【朱挺豪專欄】美國再工業化奏效，美股強勢趨勢不變

不可諱言，中國仍是「世界工廠」，但中國是全球最大製造業國家嗎？錯了，根據波士頓顧問集團（BCG）在2013年一份報告中指出，至2010年，中國大陸產出製造業附加價值，雖佔全世界的15%，但卻遠遠不及美國的24%。

中國這個世界工廠受到勞動成本大幅上揚的壓力，工廠能賺的利潤越來越薄。反觀美國，「智」造業所推動的「再工業化」正在扭轉美國以消費推動經濟的型態，美國經濟除了消費之外，製造業的復甦讓經濟動能具備更強且更能持續的成長力道，從而也改變了美國股市過去低本益比的常態。

從數字來看，美國製造業的復甦力道相當強勁。2014年10月美國製造業就業人數為1,218.1萬人，創2009年3月以來新高。美國製造業的復甦可歸因於幾個因素：(1) 美國製造業工資凍漲 (2) 頁岩氣技術成熟壓低原料成本 (3) 創新企業紛紛崛起，帶動新一波工業革命。

波士頓顧問集團（BCG）的2014全球製造業成本競爭力指數顯示，中國製造業對美國的成本優勢已經由2004年的14%下降到2014年的4%，這就表示目前在美國進行生產只比在中國進行生產貴4%。該研究報告認為，按照目前的發展趨勢，中國對美國的製造業成本差距在2020年左右將不復存在。

除了勞動成本外，原料成本也大幅下降。近年來美國大量的開採頁岩氣，不僅造成供過於求，更讓天然氣價格一度跌破2美元／MMBtu（百萬英熱單位），創下近10年來最低紀錄。

勞動與原料成本的壓低，讓生產中低價位商品的廠商有了生存空間，尤其中國製造業的人力成本大幅提高之際，更讓美國廠商有了可乘之機。

此外，不斷領先的創新，讓商品在全球競爭力不斷攀高，也讓製造商具備強勁獲利能力。美國企業的創新能力一向是全球最強，除了我們熟知的Apple、Google、Facebook…，在太陽能與電動車等產業，都居於領先地位。此外，對美國而言，「製造業移回美國」與「再工業化」一直是美國歐巴馬總統重要的政策理念，為了鼓勵創新，美國政府從2012年開始推動先進製造計畫，希望在現有基礎上，利用先進的技術提高生產力，強化製造業的競爭力。

BCG在報告中稱，出口優勢由中國轉移至美國，至2020年將使美國新增250-500萬個工廠和服務業的工作機會。這將有助於美國的失業率降至5%以下。

當一個國家就業增加，國力增強之際，該國股市的合理本益比就會被向上調升。根據彭博資訊，目前美股S&P500的本益比約為18倍，但隨著企業獲利強勁，預期明年本益比將回落至17倍，預期在美國處於「類新興市場狀態」的情況下，美股的本益比可望維持在此一水準以上，而只要美國經濟動能不變，美股回檔之後仍有機會繼續創新高。

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