大摩維持奇虎360增持評級 目標價129.60美元

新浪科技訊 北京時間8月26日上午消息，摩根士丹利今天發布研究報告，維持奇虎360(NYSE:QIHU)股票“增持”(Overweight)評級，但將其目標股價從135美元下調至129.60美元。

以下為報告概要：

第二財季業績超預期：奇虎360第二財季營收為3.18億美元(環比增長20%，同比增長110%)，超出公司3億至3.05億美元指導性預測的上限，較3.09億美元的分析師平均預期高出3%，主要源自強勁的搜索和移動業務商業化。non-GAAP(非美國通用會計準則)每股ADS(美國存托股份)攤薄收益為0.52美元，較分析師平均預期高出10%。

兩大引擎仍在發力：搜索和移動業務繼續推動第二財季營收增長，每項業務都為奇虎360貢獻了超過20%的營收。奇虎360第二財季吸引了大約8萬家搜索廣告主(上一季度約為6.5萬)。我們預計這一數字到2014年年底將擴大到10萬。管理層預計將部署更為激進的搜索商業化計劃，但不會對用戶體驗生太大影響。

第三財季營收預期平穩：奇虎360預計2014財年第三財季營收為3.6億至3.65億美元(分析師平均預期為3.6億美元)，環比增長13%至15%，同比增長92%至94%。我們認為，該公司的預期之所以比較平穩，主要是因為整個網頁游戲行業的增速放緩。

費用仍在控制之中：銷售和營銷費用較兩個季度前激增174%。管理層認為，這主要是因為業內競爭加劇。該公司還計劃將更多預算投向品牌建設，並降低直接獲取昂貴流量的開支。因此，管理層相信費用將在控制之中，利潤率將逐步提升。

維持增持評級、下調目標價：在奇虎360公佈業績后，我們將其2014財年和2015財年的GAAP凈利潤預期分別下調12%和8%(non-GAAP凈利潤預期分別下調5%和7%)，因為我們之前對利潤率復甦的假設太過激進。我們還將奇虎360的目標股價從135美元下調至129.6美元。由於我們對該公司的長期營收和利潤率前景仍然樂觀，因此維持其“增持”評級。(鼎宏)