券商最新評級：10股后市望有驚人表現

方大集團（行情，問診）:轉型換擋繼續增長 前景看好

中報摘要:

2014上半年，公司實現營業收入8.23億元，同比增長11.67%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤4，077萬元，同比增長3.58%；實現歸屬於上市公司股東扣非后凈利潤3，966.95萬元，同比增長5.53%；加權ROE 為3.49%，比上年同期下降0.05%。

點評要點:

主業幕墻系統及材料業務繼續保持增長勢頭。報告期內公司幕墻系統及材料業務實現收入76，787.49萬元，同比增長12.89%。公司品牌影響力進一步提升，成為萬達集團幕墻領域首選合作伙伴。新增訂單12.96億元，訂單儲備達15.78億元。預計公司該項業務收入、利潤將繼續保持穩定較快速度增長。

地鐵屏蔽門業務進展順利，訂單儲備充裕。報告期內，公司地鐵屏蔽門業務多個前期訂單進入設計、生產、施工期。公司成為阿爾斯通、西門子等國際知名機電系統品牌地鐵屏蔽門合格供應商。公司屏蔽門項目訂單儲備充裕，達5.93億元，預計該項業務收入將快速增長。 方大城項目穩步推進，新能源業務前景看好。方大城項目5月18日正式開工，目前正在進行基坑施工建設，各項工作有序推進。公司通過並購LED 企業、與中國銀行（行情，問診）深圳分行、十一科技簽署戰略合作協議，可以實現新能源業務的快速擴張，形成新的利潤增長點，實現轉型升級，強烈看好公司新能源業務的發展前景。

風險分析:房地產行業大幅下滑的風險；新業務拓展受阻的風險。 盈利預測及投資價值:我們使用SOP 估值法得到整個公司的市值為64.98億元，當前公司A、B 股市值之和為46.34億元人民幣，目標市值較之有40%的增幅，假設方大集團A、B 股溢價率不變，則A 股對應目標價為12元，維持“買入”評級。

太極股份（行情，問診）:穩健增長 自主可控系統是長期動力

事件: 公司發布2014年中報，報告期內公司實現營業收入20.09億元，比上年同期增長38.43%，歸屬於上市公司股東的凈利潤6479.97萬元，比上年同期增長1.6%。公司預計14年1-9月歸屬上市股東凈利潤為7709.99-10279.99萬元，同比增長-10%-20%。

點評:

全年有望穩健增長。上半年公司行業解決方案收入達到，同比增長39.70%，其中金融行業收入達到5.05億元，增長246%。上半年公司簽訂合同21.8億元，同比增長34.1%，為全年穩健增長打下堅實基礎。由於下遊客戶確認完工進度和支付款項多發生在下半年，尤其是四季度，所以從歷年收入和凈利潤看，上半年利潤規模小且增長不多。

由頂層設計到專項建設成功實施。在智慧城市領域，公司從頂層設計切入后續專項建設的規則得到順利實施。公司在完成海南、烏魯木齊等地頂層設計后，承擔了相關資訊平臺的建設。所以隨著公司IT咨詢業務的穩定增長（上半年20.63%），公司將在后期智慧城市建設中占得先機，此模式有望繼續復制。

自主安全可控提供長期發展動力。上半年公司成功中標國家食藥監管總局、國家外匯局、公安部等客戶資訊項目。公司通過籌劃創新研究院，開展自主可控產業版面研究，積極推動與華為、浪潮、星網銳捷（行情，問診）、用友軟件（行情，問診）等企業的戰略合作，在打造產業生態方面做出長遠版面。我們認為政府部門以及金融、電信等關鍵行業將越來越重視資訊系統的自主安全可控，公司憑借完備的技術和資質體系將充分受益。

維持“買入”評級。我們預計14-16年歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為2.43億元、3.09億元和3.93億元，對應每股收益分別為0.88 元、1.12元和1.43元，目前股價對應的動態市盈率分別為46倍、36倍和28倍，維持“買入”評級。

風險因素:1、業務相對集中於政府、公共事業等行業；2、目前公司毛利率保持穩定，但業務推廣過程中不能有效控制費用支出，會造成銷售費用持續大幅提升，阻礙利潤增長。

航天電子（行情，問診）:軍品業務增長符合預期 無人機產品市場前景可觀

事件:公司近期發布2014 年半年度報告:公司上半年實現營業總收入17.82 億元，比去年同期增長2.00%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.81 億元，比上年同期增長8，31%。

點評:

航天軍品業務平穩增長，民品業務有待進一步優化。中報顯示，公司2014 年上半年科研生產任務飽滿，“核高基”等重大研發項目及預研課題進展順利，宇航用元器件、激光陀螺等新品研制水平穩步提升，進一步奠定了公司在航天專用電子配套領域的地位。從收入結構上看，航天軍品收入占比進一步提升，上半年公司航天軍品收入為16.62 億元，約占營業總收入的93.27%，較2013 年同期上升了3.8 個百分點。同時，該業務毛利率有企穩趨勢，較去年同期上漲了0.03 個百分點。另一方面，公司民品收入僅為1.15 億元，較去年同期下降了34.85%，產品毛利率也降低了8.77 個百分點。這表明公司的民品業務還處於調整期，尚未找到穩定盈利的業務模式。我們判斷，公司現有民品業務（石油鉆井測斜儀等） 如不能有效開拓市場、提升效益，該類業務可能會進一步收縮。

無人機產品市場推廣良好，有望打開新的增長空間。中報披露，公司以近程無人機為代表的新研總體產品市場穩步增長， 公司針對性的開展了市場推介活動。無人機是公司依托自身在慣導、飛控和電子領域的優勢培育的總體項目，產品定位於小型近程無人機。公司（或控股股東航天九院）是中國航天科技（行情，問診）集團公司下屬無人機領域唯一的總體單位。早在2013 年，公司（或航天九院）就與新疆政府有關部門簽訂了多個無人機系統的采購合同。本月初，為了應對嚴重暴恐形勢， 新疆反恐指揮一線緊急致函航天九院，要求派出無人機相關技術保障組，執行無人機搜捕暴力恐怖分子任務。隨著該產品在航空遙感、工業巡查、安防監視等領域的不斷開拓，我們判斷，無人機業務有望為公司打開新的增長空間。

股價催化劑:無人機業務獲得大額訂單；控股股東航天九院的研究所改制工作取得突破。

盈利預測及投資評級:我們預計公司2014 年至2016 年營業收入分別約為46.77 億元、51.98 億元和57.87 億元，歸母凈利潤為2.83 億元、3.24 億元和3.64 億元，相應的EPS 分別為0.27 元、0.31 元和0.35 元。我們維持公司“增持”評級。

風險因素: 受制於民品業務效益不佳，公司綜合毛利率有下滑風險；研究所改制注入進度不達預期。

長城汽車（行情，問診）:技術開發費大增影響短期業績 靜待H8上市

事項:公司披露2014 中報，上半年公司實現收入同比增8%為285 億，實現凈利潤同比下降3.3%為39.5 億，折合每股1.3 元。

平安觀點:

銷量:轎車大幅下滑、SUV 占比提升.

今年上半年長城汽車銷售整車同比下降6.5%為34.6 萬輛，其中轎車/SUV/皮卡銷量同比增長-50.7%/21.2%/-7.14%為5.3/22.6/6.7 萬輛；出口銷量同比下滑31.1%為2.88 萬輛。

國內自主乘用車已經連續11 月份額下滑，長城轎車不以降價博銷量，銷量下滑較大，目前處於經銷商去庫存階段。長城皮卡連續16 年穩居皮卡銷量榜首，領先地位穩固；公司主打SUV 哈弗H6 銷量同比增62.6%繼續位居我國SUV 銷量榜首，隨著天津二廠開始生產哈弗H6，其產銷量有望進一步提升。

技術開發費大幅增長.

上半年雖然總體銷量下滑，但SUV 占比提升，因此收入有正增長。2Q 轎車下滑幅度大，SUV 占比環比提升，致2Q 毛利率環比提升至29.1%，上半年整體毛利率同比減少0.4 個百分點為28.6%。

上半年管理費用率上升幅度較大，同比上升了1.7 個百分點至5.6%，主要是其中的技術開發支出增長較多（同比增99%為11.6 億），估計主要是H8 整改導致。上半年其它各項費用率同比基本持平。

上半年公司資產負債率進一步下降為42%，存貨周轉天數繼續下降為23 天（去年同期為26 天）。

新產品展望.

產品方面:H8 可能於年內上市，公司已經找到前期問題所在，正在解決問題；公司希望在H8 上市后再上市H9（高階越野型SUV，有望於今年底明年初上市）及COUPE C（2015 上半年上市）。

目前的主打SUV 哈弗H6 下半年開始，部分在天津二廠生產，並且開始出口，天津二廠為H6 預留5000 臺左右產能，因此H6 可能由此前的2.5 萬每月水平升至3 萬每月左右。

剛剛上市的H2 需求較旺，目前正處於產能爬坡期，目前訂單7000 臺左右，估計年內能達到1 萬臺左右月產銷量。

與市場認為的低配版定價過高印象相反的是，目前公司的H2 訂單中低配版較少，主要是中高配或百搭版，該車尺寸比H6 小，但設定高於H6，且更具運動及時尚感，H2 對H6 可能只有極小替代作用，二者的潛在客戶有區別。

公司判斷未來H2 與H6 自動檔需求較大，H2 自動檔年內上市后其需求量還將攀升至新臺階。

近3-5 年公司聚焦SUV，轎車銷售外部環境不佳，通過推出C30 及C50 的改款，年內兩款轎車銷量達到月銷1 萬臺是大概率事件，近幾月轎車銷量很低，主要是讓經銷商在清理庫存，為改款轎車上市提供空間。

新產能展望.

徐水基地一期已於2013 年11 月投產，具備25 萬產能，規劃生產H8、H9、coupe c；二期即將於2015 年7 月投產，屆時還將新增25 萬產能，規劃生產H7。

天津基地一期生產H6，目前已經滿產；隨著H2、H6 近期在天津基地二期投產，天津二廠產能利用率正處於持續提升期。

盈利預測與投資建議.

隨著H2 的上市，長城開啟新一輪產品投放周期，我們期待公司向高階化突破的H8 早日上市開啟破冰之旅。后續Suv 新品不斷，哈弗H1、H8、H9、coupe C、H7 將陸續上市；天津基地二期、徐水基地提供新產能。若高階SUV 哈弗H8 能取得成功，公司2015 年將有很高的業績彈性，並將進入新一輪高增長頻道。

根據最新情況，我們調整了公司2014、2015 年業績預測，預計2014 年、2015 年每股收益為2.65元、4.13 元（原預測值為2014/2015 年EPS 為2.78/4.09 元），維持“推薦”評級。

風險提示.

1）哈弗H8 未能成功上市；2）部分車型下滑幅度大。

神州資訊（行情，問診）:業績平穩增長 積極參與國產化

事件:

公司發布2014半年報:報告期營業收入29.13億元，同比下降12%；歸母凈利潤1.07億元，同比增長36.7%；扣非后歸母凈利潤0.87億元，同比增長20.11%；基本每股收益0.25元；

點評:

營收控制規模，業績平穩增長。上半年公司營收規模得到了合理控制的同時有效提升了利潤率。系統整合18.09億，同比下降22%；服務7.4億，同比增長12.47%；應用軟件開發1.98億，同比下降1.14%；ATM業務1.65億，同比增長30.42%。整體經營增長平穩，符合預期。

智慧城市業務快速發展，積極參與並推進國產化。報告期內，公司在智慧城市頂層設計、市民服務、城市資訊安全、城市運營管理以及區域醫療等解決方案陸續簽約多個項目，在同行業內遙遙領先。另外，與曙光、神舟通用、中標軟件及東方通（行情，問診）等國內4家知名企業成立“安全可靠資訊系統應用推廣聯盟”，建立聯合實驗室，面向市場和技術兩個層面推進國產化。聯盟中的5家IT企業在中國IT產業鏈中均承擔著重要角色:曙光的服務器、中標軟件的操作系統、神舟通用的數據庫、東方通的中間件以及神州資訊的行業解決方案。

農村土地確權招標總額增長迅猛，預計中農信達業績超預期幾成定局。按2013中央一號文，全國將在2013~2017年基本完成農村土地承包經營權確權登記工作。以全國20.27億畝耕地為基數估算，市場規模約為280億元。隨著部分農業大省加大招標采購，市場需求加速釋放。居於市場領先地位的中農信達全年業績超預期幾成定局。

維持“長期買入”評級:假定會計規則年內不變，預測2014-2016年營收為79.56億/82.95億/88.76億元，凈利潤分別為3.52/5.12/7.30億元，EPS為0.82/1.19//1.69元。

華新水泥（行情，問診）:國際化帶來新的增長點

事件

公司發布2014年半年度報告

公司2014年上半年實現營業收入72.67億元，同比上升9.69%；營業利潤6.44億元，同比上升50.76%；歸屬於母公司的凈利潤5.03億元，同比上升41.71%。基本每股收益0.34元。

簡評

盈利能力維持高位

由於行業整體需求增速放緩，2014年上半年公司水泥及熟料銷量2299.56萬噸，同比僅增長3.79%。雖然銷量增速降低，但公司盈利卻接近歷史最高水平，上半年公司水泥業務毛利率達到29.88%，同比增加5.22個百分點，為近十年來的最高水平。毛利率上升的主要原因是由於水泥銷售價格同比大幅上漲，公司水泥及熟料銷售均價267.93元/噸，同比上漲18.61元/噸；水泥及熟料生產成本187.87元/噸，同比基本持平；噸毛利80.06元，同比上漲18.58元。水泥銷售價格同比大幅上漲一部分是由於去年同期基數較低，另外塔吉克斯坦亞灣水泥的投產提高了公司的平均銷售價格。

國際化戰略穩步推進

去年亞灣水泥生產線投產之后，公司國際化進程正式拉開了帷幕。今年上半年公司完成了柬埔寨CEMENT CHAKREY TING FACTORY CO. LTD的40%股權認購，同時塔吉克斯坦亞灣水泥的第二個水泥熟料生產線也已開工。由於國內水泥行業面臨產能過剩，水泥價格相對較低，公司國際化戰略將顯著提升公司的盈利水平。今年上半年亞灣水泥實現1.52億元的凈利潤，凈利率達到47.83%，比國內盈利最好的西藏分公司還要高出12個百分點。

高基數致下半年業績增速下滑

公司主要市場區域湖北省水泥供需環境相對較好，近幾年一直沒有新增產能，隨著下半年行業季節性需求旺季的到來，預計水泥市場將回到高景氣區間。但是，去年下半年公司銷售水泥及熟料2887萬噸，同比增長約20%，噸毛利約84元，毛利率32%，為近十年來的最高盈利水平，由於高基數的原因公司下半年業績增速將出現環比下滑。

盈利預測和評級

隨著國際化戰略的推進以及環保業務的發展，國內水泥行業產能過剩的局面並未限制公司未來的發展，規模仍有擴張的空間。我們預計公司2014年收入176.76億元，同比增加10.58%，歸屬於母公司的凈利潤14.07億元，同比增加19.23%，基本每股收益0.94元。維持“買入”評級。

天馬精化（行情，問診）:業績同比持平 期待保健品前景

事件:

公司發布2014年半年報，報告期實現營業收入4.96億，同比減少1.05%；歸屬於母公司股東的凈利潤2985萬元，同比增加3.34%；基本每股收益0.05元/股。

報告摘要:

2014年上半年公司生產經營情況基本與上年同期相比保持穩定。AKD原粉價格觸底后開始逐步回升；其他造紙化學品銷售規模增長較快，主要原材料成本上升，毛利率有所下滑；農藥中間體銷售收入保持較快增長；原料藥車間投入生產，毛利率水平較好並逐步體現效益；醫藥中間體因為部分車間升級為原料藥生產車間並開始規模化生產，因此醫藥中間體生產和銷售規模有較大幅度下降。

毛利率略微下滑，期間費用率增加。報告期內公司綜合毛利率18.62%，與上年18.85%略微下滑。其中光氣衍生品的毛利率34.76%，同比有所上升，其他業務的毛利率同比都有小幅的下降。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為3.88%、7.62%、1.24%，比去年同期分別變動0.56、0.87、-0.3個百分點。期間費用率15.17%，比上年增加4.28個百分點。

堅持轉型保健品路線。13年12月，公司發布公告擬與韓國星宇共同出資，設立合資子公司天森保健品（蘇州）有限公司，從事保健食品生產。公司現有的原料藥品種中，以胞磷膽堿為原料制成的保健品可以預防老年癡呆，在中國的市場前景可觀。14年6月公司以增資認購蘇州神元生物科技股份有限公司21.16%的股份，神元生物的主營業務是鐵皮石斛產業研發、生物組培、生態栽培與深加工，功效良好。

盈利預測及投資價值:預計公司2014、2015年的EPS（攤薄）為0.13、0.19，對應當前股價PE為57X、40X。維持“增持”評級。

國聯水產（行情，問診）:戰略定位清晰 業績有望持續改善

公司上半年業績同比大幅增長，財務費用下降明顯

公司14年上半年營收10.4億元，同比增15.4%；歸股凈利潤0.2億元，同比增357.9%；EPS為0.06元，同比增500%。期間毛利率達13.9%，顯著高於上年同期的11.8%；同時期間財務費用率為1.1%，同比降1.4個百分點，絕對值也比上年減少1135萬元。

水產海鮮等核心業務強化，收入增速及毛利率同步提高

14年公司進一步強化對蝦、羅非魚等核心水產業務，通過強化優勢市場如美國，拓展非美區域及國內空白市場，推動上半年水產品及海鮮食品的收入增速及毛利率同步提高，成為業績提升主要驅動力。水產品及海鮮收入達8.98億元，同比增長11.35%；同時該板塊綜合毛利率達13.81%，同比提高2.5個百分點。

轉型全球海產供應平臺，雙向運營成效顯著

14年上半年公司雙向經營的戰略進一步強化。海外方面，收購的美國SSC公司銷售收入達5.18億元，同比增長23.62%。國內方面，通過引入全球精選海產品，加強大流通、大餐飲、商超及電商渠道的發展，取得較快收入增長。上半年公司國內收入2.5億元，同比增長33.7%。

公司盈利預測:由於公司核心產品優勢顯著，雙向運營模式路徑清晰，考慮到目前國內外水產品及海鮮產品的市場空間廣闊，未來公司業績平穩較快增長可期，預計14-16年收入分別為29.1、35.8和43.6億元，增速分別為31.5%、23.0%和21.8%；凈利潤為1.00、1.32和1.74億元，增速為76.3%、32.8%和31.4%；EPS為0.28、0.38和0.49元，對應的估值分別為32.7、24.6和18.7倍，目標價12元，維持增持評級。

和順電氣（行情，問診）:電動汽車充電業務值得期待

營銷驅動業績增長和結構調整。上半年公司電力成套設備同比增長149%，營收規模達到5545 萬元，毛利率19.65%，成為重要的業務板塊。成套設備大幅度增長主要原因是加強了營銷隊伍建設，引進經驗豐富的銷售人員，並改善了獎勵機制，上半年公司銷售費用也同比增長了29%。防竊電電能計量裝置收入上半年同比下降22%，該業務是近年來公司最大的毛利來源，但是行業趨於飽和，省外擴展難度較大，未來業務占比將繼續下降。公司也加強了電力系統的營銷，尋求與各省電力公司的合作，安排行業專家、國網專家來公司考察，提升公司形象和知名度，以進一步拓展系統內業務。

電動汽車充電業務值得期待。2013 年以來公司工程技術中心以高壓SVG、VQC、MCR 和電動汽車充換電設備為研發重點，特別是充換電設備，目前已經形成了系列化產品，可以滿足不同規格、功率、場合下的充電需求，並且已與多個用戶簽訂了合作協議，預計下半年相關產品將批次進入市場。公司新成立了子公司艾能特能源技術，專門從事電動汽車充電設備及DCC（無極動態無功補償智慧裝置）產品的生產、研發和銷售，以推動相關產品銷售的放量。公司今後將嘗試多種模式的電動汽車充電相關業務，包括充電設備的運營服務、電商平臺、合資（合作）經營、BOT 等，前景值得期待，特別是與蘇州本地相關企業的合作。

盈利預測與投資建議。公司體量小，通過引進強有力的營銷團隊，電力成套業務將快速增長；電動汽車充放電相關的設備、運營業務前景非常值得期待。我們預測公司2014~2016 年每股收益分別為0.44 元、0.51 元和0.63 元，首次給予“增持”評級。

陽光電源（行情，問診）:看好儲能等新業務的推進

中期業績大幅度增長。2014 上半年公司營業收入9.31 億元，同比增長29%，實現凈利潤9563 萬元，同比增長77%，分季度來看，公司Q2 實現凈利潤5417 萬元，較去年同期增長11%。逆變器由於去年業務結轉，上半年保持了較高的毛利率，達到了34.32%，較去年下半年的30.19%繼續環比提升。逆變器市場上半年以來供需格局也正在發生著變化，競爭加劇，目前產品價格已經降至0.3 元/W 左右，同時，公司的成本也在快速下降，目前已經降至0.18 元/W 左右，預計公司逆變器業績毛利率預計還能穩定在30%以上，公司的成本領先戰略將繼續保障其龍頭地位。上半年電站系統整合業務確認收入2.55億元，毛利率達到15.75%，較去年同期的8.5%大幅度提升，盈利能力繼續提升。

下半年分散式業務將開始放量。今年國內的光伏市場都將圍繞分散式項目展開，電站EPC 方面，公司與蘇美達簽訂的100MW 項目金額合計9.5 億元，已經收到進度款3040 萬元，上半年確認收入僅280萬元，下半年隨著多項分散式政策的落實，預計項目將加速推進。逆變器業務方面，公司新產品 SG500MX-M 能更好的適應屋頂、荒坡、灘涂等的應用需求，為客戶創造價值，公司還新推出全球功率最大的組串型逆變器SG60KTL，效率超過99%，將很好的適應分散式項目的市場。此外，公司在青海、蘭州的地面電站路條預計也將加快推進。

盈利預測與投資建議。公司逆變器龍頭地位穩固，電站EPC 資源掌控能力強，此外公司還在積極推進新業務，包括儲能逆變器、電動汽車電控系統等，特別是與三星SDI 的合作，標的在A 股市場上具有稀缺性。我們預測公司2014-2016 年每股收益分別為0.50、0.66 和0.85元，維持買入評級。