FED鴿派仍佔上風 預期升息時點不變但升幅趨緩

FED對美國經濟更有信心，油價下跌對通膨僅是短期影響

FOMC會議如預期維持基準利率0~0.25%不變，Fed認為美國經濟穩健成長，就業市場接近完全就業水準(今年平均每月新增23萬個工作，失業率從去年同期7%降至目前5.8%)，不過葉倫仍強調長期失業及兼職過多的問題，顯示目前就業市場尚未完全恢復；在通膨方面，Fed認為油價下跌導致的通膨影響為短期的，並預期通膨仍會朝2%目標靠近，且油價下跌將使民眾可支配所得更多，有利經濟發展。

歐義銳榮資產管理總代理第一金投顧指出，Fed的經濟預測顯示2014年美國經濟成長較此前預估的稍有加速，2015年預估則與此前相同；失業率表現優於預期，2014年失業率5.8%快於此前預估；通膨表現則受油價下滑影響，2014年通膨落於1.2~1.3%，低於此前預測，2015年也將維持低檔，不過長期仍將至2%，核心通膨預測亦未有改變。

FED可能在明年中首次升息，但預估升息節奏將更緩慢

在前瞻指引方面，Fed更改用字從「維持在當前目標範圍內相當長時間」改為「貨幣政策恢復正常化應保持耐心」，不過聲明中又強調兩者聲明是一致的，需視屆時經濟狀況而定，顯示Fed逐步在為升息做準備，不過又不希望影響市場信心，此外葉倫也在會後記者會表示至少未來兩次會議上不太可能開始升息，意味著可以排除明年第一季升息的可能性，但部分委員認為，2015年中期的經濟條件可能適合升息，因此6月中或7月底的FOMC會議可能做出動作。

歐義銳榮資產管理總代理第一金投顧表示，觀察Fed委員會對基準利率的預測，首次升息時間將會落在2015年，不過預期2015年底利率的中位數為0.75%，大幅低於9月時預測的1.375%；2016年時的利率預期中位數為1.75%，同樣大幅低於9月時預期的2.875%，顯示FED未來升息的節奏可能會更為緩慢。此外，市場分析的最新預測也稍微下修FED各期間的基準利率，這與FED委員會的大方向一致。

受惠於近期逐漸降溫的通膨趨勢，歐義銳榮資產管理總代理第一金投顧指出，新興市場國家在貨幣政策上有望轉趨寬鬆，加上美國FED亦不斷傳達出對緊縮貨幣的謹慎，顯示其更傾向鴿派溫和的立場，這皆有利於新興市場債市的後勢發展。

除上述有利的市場環境外，歐義銳榮新興市場債基金在操作上動態布局美債為主的空頭部位，藉此規避未來可能逐漸增加的系統性風險(美國緊縮預期與美債殖利率上升)，使基金在轉趨震盪的市場環境中仍能保持穩健，並進一步降低波動度。此外，基金持有殖利率更高的新興市場公司債達30%以上，且這些公司債多由國營企業發行，平均信評亦達BBB-級(投資等級)，有效兼顧基金收益率與債信品質。

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