大宗商品令貨幣政策淪為配角

本周匯市走勢很大程度是看油市臉色，多哈產油會議未能達成凍產協議，導致油價在周一亞洲市場中大跌，市場冒險意願降溫，近期隨油價上揚的商品貨幣如澳元及加元也轉為下跌，美元兌日圓也因為避險因素而下滑。

不過在不到24小時內，科威特原油行業罷工消息周一在紐約盤中發酵，帶動油價回升，商品貨幣隨之反彈，於周三紛紛創下波段高點；除了油價之外，鐵礦石、期銅等大宗商品價格大漲，讓澳元本周表現一馬當先，但在觸及11個月高點後因遭遇強勁技術阻力及油價回落而陷入盤整；其他商品貨幣方面，加元兌美元一度觸及去年7月以來最高，新西蘭元也在乳品價格上漲激勵下揚升至10個月高點。

油價上漲讓市場避險意願降溫，削弱日圓避險買盤，也引導美元兌日圓上揚。近日較不受油價牽引的貨幣對為歐元/美元，因各界都在觀望本周歐洲央行會議的結論。歐元兌美元在上周二觸及六個月高位1.1464之後回檔整理，本周兩度上攻1.1400水准皆未能成功，預料周線僅微幅上漲。

未來一周將有美聯儲及日本央行利率政策會議，新西蘭央行也將做出利率決議，預料市場除了關注油價及大宗商品市場變化之外，也將把焦點重新拉回到各地央行間政策走向差異上。

本周引領全球金融市場風騷者非大宗商品市場莫屬，其中尤其以油價的起落最為明顯。原油價格本周一開始因多哈回合凍產談判破局而大跌，但不久後隨即反彈，周三紐約盤中更是因美國上周庫存增幅小於預期、以及主要產油國傳聞將再次召開限產會議而大幅沖高，雖然多個產油國暗示將增產讓供給過剩疑慮再起使油價回檔，但周五亞洲早盤為止，油價自2016年低點已反彈上漲多達65%。

其實不是只有油價漲幅可觀，其他大宗商品市場行情也相當火爆，例如亞洲鐵礦石現貨價格從低點起算累計已反彈近50%，倫敦金屬交易所(LME)指標三個月期銅一度創四周新高，東京工業品交易所(TOCOM)指標期膠觸及八個半月高位。

在這些題材帶動下，澳元、加元、新西蘭元等商品貨幣成為本周市場上的最大亮點，其中澳元兌美元逼近11個月高位，新西蘭元兌美元也創下10個月新高，加元兌美元也一度改寫去年7月以來最高。惟澳元及新西蘭元目前都面臨強大的技術阻力位，或將歷經一段時間的盤整。

大宗商品價格上漲雖然有助於提振通脹，但各國央行也恐怕難以將之視為一個利多，因為全球主要經濟體復蘇態勢仍算不上穩固，先前祭出的超級寬松政策將會與油價帶動的通脹產生何種交互影響亦未可知。

以歐洲央行為例，該行本周會議維持貨幣政策不變，並宣布將在一級及二級市場購買企業債，擴大量化寬松計畫購買資產的適用層面，總裁德拉吉並承諾只要「有需要」就會保持寬松政策。

瑞銀的Paul Donovan表示，「央行政策通常有約18個月的滯後期……如果油價持穩，到2017年底時歐元區通脹率或許會升至1.7%或1.8%左右。不論以什麼標准而言，這都非常接近歐洲央行的目標，也使現在是否應尋求采取更多寬松政策成為問題。」

匯豐首席歐洲經濟分析師Karen Ward則指出，「隨着通脹上升，對陷入日本式通縮的擔憂將會緩解。但基礎增長仍然相當低迷，所以油價上漲不會導致通脹壓力激增。」

美聯儲、日本央行及新西蘭央行都將在亞洲時間周四公布最新貨幣政策。然而家家有本難念的經，美聯儲預料將按兵不動，除了考量外部不利因素之外，國內勞動市場持續擴張之際薪資成長不振、房市景氣出現好壞不一訊號、油價處於相對低檔使得原油行業投資仍舊低迷，都讓美聯儲在升息議題上保守以對。

日本央行則是面臨日圓匯率升值及九州地區大地震災後重建等層面的壓力，有可能進一步放寬政策。新西蘭央行方面，市場行情顯示該行下周會議降息25個基點的機率為31%。

近期影響外匯市場最大的政治話題，就是英國將於6月舉行的對是否續留歐盟進行公投。本周有兩項民調結果顯示，支持留在歐盟的陣營遙遙領先，令英國可能脫離歐盟的緊張情緒有縮緩解。

受到脫歐話題打擊，英鎊曾在2月底時觸及1.3836美元七年新低，本周一度突破1.44美元，創三周新高，目前則持穩於1.43區間。

巴西政局則是成為當地金融市場起伏的主要題材，總統羅塞夫周日在眾議院輸掉關鍵的彈劾表決，看來幾乎肯定會被迫下台。2016年迄今，巴西貨幣雷亞爾已經上漲逾10%，但在羅塞夫彈劾案過關後出現一些獲利了結。

同在南半球的澳洲正面臨政局不確定性，在議會否決了一項重要的勞工改革法案後，澳洲總理滕博爾稱可能在7月2日舉行大選，將在5月3日預算公布後選擇合適時間請求總督解散國會。

美國總統大選的黨內初選則是已經進入尾聲，共和黨領先者特朗普和民主黨領先者希拉里·克林頓的態勢穩固，很可能將由他們來角逐下任美國總統大位。