北京漢邦高科IPO：客戶集中度較高 凈資產收益率連年下降

北京漢邦高科數字技術股份有限公司近期披露招股說明書，向社會公眾公開發行不超過1，770 萬股，本次公開發行股票預計采用公開發行新股及公司股東公開發售股份方式；公司發行新股與公司股東公開發售股份的數量之和為本次公開發行股票的數量即不超過1，770 萬股，公司相關股東預計公開發售的股份數量不超過1，770 萬股（公司股東預計公開發售的股份數量低於本次公開發行的股份數量），且本次公開發行后的流通股股份占公司股份總數的比例不低於25%。

招股說明書顯示：

一、行業波動風險

根據《中國安防行業“十二五”（2011—2015）發展規劃》制定的產業發展目標，2015 年我國安防行業總產值達到5，000 億元，年復合增長率達到20%。公司是安防行業中視頻監控設備主要供應商之一，擁有較強的市場地位。目前國家頒布了大量政策積極推動安防行業的發展，安防行業未來市場容量巨大，但就目前而言，整個安防行業正處於成長期，行業規模和行業秩序正在逐步形成，未來的發展態勢仍存在較多的不確定性，公司的發展面臨著一定的行業波動風險。

二、市場競爭加劇的風險

目前，我國安防行業的市場較為分散，行業集中度低，市場競爭較為激烈。根據中國安全防范行業年鑒（2012 年）的統計，截至2012 年年底，我國安防企業已達3萬余家，從業人員約為150萬人，安防行業總產值達到3，200億元左右， 中國安防協會會員單位中，年產值超過1 億元的企業約有100 家。

公司近年來不斷加大研發投入，推出具有市場競爭力的產品，市場份額逐步提高，但是安防行業的快速發展，可能吸引更多企業的進入，公司在市場中可能面對更多的競爭主體。如果未來市場競爭主體數量增加，則市場競爭程度可能進一步加大，進而對公司經營造成一定影響。

三、宏觀經濟景氣度變化的風險

目前，我國經濟處於結構調整的轉型過程中，經濟增長幅度逐漸放緩，未來宏觀經濟的景氣度面臨一定的不確定性。若我國經濟增速放緩，金融、公安、教育、連鎖經營、醫療等視頻監控產品及監控系統應用領域的需求將受到不利影響，從而導致公司經營業績大幅波動。公司提醒投資者注意宏觀經濟景氣度變化導致公司經營業績波動的風險。

四、經營業績風險

（一）客戶集中度較高的風險

報告期內，公司來源於中國中鐵(行情,問診)下屬各公司的監控系統業務收入分別為2，722.79 萬元、9，559.34 萬元、15，761.04 萬元，占當期營業收入比例分別為7.15%、21.36%、28.32%；來源於中國農業銀行(行情,問診)的監控系統業務收入分別為10，241.19 萬元、3，345.09 萬元、3，605.98 萬元，占當期營業收入的比重分別為26.88%、7.44%、6.48%。公司監控系統業務收入客戶集中度相對較高。隨著業務的不斷發展，公司將不斷開拓新的客戶。如公司未能采取有效應對措施降低失去重要客戶的風險，將對公司未來經營業績產生不利影響。

（二）成長性風險

隨著市場競爭的加劇以及客戶對產品個性化需求的不斷提高，新技術、新產品不斷涌現，持續創新能力成為視頻監控系統供應商的核心競爭力中最重要的組成部分。2011 年、2012 年、2013 年，公司研發投入累計達到10，678.01 萬元， 營業收入、凈利潤均有較大增長，年復合增長率分別為20.88%和11.73%。根據IMS Research 研究報告，預計2012 年至2016 年中國安防數字監控市場將保持持續快速增長態勢，年復合增長率為20.40%。但受市場環境的變化等因素影響， 若公司不能緊跟國內外視頻監控技術的發展趨勢，充分關注客戶多樣化的個性需求，則仍將面臨無法保持較高成長性的風險。

（三）業績季節性變化的風險

公司產品主要應用於金融、公安、教育、連鎖經營、醫療等領域，由於受上述行業預算管理制度的影響，公司各個季度之間的收入不均衡。受此影響，公司2011 年至2013 年中，各年上半年實現的銷售收入占全年的比例分別為39.52%、41.95%、43.94%。由於收入季節性波動的特征，存在影響公司財務狀況持續穩定的風險。

（四）經營業績下滑的風險

報告期內各年度，公司的經營業績持續增長，2011 年、2012 年、2013 年公司營業收入、凈利潤均有較大增長，年復合增長率分別達到20.88%、11.73%。公司2013 年度營業收入為55，661.01 萬元、凈利潤為5，261.23 萬元，分別較上年增長23.84%、10.27%，受宏觀經濟形勢影響，市場競爭加劇及公司研發投入的持續增加，公司提醒投資者注意未來年度經營業績可能會出現增速放緩甚至下滑的風險。

（五）應收賬款發生壞賬風險

報告期各期末，公司應收賬款余額分別為10，178.56 萬元、15，430.59 萬元、22，962.56 萬元，其中，賬齡1 年以上的應收賬款余額分別為1，482.85 萬元、2，681.92 萬元、3，804.93 萬元，占應收賬款余額的比例分別為14.57%、17.38%、16.57%。

應收賬款余額較大將影響公司的資金周轉速度和經營活動的現金流量，給公司的營運資金帶來一定壓力。如果出現催收不力或主要客戶財務狀況惡化，公司將面臨壞賬風險。

（六）產品價格下降的風險

報告期內，受產品小型化、產品結構變化以及市場競爭加劇的影響，公司視頻監控產品數字硬盤錄像機和監控攝像機的平均銷售單價及單位營業成本呈下降趨勢，報告期內平均單價及單位營業成本情況如下:

如果未來公司監控產品價格持續下降而公司未能采取有效應對措施控制單位生產成本，將對公司未來經營業績產生不利影響。

五、生產經營及管理風險

（一）外協加工不能滿足公司生產要求的風險

公司生產硬盤錄像機和監控攝像機，需要SMT 加工企業為公司提供大量的元器件貼片加工服務。報告期內，發行人外協加工總成本分別為860.85 萬元、1，134.80 萬元和1，286.29 萬元，占營業成本的比例分別為3.38%、4.10%和3.52%。為了保證外協加工程式的連續性和穩定性，公司對大量SMT 外協加工企業進行了嚴格考察，通過綜合評估選擇了多家信用良好、產品質量高的企業作為合作方， 並簽訂長期合作框架協議，以降低外協加工廠商不穩定的可能性。同時，公司委派品管專員在外協加工企業長期駐場，監督生產流程，保證產品供應和外協加工的質量。

盡管公司做了大量的風險控制工作，但依然存在外協加工企業不能按期履約，從而產生影響公司自身正常生產經營的風險。

（二）生產經營場地租賃的風險

公司目前主要生產經營場所均為租賃取得。其中，用於主要辦公場所的房產兩處，租賃面積分別為3，670m??、3，115m??，租期分別為2010年10月15日至2021 年2月14日、2013年3月15日至2017年7月9日；用於生產的廠房兩處，租賃面積分別為6，043.89 m??、3，626 m??，租期分別為2011 年3 月1 日至2016 年2 月28 日、2014 年3 月25 日至2016 年10 月31 日。雖然以上四處房產的租賃合同的簽訂合法、真實、有效，並取得優先續租權，但若出現出租方違約，而公司又未能及時重新選擇經營場所的情形，將對公司正常經營活動產生一定影響。

（三）公司快速發展帶來的管理風險

報告期內公司資產規模增長較快，2012 年末同比增長26.16%、2013 年末同比增長33.03%。本次公開發行股票后，公司資產規模將在原有基礎上大幅增加。雖然公司已經建立了規範的法人治理結構，嚴格按照股東大會、董事會、監事會和經理層的職權分工進行運作，同時通過一系列內部控制制度的實施和完善，有效地提高了公司的管理水平，取得了較好的經營效果。但是，隨著公司發行上市后資產和經營規模的快速增長，公司的管理能力將有可能跟不上業務發展的步伐。

如果公司不能在組織架構、管理決策、執行、監督以及運作效率、團隊建設等方面及時調整和完善，將對公司發展造成不利影響。

六、技術風險

（一）核心技術人員流失和不足的風險

安防視頻監控行業屬於技術和智力密集行業，人力資源是企業核心競爭力的集中體現。核心技術人員是公司獲得持續競爭優勢的基礎，經過長期發展和業務積累，本公司已培養出一支具有較高素質、擁有持續創新能力的研發團隊。雖然公司已經實施了針對公司核心技術人員的多種績效激勵制度，但隨著市場競爭的不斷加劇，安防視頻監控行業對專業人才需求的與日俱增，同時，隨著募集資金投資項目的實施，公司資產和經營規模將迅速擴張，必然擴大對技術人才的需求， 公司或將面臨技術人才流失和不足的風險。

（二）新產品開發的風險

公司以產品優先為原則，致力於為客戶提供最符合其需求的產品。面對不斷變化的市場環境，公司需要持續提升研發能力，保持產品的市場競爭力。

盡管公司逐年增大了對研發的投入，但是公司依然存在不能及時準確推出適應市場需求新產品的風險。

（三）核心技術失密的風險

經過多年發展，公司積累了數字視頻處理技術、數字音視頻編解碼技術、嵌入式系統技術、數字視頻網絡傳輸控制技術、智慧視頻分析技術、系統安全穩定技術和系統整合技術等多項關鍵核心技術，擁有專利權33 項，軟件著作權53 項， 已受理的專利申請33 項。公司董事、監事、高級管理人員及研發人員均與公司簽訂了《保密協議》。截至本招股說明書簽署日，公司已申請的專利還未出現第三方的侵權行為，已與公司簽署《保密協議》的相關人士也未發生違反其所應遵守的保密責任的行為。

核心技術是公司產品競爭力的關鍵所在，如果發生核心技術泄露，則可能會對本公司的發展造成不利影響。

七、財務風險

（一）折舊攤銷、研發費大量增加導致利潤下滑的風險

本次募集資金項目中，固定資產折舊、無形資產攤銷金額較大。項目實施后的第三年起新增折舊攤銷總額為2，540.80 萬元，按照15%的企業所得稅稅率計算，相應減少各年的凈利潤2，159.68 萬元。

北京研發中心項目研發的重點是開展公司產品技術核心領域的基礎技術研究。在不考慮資本化的情形下，研發費用將計入公司的當年損益。預計2014 年、2015 年研發費用投入將分別增加1，324.81 萬元、1，743.50 萬元，相應減少公司的利潤總額。按15%的企業所得稅稅率計算，相應減少2014 年、2015 年的凈利潤1，126.09 萬元、1，481.98 萬元。

盡管上述費用占新增營業收入的比例較低，新增折舊攤銷、研發費用亦能完全被新增收益所消化，但是，若項目實施過程中發生重大不利變化，未能如期實現收益，則公司存在因折舊攤銷、研發費用大量增加導致利潤下滑的風險。

（二）凈資產收益率下降的風險

2011 年、2012 年、2013 年，公司加權平均扣除非經常性損益后凈資產收益率分別為30.32%、24.13%、21.31%，盡管公司凈利潤保持了較高的增長水平， 但因公司主營業務收入結構變化及凈資產規模的不斷擴大，使凈資產收益率逐年下降。本次發行完成后，公司凈資產將會比發行前有較大幅度的增加。雖然本次募集資金投資項目均經過科學論證，預期效益良好，但由於募集資金投資項目需要一定的建設期，可能導致公司短期內凈資產收益率較大幅度的下降。公司提請投資者注意未來公司凈資產收益率持續下降及募集資金到位后凈資產收益率大幅下降的風險。

八、稅收風險

（一）所得稅優惠政策變化的風險

公司自設立來一直被認定為高新技術企業。2008 年12 月24 日取得北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局和北京市地方稅務局批準的高新技術企業證書，證書編號:GR200811001795，有效期三年。

根據北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局及北京市地方稅務局於2011 年9 月14 日向北京漢邦換發的《高新技術企業證書》（證書編號:GF201111000753），北京漢邦繼續被認定為高新技術企業，證書有效期為三年。公司已完成了前述《高新技術企業證書》（證書編號:GF201111000753） 的證載企業名稱變更為股份公司的相關手續。2011年度、2012年度、2013年度， 公司享受國家需要重點扶持的高新技術企業減按15%的稅率征收企業所得稅的稅收優惠政策。

如果國家或地方有關高新技術企業的所得稅稅收優惠政策發生變化，或由於其他原因導致公司不再符合高新技術企業的認定條件，公司將不能繼續享受上述優惠政策，公司的盈利水平將受到一定程度的影響。

（二）增值稅退稅優惠政策變化的風險

根據《關於鼓勵軟件產業和整合電路產業發展有關稅收政策問題的通知》（財稅〔2000〕25 號）、《關於印發進一步鼓勵軟件產業和整合電路產業發展若干政策的通知》（國發[2011]4 號）及2011 年10 月14 日財政部發布的《關於軟件產品增值稅政策的通知》（財稅[2011]100 號）的規定，對增值稅一般納稅人銷售其自行開發生產的軟件產品，按17%稅率征收增值稅后，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策。

報告期內，公司軟件企業增值稅即征即退合計數對當期凈利潤的影響如下:

2011 年、2012 年及2013 年，公司所享受的軟件企業增值稅退稅占凈利潤的比例分別為6.99%、10.50%和17.77%。2012 年、2013 年，隨著發行人后端設備業務量增加，軟件企業即征即退對公司凈利潤的影響逐漸增加；如果未來國家有關軟件產品增值稅優惠政策發生變化，公司不能繼續享受增值稅優惠政策，將對公司盈利水平產生一定程度影響。

九、募集資金投資項目風險

（一）募投項目新增產能消化的風險

本次募集資金投資項目之一是安防數字監控產品產業化擴建項目。該項目達產后公司將新增年產能數字監控硬盤錄像機66 萬臺、監控攝像機30 萬臺。雖然公司已對本次募集資金投資項目進行了認真細致的可行性論證，並聘請專業機構對募集資金投向的市場、技術、財務等因素進行了充分論證和預測分析，但如果市場環境、技術、國家相關政策等方面發生重大不利變化可能導致本次募投項目新增產能難以全部消化，將給公司經營帶來重大不利影響。

（二）募投研發項目風險

為促進公司持續穩健發展，進一步提升技術研發能力，強化市場競爭力，公司擬將本次募集資金中的4，243.00 萬元投資於北京研發中心基礎研究室建設。該項目的實施，能促進公司優化軟硬體環境，突破產品線中關鍵技術，提升產品技術水平，保持技術競爭優勢。

盡管公司建立了嚴格的項目（產品）開發管控體系及研發中心管理制度，但是，研發項目依然存在不能完全達到預期目標的風險，進而對公司生產經營帶來不利影響。

十、股市風險

股票價格的變化除受本公司經營狀況影響外，還會受宏觀經濟形勢、經濟政策、股票市場供求狀況及突發事件等諸多因素的影響。因此，即使在經營狀況穩定的情況下，本公司的股票價格仍可能出現較大幅度的波動，如果投資者投資規則不當，可能給投資者造成損失，存在一定的投資風險。

以上內容均出自北京漢邦高科數字技術股份有限公司招股說明書！