巴西央行升息兩碼，加速升息周期以利景氣回穩

巴西央行於12月3日決議升息，且一口氣調升兩碼，基準Selic利率來到11.75%，為該國不到兩個月內第二度升息，展現當局抵禦通膨、贏回投資人信心的決心。野村巴西基金經理人白芳苹表示，從宏觀政策的角度分析，時間較短、重心挪前的升息週期，明顯好於拖拖拉拉的升息過程，且巴西總統羅賽芙推出改革派財經內閣，未來改革機會濃厚，建議投資者可逢低分批布局，參與巴西股市中長期表現契機。

白芳苹指出，本次升息決策符合多數經濟學家預期，股市反應中性，根據巴西央行聲明稿，考量利率調整對景氣影響需一段時間顯現，未來貨幣政策緊縮力度應該不會那麼大，市場預期2015年1月升息幅度將放緩為1~2碼。

此外，羅賽芙於10月在該國施行民主政治以來最激烈的選戰中，辛苦勝選連任後，承諾將大力遏止通膨。由於消費者物價攀升，加上10年多來最龐大的預算赤字已經拖累經濟成長減速，並危及巴西投資級的信評，也因此上週剛任命的內閣首長財政部長李維(Joaquim Levy)矢言將控制財政支出，重新挽回投資人的信賴，並協助平抑物價。

白芳苹亦指出，羅賽芙總統近期政策優於預期，選後即宣布將撤換財政部長及財經團隊來刺激經濟成長，並暗示將採取更多親商政策，積極扭轉國家經濟形勢，近期便任命李維擔任財長。李維過去曾成功協助前總統魯拉使巴西信評於2006 年躍升為投資評級，市場預期他將往公共帳戶透明度、設立更可信的財政目標與有助於央行控制通膨等方向邁進。

白芳苹認為，目前巴西景氣短期仍位於衰退期，股市投資信心也低迷，反映在指數評價上，巴西聖保羅指數大盤股價淨值比1.35倍接近金融海嘯期間之評價，且本益比已滑落至10.2 倍低於長期平均的10.6 倍，短線股市表現仍區間盤整表現為主，但長期將有助物價獲得控制，並進而提振企業和消費者的信心回升，展望巴西股市在政經局勢穩定下，波動度可望減低，將由獲利能見度高的銀行與消費族群領導盤勢跌深反彈，建議積極型投資人採分批進場策略，逢低承接巴西股市中長期潛力。

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