同業存款納入一般性存款或以降準對沖

專家表示，完全依靠降準來對沖繳準壓力並不可取，央行或將采用降準與定向支援相結合的方式

日前，關於央行擬調整金融機構各項存款和各項貸款統計口徑，將非銀同業存款納入一般性存款的訊息頻頻見諸報端，而將非銀同業存款納入一般性存款將大幅增加銀行的存款準備金。多數市場人士預測，若上述調整明年成行，則央行將通過新一輪降準來對沖流動性趨緊帶來的影響。

“外匯占款低增長和銀行資產負債業務多元化的新常態之下，存貸比的調整只是時間問題。本次會將同業存款來源計賬細分，非存款類金融機構同業存款納入一般性存款，通俗來說，就是余額寶會被納入。”民生證券研究院執行院長管清友此前在接受記者采訪時指出。

民生證券的一份研報顯示，若非存款類金融機構同業存款納入一般性存款，理論上的最大值是釋放7.4萬億元信貸資金。此外，若非存款類同業存款納入一般性存款，按9.8萬億元非存款類金融機構同業存款和18%的存準率計算，存款準備金也將多補繳1.76萬億元，至少需三次下調存款準備金率對沖。

自2003年開始，為對沖外匯儲備攀升帶來的基礎貨幣投放的高速增長，央行不斷提高法定準備金率，自2011年再次調整后，目前中國金融機構法定存準率為19%，位居全球第一。而多數業內人士認為，由於今年下半年以來，外匯占款逐漸減少，基礎貨幣投放量面臨較大的下行壓力，因此央行需要降準以提高貨幣乘數。

“如何對沖由此引發的流動性壓力頗費思量，降準當然是有效釋放流動性的工具，降準的概率在上升。”招商銀行的一份研報指出，由於同業存款在各家銀行間分布不均，其對各家機構的流動性也不盡相同，如果采取全面降準的方式似乎有“撒胡椒面”的嫌疑，且機構會出現“渴死”與“撐死”並存的局面，因此，完全依靠降準來對沖繳準壓力並不可取。此時，央行或將采用降準與定向支援相結合的方式，即通過降準釋放流動性，平抑資金面的波動，通過定向提供SLO、SLF、MLF等工具，對個別流動性特別緊張的機構進行支援。

今年，有關商業銀行存款的政策正頻頻出臺。6月份，銀監會宣布，自7月1日起，進一步完善存貸比監管，對存貸比計算口徑進行調整；9月中旬，銀監會、財政部、央行曾聯合發布的《關於加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》明確，商業銀行應加強存款穩定性管理，約束月末存款“沖時點”，月末存款偏離度不得超過3%；11月底，《存款保險條例(征求意見稿)》公開征求意見。

交通銀行資產管理中心高級研究員陳鵠飛向記者表示，鑒於貨幣市場中長期流動性整體寬裕以及人民幣匯率預期穩定的管理需要，近期央行很可能只是在公開市場暫停正回購、SLF續作等方式進行組合管理，短期之內流動性“結構性缺失”的緊平衡格局仍將延續。(見習記者喬誌東)