中國央行降息 看空人民幣與商品貨幣

劉夏 中國金融資訊網外匯頻道特約專欄分析師

中國央行上周五宣布降息，自2014年11月22日起，下調金融機構一年期貸款基準利率0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率0.25個百分點至2.75%。

降息暗示經濟增長與信貸體系問題待解決

2014年，一項最新調查發現，87% 的中國人對國家的發展現狀和方向感到滿意，美國的這一比例則為33%。包括羅杰斯在內的一些國際投資家也對中國經濟發展十分樂觀。

2013年，我國進出口總值為25.83萬億人民幣，首次突破4萬億美元，可能由此使中國成為全球貨物貿易進出口總值位列第一的國家。然而，近幾年快速的經濟增長也存在著一些問題。第一，存在著泡沫的房地產業很大程度上依賴於貸款支撐。第二，連接著開發商、銀行業、各個產業的信貸體系尚未完善。2014年年初，國際投資大師索羅斯和格羅斯就已為中國信貸市場敲警鐘，認為中國當時的局勢類似於美國2008年金融危機之前的局面。

除此之外，在經濟調整中GDP不再是唯一標準。習近平提出“河北大氣治污”的方針后，當地鋼產量大幅調整降低。河北省今年一季度GDP增速為4.2%，近30年來同期的最低值，比2013年同期增速下降4.9%。按照國家下達的任務，河北省預計2017年空氣中大氣細顆粒物濃度比2012年下降25%以上，到2022年基本消除重污染天氣。其代價是放緩的經濟增長。

因此，此次降息暗示隨著房地產市場降溫與經濟增長出現惡化的跡象，中國央行也松動了一直不愿降息的立場。中國政府和央行所擔心的包括：價格下跌可能引發債務違約、企業破產和就業崗位流失情況加劇。

交易員將進一步關注中國經濟數據表現，若有更多利空信號，不排除年底前央行再度降息的可能性。

2014年下半年人民幣升值將受打壓

中國央行周一把人民幣匯率中間價下調0.05%至6.1420元兌1美元，這是11月11日以來的最大下調幅度。

中國央行調降利率是人民幣寬鬆的信號，對近期走強的人民幣進行打壓。2014年上半年，人民幣對美元等外匯整體下跌，2014年下半年人民幣開始走高，有所反彈。降息訊息公布后，美元兌離岸人民幣走高，人民幣貶值。從基本面分析，降息后降低了融資成本，銀行體系中的資金減少，在市場中的資金增多，因此增加了人民幣的供給。在美聯儲預期升息、中國央行預期進入降息周期的環境下，2014年下半年，人民幣對美元的升值反彈將受到打壓。

中國央行降息無礙看空澳元

中國央行降息對於其他主要貨幣的影響反映在商品需求上的變化。澳元為交易量最大的商品貨幣。一些觀點稱，澳大利亞屬出口導向型國家，中國降息，強烈的釋放了流動性信號，利好澳元。同時，全球總貨幣量增加，對商品的需求增加，利好能源與大宗商品出口國，從而帶動澳元需求，推動其上漲。

然而，中國央行降息並不能逆轉澳元的跌勢。澳洲聯儲主席史蒂文斯上周公開發表聲明表示，澳洲聯儲必要時不排除降息。在所有非美經濟體大走寬鬆之路的時候，澳洲聯儲降息的風險也在增加，對澳元利空。澳大利亞制造業、零售銷售、商業信心、勞動力市場數據均表現十分疲軟，澳元無力走高。從全球的角度來看，大宗商品價格下降、澳洲資本市場動力不足，澳元將進一步走低。從技術層面，可繼續持有澳元空倉或高位做空。

(作者系云核變量外匯交易學院交易員導師，對沖基金部交易員。)

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