【月報】基金市場評析

晨星資金流向觀察 2016年01月

（資金流量數據為估計值，且含全球投資人之資金，而非僅計算台灣居民之買入及賣出。）

2016年一開年，市場就受到中國經濟數據不佳、人民幣貶值、陸股熔斷機制上路，及國際油價頻頻探底的影響，全球投資市場出現劇烈震盪表現。雖然，歐洲央行宣布可能擴大貨幣寬鬆、美國財報亦呈現正向，及日本宣佈施行負利率，但仍無法扭轉先前的跌幅，歐美股市最終仍以下跌結束。亞洲股市則同時受到中國與歐美股市投資信心脆弱的拖累，亦面臨修正。

由於投資市場悲觀情緒不斷蔓延，投資人信心頻受打擊，2016年1月份，僅有可轉換債、替代投資兩個資產類別為資金淨流入，其餘資產類別都為資金淨流出。其中，可轉換債吸金共計約48.56億新台幣，名列第一。固定收益依舊為資金淨流「出」最多的資產類別，並為連續第9個月的資金流出，共計約1,371.01億新台幣。股票則為連續第3個月的資金淨流出，共計約1,194.97億新台幣，僅次於2015年8月股災所流出的金額(於過去3年間)。

晨星基金組別中，可轉換債券-歐洲、歐洲中型股票型基金組別同為連續第5個月的資金淨流入，流入金額分別約計120.83億新台幣、36.15億新台幣，反映出市場預期歐洲央行勢必將於3月份再次調整貨幣寬鬆政策，以支撐歐元區經濟復甦，因此吸引投資人將資金轉進具有股債轉換優勢的可轉換債券-歐洲基金組別，及具有增長前景的歐洲中型股票型基金組別。

歐元平衡型股債混合-全球基金組別的資金淨流入名列第二，為連續第36個月的資金淨流入，金額計約104.98億新台幣，較2015年12月增加84.29億新台幣，反映出投資人在市場風險升溫之時，將資金轉往歐元計價且具有攻守兼備優勢的基金組別。

相對強勢的美元表現，加上歐元區、日本低利環境預計將維持更長的時間，債券投資人面臨資本損失的時間可望推遲，促使美元政府債券型基金組別在連續3個月的資金淨流出之後，於1月份轉為資金淨流入，並進入前十名，金額約計42.35億新台幣。受惠於低利環境，企業發債成本維持於低水平，美元公司債券型基金組別出現連續第5個月的資金淨流入，並較1月份增加28.39億新台幣。亞洲債券型基金組別則於1月份轉為資金淨流入，共計約38.96億新台幣。

1月份，全球股票收益、全球股票-貨幣對沖兩基金組別資金淨流入均入列前十名。其中，全球股票收益基金組別在連續2個月的資金淨流出之後，於1月份轉為淨流入，金額約計52.39億新台幣。全球股票-貨幣對沖則為連續第2個月的資金淨流入，且較上個月增加18.67億新台幣。反應出投資人在股市表現不佳、貨幣風險增加的環境中，為獲得較高的報酬，與降低貨幣風險，將資金分別轉入全球股票收益、全球股票-貨幣對沖基金組別中。

高收益債券型基金組別中，美元高收益債券、全球高收益債券、高收益債券-其他對沖基金組別的資金淨流出金額入列前十名。其中，美元高收益債券基金組別為連續第9個月的資金淨流出，金額約300.10億新台幣，但較上個月略為減少88.63億新台幣。全球高收益債券、高收益債券-其他對沖基金組別則同樣為連續第3個月的資金淨流出，分別淨流出約293.85億新台幣、142.89億新台幣。反映出隨著油價下跌、聯準會升息，能源產業及以美元計價的高收益債券違約風險升高，投資人持續將資金轉往其他標的。

受到能源價格不斷探底、中國經濟放緩對新興市場成長前景的負面預期心理，全球新興市場債券型基金組別為連續第9個月的資金淨流出，金額約計152.84億新台幣。聯準會升息，帶動殖利率上揚，惟投資人面臨資本損失，全球債券型基金組別因而出現連續第14個月的資金淨流出，金額約計200.20億新台幣。然全球債券-美元對沖基金組別吸金49.17億新台幣，並進入前十名。

中國公佈的經濟數據持續負向，儘管官方繼續以行政命令、資金挹注的方式干預，企圖穩定投資市場信心，然中國股票型基金組別於1月份的資金淨流出金額入列前十名，約計163.43億新台幣，並為連續第3個月的資金淨流出。受到中國經濟前景悲觀的影響，亞洲不包括日本股票型基金組別在連續第3個月的資金淨流入之後，於1月份轉為資金淨流出，並入列前十名，金額約計135.97億新台幣。貨幣市場-新台幣基金組別為連續第2個月的資金淨流出，惟流出金額較上個月大幅減少499.54億新台幣。

儘管美國財報正向，但美國製造業採購經理人指數與工廠訂單均減少，同時聯準會也注意到強勢美元對延續經濟成長動能已產生影響，投資人因此將資金陸續從美國大型價值型股票、美國大型增長型股票、美國大型均衡型股票基金組別中轉出。其中，美國大型股票型基金組別1月份的資金淨流出進入前十名，並為連續第14個月的資金淨流出，金額約計99.94億新台幣，較上個月增加46.84億新台幣。美元平衡型股債混合基金組別則為連續第2個月的資金淨流出，金額約計207.15億新台幣。

基金品牌方面，共有6家海外品牌資金淨流入進入前十名，愛德蒙得洛希爾名列第一，資金淨流入共計約104.16億新台幣。排名第二的宏利投信則在連續2個月的資金淨流出之後，於2016年1月份出現資金淨流入，共計約71.19億新台幣。在4家資金淨流入名列前十名的本土品牌中，華南投信最受投資人青睞，淨流入金額計約25.86億新台幣；其次為台新投信，在連續2個月的淨流出之後，於1月份再次轉為淨流入，金額計約19.12億新台幣。

單一基金方面，2016年1月份，投資人最偏好的基金為愛德蒙得洛希爾歐元可轉換債基金，資金淨流入約計121.92億新台幣，並使得該品牌於1月份的資金淨流入名列第一。資金淨流入名列第二的是摩根策略總報酬基金、天達環球策略基金－環球特許品牌基金同為連續第8個月的資金流入，分別計約117.57億新台幣、約28.57億新台幣。法巴百利達歐洲小型股票基金則為連續第15個月的資金淨流入，金額約49.60億新台幣。

★2016年01月各類資產淨流入金額

各類資產單月份淨流入金額

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見，誠供讀者參考；謹提醒讀者金融市場波動難料，務必小心風險)