的發展依賴於優秀技術人員。公司自成立以來一直堅持以人才為根本的核心理念，注重人才的引進和培養，目前積累了大量優秀技術人員。但是，隨著市場競爭的加劇和行業對優秀人才需求的不斷增加，可能會出現競爭對手爭奪公司技術人員導致人員流失的現象，這將對公司的科研和生產經營造成不利影響。為此，公司一方面通過建立健全內部保密制度來防止技術失密，另一方面通過合理的、具有競爭力的薪酬制度和激勵措施來鞏固技術團隊的穩定性，以保持公司在核心技術上的領先優勢。

四、技術開發的風險

作為高新技術企業，公司在核心技術上有著大量的專利技術。目前，公司已獲得感應取能式晶閘管觸發裝置(nbtrc)、集中直流供電撬裝式電動汽車充電屋等 15項國家專利技術;已獲得擁有功率變換系統有源整流控制軟件 v1.0、變頻調速控制系統軟件 v1.0 等 28 項軟件著作權。雖然公司已經采取了嚴密的專利技術保護措施，但是仍不能排除公司專利技術泄密的情況，這將對公司的行業競爭優勢產生不利的影響。此外，如果公司不能正確把握行業技術的發展趨勢，不能及時將新技術運用於產品開發和升級中，也有可能喪失技術和市場領先地位，進而影響到本公司的經營業績。

五、主營業務季節性風險

能科股份的主營業務為，以智慧配電技術、傳動電控技術和數據通信技術為基礎，通過系統整合完成工業節能整體解決方案的研發、設計、制造、銷售、服務。公司的主要客戶和最終用戶集中於石油化工、鋼鐵冶金、煤炭礦山、航空裝備、電力新能源等五個行業，這些客戶和最終用戶大多為大型國有企業，均執行預算管理制度，通常當年第四季度制定次年年預算，次年第一季度集中審批，次年年中或下半年安排采購招標。受到客戶預算制度的影響，公司的業務訂單主要在第二、三季度遞增，第一、二季度實現的銷售收入較少，第三、四季度實現的銷售收入較多。公司的主營業務呈現明顯季節性的特點，因此，公司的財務狀況存在季節性波動風險。

六、募集資金投資項目風險

本次發行募集資金將投入高階電氣傳動裝置產能產業化項目、能源管理平臺軟件研發升級項目、電能質量治理組合裝置產業化項目以及補充營運資金。雖然公司在制定募投項目時已經全面考慮當前的產業政策和市場狀況，進行了充分的市場調研和嚴密的分析論證，並對募投項目實施的各個環節制定了具體的應對措施。但是在項目實施中仍會出現募集資金不能及時到位、技術替代、項目延期執行等情況，在項目完成后也會出現政策環境變化、用戶偏好變化、市場狀況變化等諸多問題，這些都有可能給募投項目的預期收益帶來較大的影響，從而影響到公司的經營業績。

七、凈資產收益率下降風險

本次發行前，公司的平均凈資產收益率都保持了較高的水平。如果本次發行成功，公司的凈資產將在目前的基礎上大幅提高。由於本次募投項目存在一定的建設周期，項目建成后對經濟利益的影響也存在一定的時滯性，項目的收益不能立即體現。因此可能出現發行當年的凈利潤增幅低於凈資產增幅的現象，公司將會面臨由於凈資產增長過快而導致凈資產收益率下降的風險。但是，隨著募集資金投資項目的順利實施和影響效果的逐步提升，公司的市場競爭力和盈利水平都將獲得大幅提高，凈資產收益率將會逐漸上升。