J視點:阿里巴巴在紐交所敲響的將是創業板的喪鐘？

在第一期的“J視點”，我便曾指出《葛優為創業板“私人客製”止痛片》，認為賀歲影片“私人客製”的票房大熱，將有效帶動創業板“一哥”華誼兄弟的業績增厚，並成為跌勢中創業板最好的止痛片。時至今日，隨著阿里巴巴在美國掛牌上市進入倒計時，中概股的最後一個利好即將兌現，與之共舞的創業板熱潮急劇降溫在即。從這個角度來看，阿里巴巴在紐交所敲響的上市鐘，或將成為創業板行情的“喪鐘”！

在多因素共振下，近期納斯達克指數不斷創出歷史新高。事實上自2009年低點反彈以來，納斯達克指數已經上漲了近3倍。在納斯達克上市的中國概念股也表現的相當活躍，不僅國內企業成批登陸納斯達克，並且大多數中概股均創出了歷史或階段時間內的股價新高，在太平洋彼岸的中國創業板，受到了蝴蝶效應的鼓舞，倉促結束了還沒有完全展開的調整，重新回到了上升頻道。

這一切因阿里赴美上市節奏的加快變的更加炙熱。最新訊息稱，阿里巴巴將如早前傳聞所指9月3日開始進行為期兩周的路演，路演范圍橫跨亞、歐、北美三大洲，並與9月16日正式登陸紐交所。阿里巴巴今年以來連續不斷的收購大手筆（甚至是出資買下廣州恒大足球俱樂部一半的股權），乃至昨天正式上線運營的理財新平臺——招財寶，無一不是在為自己的IPO能賣一個好價錢造勢。

阿里巴巴在資本層面的“煽風點火”，使得中國概念股的受關注程度空前，同根同源的國內創業板也因此水漲船高，但這一段“好時光”剩下的日子已經不多了。阿里巴巴的上市鐘聲一旦在紐交所響起，今年全球資本市場最大的一個故事便將講完，籠罩在中國概念股的光環將逐漸褪去，國內的創業板也將重歸基本面的冷峻現實：

截至日前，70只次新股，已經公布中報的有58家，超過八成，歸屬母公司股東凈利潤同比平均下滑一成。主板公司業績相對穩定，17只滬市主板，14只公布業績，歸屬母公司股東凈利潤平均增幅為9.25％，遠好於次新股平均水平；而創業板則是業績下滑重災區，32只創業板次新股，25只公布中報，凈利潤平均下滑24.47％。另外，綠盟科技、牧原股份、安控科技和東方通這四家首虧次新股均屬創業板。

同時，目前兩地券商正在對“滬港通”進行緊鑼密鼓的大練兵，為十月份香港與內地股市的互聯互通預做準備，既然“滬港通”已經先行一步了，那么“深港通”還會遠么？在香港便宜的近乎於“不要錢”的創業板，自然對當前A股“天價”的創業板形成了資金與估值兩方面的巨大壓力（最新訊息顯示，深圳金融發展辦副主任肖志家表示，聯通深圳證券交易所和香港聯交所的“深港通”已報批）。

另外，在本周一開始實施的新三板做市交易之后，新三板的活躍性大幅增強。43家首批采取做市轉讓方式的標的有42家實現成交，僅有東亞裝飾未有成交量。其中成交金額最高的為中海陽，達735.27萬元，因無價格漲跌幅限制，部分公司股票振幅較大，新眼光、彩訊科技及興竹資訊振幅分別高達351.67％、341.27％和270.20％。逐漸開始釋放制度紅利的新三板，業已成為創業板最強大的正面競爭者。

當然，我一直強調，創業板的病灶在於缺乏能真正有效帶動中國經濟轉型的偉大公司，而並不單純是高估值。如果僅以估值論，90年代末美國科技網絡泡沫最嚴重時，納斯達克指數的市盈率曾一度超過了200倍，在這種估值的參照之下，當下對創業板的炒作還顯得很理性與克制，然而我注意到，其后美國科技網絡泡沫雖破裂，但孵化出了英特爾、微軟、雅虎、甲骨文，這些迄今為止仍是全球經濟甚至是文化“弄潮兒”的精英企業，推動了美國經濟在世界范圍內率先完成轉型。相形之下，中國的創業板則還在經歷成長的煩惱。（嚴浩）