主權財富基金背景情況

主權財富基金背景情況

一、主權財富基金概要

根據《聖地亞哥原則》的定義，主權財富基金是指由政府擁有、用於特殊用途的投資基金或制度安排。它們由政府建立，服務於宏觀經濟目標，持有和管理資產，並采用一整套投資戰略（其中包括投資於外國的金融資產）來實現財務目標。各主權財富基金有不同的適用法律、體制和治理結構，組成性質也各不相同：有的是財政穩定型基金；有的是儲蓄型基金；有的是儲備投資公司；有的是發展基金；還有些是沒有明確養老金債務責任的基金。主權財富基金大多數采用中長期投資組合戰略，通過持有和管理資產來實現既定目標。

主權財富基金始於1953年，科威特利用其石油出口收入成立科威特投資局，投資於國際金融市場。近年來，主權財富基金的數量和規模增長迅速，已逐漸成為國際金融市場和跨國直接投資的重要力量。據統計，全球已有近30個國家或地區設立了主權財富基金，其中近半數成立於2000年之后，資金來源主要有貿易收支盈余、大宗商品如石油、礦產的出口收入、官方外匯運營收入等。大多數主權財富基金分布於中東、亞洲等地。截至2013年底，主權財富基金的資產規模已達到6萬億美元。國際貨幣基金組織預測到2020年，其資產規模將達到10萬億美元。

二、主權財富基金行為準則和作用

隨著主權財富基金的迅速發展，國際社會、特別是一些主要投資接受國要求主權財富基金實行一套最佳行為準則，建立透明穩健的公司治理架構、良好的資訊披露要求以及完全商業化、財務性的投資方式和運營原則。

2008年5月，包括中國投資有限責任公司（簡稱“中投公司”）在內的國際上26個主權財富基金在美國華盛頓成立了“主權財富基金國際工作組”（以下簡稱“國際工作組”），開始討論並起草關於主權財富基金的行為準則。經過挪威奧斯陸、新加坡和智利聖地亞哥三次會議，及與歐美等主要投資接受國政府代表多次政策對話后，在第三次會議上將該準則命名為《聖地亞哥原則》。

《聖地亞哥原則》於2008年10月在世界銀行和國際貨幣基金組織年會期間獲得上述26家主權財富基金所在國政府的認可。中投公司全程參與了《聖地亞哥原則》的起草、談判和制訂，並發揮了積極和建設性的作用，有效地維護了主權財富基金正當、合法的商業權益和話語權。

《聖地亞哥原則》是一套有關主權財富基金的行為準則，屬自愿性質。《聖地亞哥原則》確立了主權財富基金的四項指導目標：一是有助於保持全球金融體系的穩定、促進資本和投資的自由流動；二是遵守投資接受國相應的法律、法規和資訊披露要求；三是投資是基於經濟和財務的回報與風險考量；四是建立透明、健全的公司治理架構，以保證公司良好的運營控制、風險管理和問責機制。主權財富基金《聖地亞哥原則》共有24條，涵蓋三個關鍵領域：一是主權財富基金的法律框架、目標及與宏觀經濟政策的協調；二是制度框架和公司治理架構；三是投資和風險管理框架。

從金融危機以來的實際情況看，主權財富基金作為長期投資者，在維護金融穩定和市場秩序、促進各國經濟復甦過程中，發揮了積極且重要的作用。主權財富基金對市場的短期波動容忍度高，能夠開展海外直接投資，發揮耐心資本的作用，為投資接受國的社會經濟發展做出了積極貢獻。

中投公司作為長期財務投資者，依照商業原則開展負責任投資的理念和做法，致力於消除投資保護主義的消極影響，創造公開、公平和非歧視性的國際投資環境，分享機構建設經驗，發掘潛在投資機會，與各方攜手合作，努力實現互利共贏。未來，中投公司將繼續致力於積極、有效的國際對話和對外合作，認真履行對《聖地亞哥原則》的承諾，維護負責任、有聲望的國際機構投資者和有價值的合作伙伴的良好形象。

三、主權財富基金國際論壇概要

上述國際工作組成員國包括：澳大利亞、阿塞拜疆、巴林、博茨瓦納、加拿大、智利、中國、赤道幾內亞、伊朗、愛爾蘭、韓國、科威特、利比亞、墨西哥、新西蘭、挪威、卡塔爾、俄羅斯、新加坡、東帝汶、特立尼達和多巴哥、阿聯酋和美國。國際工作組常設觀察員包括：阿曼、沙特、越南、經合組織和世界銀行。主權財富基金主導該原則的起草，國際貨幣基金組織承擔秘書處的工作。在經過挪威奧斯陸、新加坡和智利聖地亞哥三次會議，及與歐美等主要投資接受國政府代表多次政策對話后，《聖地亞哥原則》於2008年10月完成並在當年的世行/國際貨幣基金組織年會期間獲通過。中投公司全程參與了《聖地亞哥原則》的制訂，有效地維護了我方正當、合法的商業權益和話語權。

中投公司是國際工作組成員，也是“主權財富基金國際論壇”（簡稱“論壇”）的創始成員。該論壇於2009年4月在科威特召開的主權財富基金全體會議上正式成立，取代原有的“主權財富基金國際工作組”。論壇的設立旨在加強主權財富基金之間的交流和合作，並通過論壇形式繼續保持與歐美等主要投資接受國之間的政策對話與溝通。

作為論壇的創始成員，中投公司積極參加論壇的各項活動。2011年5月，中投公司在北京承辦了該論壇的第三次會議，時任中投公司監事長金立群在會上當選為論壇主席。2013年論壇年會在奧斯陸召開，中投公司代表金立群當選為論壇名譽主席，並擔任論壇董事會成員。中投公司代表全程參與了有關論壇內部治理和未來發展的重大事項決策，為論壇各項工作的推進發揮了積極作用。

四、如何看待主權財富基金的業績

主權財富基金是資產設定多元化的長期投資者，這與個人理財有一定的類似之處，一方面，不是所有的雞蛋都放在一個籃子里，如果設定得當，個別資產的損益應不會對資產總值帶來重大影響；另一方面，如果投資收益有幾年很高、有幾年卻很低，這樣的波動最終反應到年化收益率上將會較為平均。因此，看待主權財富基金的業績應當關注其長期回報，而不應過多關注單個項目或是單個時點的表現。

主權財富基金的資金體量大小、資產設定方式、投資手法、收益匯報方式的不同都導致可比性較為有限。從大小上來看，中小型的基金在制定投資規則時更加靈活，所謂船小好調頭，同時基數小，也更容易取得較高的增長速度；從資產設定方式上來看，有的基金有支付壓力，對債券等低風險產品設定相對較多，而有的基金看重另類投資，對風險相對較高的私募股權投資；從投資手法上看，有的基金以被動投資為主，而有的基金注重投后積極管理、實現增值；從收益匯報方式看，大多數基金的業績都是為刨除管理費、運營成本的毛收益率，只有個別基金公布了其凈收益率，所以簡單數字上的橫向比較不能完全反映真實情況。

中投公司和其他主權財富基金一樣，是長期財務投資者。自中投公司成立以來的境外投資累計年化凈收益率基本處於國際同業機構中上水平，較好實現了受托資產的保值增值。