德銀維持去哪兒買入 目標價調高至33.1美元

新浪科技訊 北京時間12月15日晚間消息，德銀今日發布投資報告，維持去哪兒股票(Nasdaq:QUNR)“買入”評級，將目標股價調高至33.10美元。

以下為報告內容摘要：

我們認為，在快速發展的在旅遊市場，去哪兒仍處於有利地位，這這主要得益於其領先的技術和出色的執行能力。確切而言，隨直接簽約酒店數量的增加，以及高端庫存，都有助於推動去哪兒Take Rate的提升。與此同時，其維持業高速增長的戰略也導致銷售團隊規模的擴大，從而導致相關開支的增加。基於其極具吸引力的估值，以及利潤率可能超出華爾街預期，我們續維持去哪兒股票“買入”評級。

Take Rate仍有提升空間：今年第三財季，去哪兒酒店預訂業務和機票預訂業務漲幅均高於競爭對手(同比分別增長85%和57%)。同時，去哪兒還拓展了直接簽約酒店的數量。截至第三財季，去哪兒直接簽約酒店數量超過22.3萬家，凈增5.8萬家。我們認為，去哪兒平台業務的Take Rate將繼續保持穩定，而直接簽約酒店業務的Take Rate將逐漸提高。

促銷影響利潤率：為了維持市場競爭力，進一步拓展酒店網絡，去哪兒表示將繼續維持當前的優惠定價戰略。我們認為，該戰略將在一定程度上抵消Take Rate的提高，並繼續拖累利潤率。去哪兒管理層透露，公司2015財年的員工數量將保持適當增長(預計凈增約2000人，而2014財年約為5500人)。我們認為，去哪兒的盈利能力將提升，但這是一個長期過程。

調整業績預期：我們將去哪兒2014財年、2015財年和2016財年營收預期分別調高2%、1%和4%。基於非美國通用會計準則，將2014財年和2015財年的運營虧損利潤率分別下調(惡化)3%和23%至-51%和-36%，將2016年的運營利潤率調低4%至1%。將2014財年和2015財年的凈虧損預期分別調低(惡化)16%和189%，將2016財年的每股攤薄收益調低47%。

估值：我們繼續維持去哪兒股票“買入”評級，將目標股價調高5%至33.10美元。(李明)