摩根士丹利維持騰訊增持評級

新浪科技訊 北京時間8月12日晚間消息，摩根士丹利今天發布研究報告，維持對騰訊股票的“增持”評級。

以下為報告全文：

第二季度業績超預期

第二季度，騰訊總營收同比增長37%，至197億元人民幣，與我們的預期基本一致，較分析師平均預計的194億元人民幣高約2%。運營利潤同比增長72%，至78億元人民幣。運營利潤率為40%，同比上升800個基本點，好於我們預計的34%。凈利潤同比增長59%，至58億元人民幣。攤薄每股收益為0.623元人民幣，較我們預計的0.60元人民幣高4%，較分析師平均預期高7%。

關鍵的用戶數數據

國內和國際版微信的月活躍用戶總數達到4.382億，環比增長10.7%，同比增長56.9%。QQ的月活躍用戶數為8.293億，環比下降2.2%，同比增長1%。最高同時在用戶數(PCU)為2.055億，環比增長3.1%，同比增長18.6%。QQ空間的月活躍用戶數為6.451億，環比增長0.1%，同比增長3.0%。QQ和QQ空間的智能設備月活躍用戶數分別為5.207億和4.97億，占QQ和QQ空間月活躍用戶數的63%和77%。增值服務的付費用戶數為8800萬，同比下降10.8%，環比持平，已呈現反彈跡象。

強勁的游戲營收增長

第二季度，騰訊的游戲業務總營收環比增長7%，同比增長46%，至111億元人民幣。驅動同比增長的主要因素是移動游戲、海外業務營收、新游戲(《劍靈》和《火力突擊》)的貢獻，以及《英雄聯盟》在中國市場的穩定表現。QQ和微信平台的智能手機游戲第二季度帶來了30億元人民幣營收，環比增長67%，對游戲業務總營收的貢獻為27%，高於上季度的17%。這主要是由於付費玩家人數的增長，以及每用戶平均營收(ARPU)的增長。騰訊預計，2014年下半年，智能手機游戲營收將基本維持穩定，該公司將優先考慮用戶互動、擴大游戲品，以及平台的加強等問題。

穩定的廣告業務

騰訊第二季度廣告業務營收同比增長59%，占總營收的10%，這主要是由於視頻廣告和基於效果的社交廣告逐漸普及，世界杯帶來的更強勁的廣告需求，以及與京東合作運營生的利好。通過移動版QQ空間，騰訊正在移動廣告領域取得進展，目前騰訊也在部分微信官方帳號中嘗試基於效果的文本連結廣告。不過，電商業務營收下降造成了不利影響。第二季度，騰訊電商業務營收同比下降40%，占總營收的7%，低於去年同期的15%。

運營利潤率

運營利潤率為40%，高於去年同期的32%，好於我們預計的34%。這一提升主要是由於移動游戲營收占總營收比例的提高，以及電商業務營收所占比例的下降。移動游戲業務有更高的利潤率。(維金)