水皮：a股的中樞在3500點左右

水皮 著名財經評論家（資料圖）

    來得早不如來得巧。

“王菲結婚，a股走牛”當然只是個玩笑，在最新的視頻節目中，水皮給大家看了兩張和華爾街牛的合影，一張是和牛正面的合影，中國人和華爾街牛的合影到處都有，但是水皮這張與眾不同，亮點在於牛頭上雙肩挎包上的國旗圖案，老朋友看到水皮到了華爾街紛紛發微信不忘提醒給大家牽頭美國牛回來，水皮靈機一動想到了這個辦法；另一張則是和牛的背面的合影，牛屁股下也是大家特別樂意合影的地方，那兩顆大大的牛蛋已經被大家摸的锃光瓦亮的，而水皮之所以特意選出這么張合影，還是想提醒大家，即便是奔牛，跑急了也容易扯著蛋。

冥冥之中似有天定。

水皮走訪華爾街的日子現在屈指回數居然就是11月24日，央行宣布降息的第三天，也是a股大象起舞的開始，當時上證指數不過在2443點，此后的日子指數一再突破重要關口，終於在調整之前沖到了3090點的高點，整整600點的漲勢幾乎是一氣呵成的，根本沒有給人以時間去思考，當然抓住了這輪牛市牛角的投資者也不多，“二八”現象的極端反應也不過如此，原因恐怕還在於三方面：

一方面，這是一輪政策面發動的行情，本質是“5·19”再現，也就是說，牛市不存在基本面支援，中國經濟沒有進入新一輪景氣周期，上市公司業績除了券商沒有想象力，而政策行情的特點是政策主持，一旦政策面生變，行情可能夭折，這是市場主力急於在短期以空間換時間的出發點，表現在漲勢上，恨不得一步到位；

一方面，這是融資融券政策推出后的第一輪牛市，加上理財產品的進場加杠桿，市場中的透支盤急劇放大成交量，雙融比例據說高達20%，以至於影響債券市場的流動性，透支的結果不但是體現在成交量上，同樣也會體現在抓緊時間大干快上，因為融資是有成本的，最怕夜長夢多，融資融到券商自覺提高保證金比例的程度，說明已經非常的不理性，也不可持續；

一方面，其實這是一輪結構性的牛市，一輪以藍籌估值修復為先導的牛市，無論券商、保險、信托還是銀行股都是具備絕對投資價值的大藍籌，在過去五年中已經被一再低估，嚴重影響金融板塊的價值和形象，對於擴大直接融資比例、降低間接融資比例是極為不利的。結構性牛市對應的當然是結構性熊市，在過去兩年的熊市中，中小板和創業板是兩個牛市板塊，漲幅甚至超過美國的大牛市，成為熊市牛股，這些熊市牛股的估值在48倍—78倍市盈率之間，即便在大牛市，這樣的估值也是頂天的，指望他們在接下來的牛市中繼續牛的可能性不大，所以結構性牛市中也會有熊股，這是對應關係。

以上三方面其實反映的只有一點，這輪行情就是大藍籌行情，雜談寫到這，水皮想起了郭樹清，早在兩年前郭樹清還是證監會主席的時候，就明確提倡過價值投資，並且指出藍籌股已經具備絕對投資價值，郭樹清當過建行董事長，他對銀行股的價值有充分的認識，在他的呼吁下也的確引發過一輪銀行股的行情，民生銀行(600016,股吧)成為龍頭。現在看來，從市盈率的角度，銀行股依然是金融股中最低估的，平均市盈率不足7倍，和匯豐之類的大行10倍左右的市盈率比依然過低，可以想象僅僅是修復行情也足以讓他們再漲一程，所謂調整之后的希望恐怕也還是在銀行股身上，從這個角度講，后市的新高是不成問題。

當然，此一時彼一時，此時的3000點相當於過去的4500點，水皮之前說過，不是保守而是事實，a股的中樞過去在3500點，現在合理的位置也在3500點，而要上臺階，3000點的上下整理是必須的，洗洗更健康而已。