歐英貨幣政策漸行漸遠

和訊外匯訊息 英國央行朝著結束超低利率的方向又邁出一步。在最近的一次會議上，貨幣政策委員會的9名成員中，有兩人投票支援提高利率；而歐洲央行幾乎肯定會在某個時候被迫實施量化寬鬆以拯救實體經濟，就像當年它最終被迫救助外圍國家的主權債務一樣。

英國央行可能比其他任何主要央行都更早加息這是自2011年以來，英國央行貨幣政策委員會在利率問題上首次出現分歧。當前，全球六大經濟體正傳遞出相互矛盾的信號：增長已經恢復，失業率也大幅降低，通脹率和薪資增長卻依然疲軟。

匯豐銀行經濟學家西蒙•韋爾斯表示：“問題在於：這兩人會在一段較長時間內孤軍奮戰，還是會很快成為委員會中的多數派？”“自8月份的會議以來，薪資數據有些疲軟，通脹數據也是如此。因此，我們並沒有看到任何……可能讓天平向他們一側傾斜的因素。”

英國央行行長馬克•卡尼上個月曾表示，隨著經濟復甦，“將有必要開始提升”利率——目前處於0.5%的創紀錄低點。不過，首次加息具體將於何時到來仍無法確定。

根據8月份會議紀要，包括卡尼在內的7名成員認為，“通脹壓力大到應立刻提升銀行利率的證據並不充分”。不過，兩名投票支援將利率提升25個基點的外部成員馬丁•威爾及伊安•麥卡弗蒂則認為，薪資增長可能會滯后於勞動力市場的好轉，“在預計勞動力市場會出現壓力前預先提高銀行利率是可取的”。

從最新發布的數據看，即使計入與天氣有關的時序影響，德國經濟在第二季度萎縮0.2%的表現也遜於預期。這一萎縮將第二季度歐元區經濟增長拉低至零，並促使德國10年期國債收益率有史以來首次跌破1%；法國則連續第二個季度增長停滯。鑒於意大利已陷入衰退，經濟產出尚未恢復至全球金融危機前水平的歐元區核心正深陷困境。法國財長米歇爾•薩潘則借機發表了顯而易見的聲明：法國今年將達不到政府預算赤字不超過國內生產總值(gdp) 3.8%的財政目標，未來也只能以“適當的步伐”減赤。

在核心經濟體不能實現增長的情況下，歐洲貨幣聯盟是無法恢復健康的。然而，只要德國的擴張仍依賴於出口而非內需，要實現這一點就很困難。鑒於最近幾年全球貿易僅溫和增長，而且未來還面臨與俄羅斯關係完全破裂的風險，德國的出口導向型增長模式總有排擠歐元區其他國家增長的風險。

遏止這一下滑的主要責任人是歐洲央行。歐元區發生主權債務危機的時候，各國國家財政當局和國際貨幣基金組織折騰了兩年，最後還是歐洲央行行長馬里奧•德拉吉(mario draghi)以一句“不惜一切代價”的承諾才終結了災難降臨的威脅。同樣，就應對整個歐元區的通縮而言，歐洲央行是一個具有合適權限和公信力的機構。歐洲央行幾乎肯定會在某個時候被迫實施量化寬鬆以拯救實體經濟，就像當年它最終被迫救助外圍國家的主權債務一樣。問題仍是某些國家的政府以及德國央行的抵制，實際上德拉吉早就提出購買資產支援證券(abs)的想法。