申銀萬國：a股未來至少還有500點上行空間

    11月《英雄時代》認為上證指數將上破3000點，目前我們認為市場未來至少還有500點上行空間，達到3500點以上，后市方向繼續看多！

（1）以史明鑒，牛市多長陰，急漲之后的回調有利於更健康的長期上漲。上證指數當天最高價與收盤價的跌幅超過6%，且前一個月上證指數持續上漲的話，可以參照的案例有96年4月30日、99年6月15日、07年2月27日、08年11月18日，這5個樣本后一個月、后三個月、后六個月平均漲幅分別為6.1%、33.6%和41.5%。

（2）不變應萬變，以多頭思路看待。1）資金入市信心的來源很大程度上是來自於政府，大類資產設定向股市遷移的腳步正在加快，這一點沒有發生變化。2）貨幣創造機制發生變化，實體經濟或許可能長期處在通縮環境中，因此無風險利率下行是國家意志，可以參照1999年。3）管理層的態度是溫和的。對1996年股市過快上漲有12道金牌才能讓一鍋沸騰的水冷下來，現在也就是第五塊，所以近期市場上漲趨勢將趨緩，但是大方向仍然看多。

（3）但是金融創新工具頻出、市場波動率必然會放大。同時，我們密切關注融資融券以及未來的etf期權等新金融工具對市場波動的放大情況，建議投資者做好風險控制。我們10月發表《世界終將屬於樂觀者》，11月《英雄時代》認為上證指數將上破3000點，目前我們認為市場未來至少還有500點上行空間，達到3500點以上，主要設定的方向仍然是低估值藍籌以及估值調整合理的少量精選成長股（大藍籌、后市場、走出去）。