備戰滬港通系列：大陸湧港開戶增3成 港股QDII重獲關愛

 
圖片來源：香港文匯報

滬港通推出日期漸近，資金不斷流入港股吸納股份，恒指因而連創高位，這又促使更多資金流入香港炒股。在各方流入的資金當中，有部分來自大陸。有大陸投資者近月積極在香港開立港股賬戶，借此提前接觸香港市場。大陸數據顯示，今年7月至今，大陸投資者通過證券行的香港分支機構，開通港股戶口數目明顯增多，同比增幅達3成以上，且對冷落已久的港股QDII亦重新回復關注。

香港《文匯報》報導，六福金融主席兼行政總裁許照中上周五(15日)表示，大陸人可通過上交所買賣港股，相關市場絕不能忽視。但他預計大陸股民並不會只幫襯中資證券商，滬港通能夠買賣的港股只有266支，既不能做對沖，亦沒有輪證選擇，對港股有興趣的大陸客，會特地來港買賣其他滬港通範圍外的股份。

此外，許照中指通過滬港通來港買股票的資金，不可以在香港停留，不少投資者其實希望在港投資其他資產，例如物業，有關大陸客並不會借助滬港通來投資。

國泰君安(1788-HK)主席兼行政總裁閻峰亦表示，滬港通推出後，大陸投資者一樣會來港開戶，他指中小型港股的發展潛力巨大，有一定吸引力，兩種投資途徑可以相輔相成。

花旗國際董事陳金丹認為，海外投資者僅能通過滬港通投資580支A股，卻未涉獵到新股市場、債券市場，故此，RQFII及QDII仍有存在價值。即使滬港通投資範圍有望擴闊，亦未必在短期內發生，故認為機構投資者傾向同時利用此3個渠道作資產配置。

大陸《21世紀經濟報道》上周引述國信證券香港部門的負責人表示，近期開設港股賬戶的大陸投資者有大幅增加，增幅30%還是頗保守的估計。有來港開戶的大陸客表示，自從滬港通宣布出台，他才開始關注港股，發現港股市場沒有漲跌幅限制，亦可炒「即日鮮」，雖然風險較大，但更合其口味。

財通證券投資顧問王奕偉表示，滬港通推出後對港股的影響正面，刺激範圍不僅限於可交易的港股，來港開立賬戶能買到的金融產品種類更多。滬港通推出初期，只能夠買賣恒指、國指成分股，恒生綜合大型股指數、綜合中型股指數的成分股，以及同時在港交所和上交所上市的「A＋H」股票。

若直接來港開戶，更可炒作多類交易所買賣基金(ETF)、房地產信託基金(REITs)，窩輪、牛熊證、其他境外股市及場外產品等，可謂各式各樣的產品均可投資。此外，在港開戶還可以參與境外上市股票的IPO。

有市場人士指出，其實大陸人繞道到香港開戶，直接買賣港股還有另一重要原因，就是滬港通要求參與港股買賣的投資者，賬戶資金餘額合計不低於50萬元人民幣，但來港開戶則可避開這個限制。

港交所今年3月公布的《現貨市場交易研究調查2012/13》結果顯示，大陸投資者於2012/13年度現貨市場的交易額佔外地投資者交易的11%，高於2011/12年度的8%。

不過，開通港股賬戶後最大的問題是如何將大額資金轉到香港賬戶上，由於外匯管制，要想轉上百萬元的資金，需要大費周章。有大陸投資者表示，滬港通最大的好處，就是推出後可以通過上交所炒賣港股，減輕每年匯資金出境的壓力。不過由於通過滬港通買賣股份的資金，只能「直入直出」，資金永遠只能留在大陸，故此開立港股賬戶還有一定吸引力。 (接下頁)

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滬港通的實施，將拉近上海A股與香港H股股價價差，這一憧憬令近期流入投資A股的交易所買賣基金(ETF)資金大增。彭博報道，追蹤A股的兩大ETF，從5月底至8月13日止，共吸納了約25億美元(約193.75億港元)淨流入，為歷史最高水平。與此相比，最大型的H股ETF僅錄得500萬美元資金淨流入，反映市場人士預期A股指數會向H股指數追趕。

投資者一般相信，滬港通實施後，A股對H股的折讓會收窄，目前有關折讓大約為8.5%。六福金融主席兼行政總裁許照中上周接受本報訪問時表示，滬港通將更便利套利者，從兩地股份的差價中套利；這又會令兩地上市股票的價差繼續收窄。但他指由於兩地市場本質不同，A股與H股的差價並不致完全消失。

另外，環球資金看好大中華市場，亦是資金流入A股ETF的另一主要原因，紐約Krane Fund Advisors LLC董事總經理Brendan Ahern表示，大陸將會促進經濟增長以達7.5%的目標，故此A股下半年被看高一線。

Brendan Ahern指，如果投資者能在大陸以折讓價買到相同股份，買港股的意願亦會相應減輕，這令資金近期湧入A股ETF。不過由於資金流入實在太多，一些基金公司正向大陸申請額外的QFII額度。

管理著第二大A股ETF──南方A50的南方東英資產管理表示，其現有的QFII額度多數已經使用。惠理集團主席謝清海在本月初亦表示，該公司正申請更多QFII的額度。

彭博數據顯示，安碩富時A50 ETF自5月底以來，吸引了近6億美元資金；南方富時中國A50 ETF更吸引18.8億美元資金。投資H股最大的ETF安碩中國大型股ETF，只吸引近2.4億美元資金流入，H股指數ETF資金更錄得2.34億美元淨流出。

安碩ETF業務的貝萊德指出，從大陸第2季經濟數據顯示，政府的刺激措施產生了積極效果。貝萊德發現，7月中國ETF資金流入達36億美元，明顯高於6月的17億美元。大陸最主要基金公司之一的易方達資產管理，其投資部董事總經理曾科早前稱，現在是重新發現A股價值的好時機。

中銀國際杜勁松博士提醒，兩地投資者在憧憬滬港通開啟之際，亦需要做足風險管理的功課。

滬港通初期交易規則所蘊含的潛在風險。主要包括：1、交易日只能是滬港兩地交易所同時開市日，且兩市交易時段並未完全重疊；2、交易額度面向全體投資者，按「先到先得」方式競爭獲得；3、投資標的僅限於部分股票的二級市場。在這種環境下，兩地投資者宜根據自身投資策略及風險偏好，選擇適當的交易產品及風險管理工具。北上客戶(即「滬股通」)可考慮選擇QFII/RQFII等替代產品，包括但不限於ETF、基金及其他衍生工具，以解決上述有關交易時段、額度、標的，以至槓桿需求所引起的問題。南下客戶(即「港股通」)則可考慮QDII及其專戶產品。通過上述結構產品，可為投資者在個股選擇、風險對沖、槓桿投資等方面提供更多選擇。