信貸投放加速 降息降準迫切性下降

劉東亮?中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄分析師

央行12日公布2014年11月金融統計數據報告。報告顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額120.86萬億元，同比增長12.3%。當月人民幣貸款增加8527億元，同比多增2281億元。

1)十一月信貸8527億元，大幅好於預期，看來此前有關央行提高合意貸款規模的訊息不假；

2)分項看，住戶和企業中長期貸款分別為1830億和2879億元，均較上月大幅回升，表明地產放松限貸政策開始見效，企業投資意愿有所加強，不過兩項數據在年內均屬一般水平，票據融資升至2424億元，為2年半新高，有沖量嫌疑；

3)社融總量1.15萬億，較10月大幅改善，但仍低於上半年和去年同期水平，表外融資規模約3000億元，創下半年以來新高，但仍低於過往表現；

4)M2增速繼續回落至12.3%，信貸與社融的增長尚未有效轉化成貨幣投放；

5)總體而言，信貸與社融出現改善，這有利於宏觀經濟的企穩，如果勢頭能夠持續，將能對明年1季度經濟起到提振作用，並有利於緩解當前不斷惡化的企業信用風險，對企業度年關有幫助，但關鍵是信貸投放能否有效轉化成貨幣投放，若M2弱勢運行，則經濟數據的改善可能不會太明顯，這一點仍需時間觀察；融資回表的趨勢仍在繼續，這符合監管意圖，符合中央經濟工作會議提出的降杠桿去泡沫要求，但表外融資持續偏弱，不利於低評級企業獲得資金；在銀行信貸投放加速的情況下，降息降準的迫切性都有所下降。

(作者系招商銀行總行金融市場部高級分析師，內容僅代表作者個人觀點。)

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