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【褚志武(木材組)】地產限購取消兩板維持上行態勢

鉅亨網新聞中心2014-08-08 11:02

近期美國公布的經濟數據顯示，美國經濟已經完全復甦，國內方面，從公布的pmi數據來看，意外強勁並創18個月最高水平，連續第四個月回升，同時進入7月份后，國家加大貨幣的投放量，對經濟“微刺激”加碼，加之多地房地產限購政策取消，將加大市場對板材的需求，隨著下游家具的需求逐漸增加，預計8月份兩板將呈現震盪上行走勢。

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一、7月份兩板市場行情回顧

兩板期貨方面：7月膠合板和纖維板期貨價格整體呈現震盪上行的格局，因為在進入7月份后，國家加大貨幣的投放量，對經濟“微刺激”，加之多地房地產限購政策取消，加大對板材的需求，致使膠合板期價一路上行，連續突破130、135、140、145整數關口，纖維板期價突破60整數關口，震盪上行。

兩板現貨方面：5月份兩板現貨市場呈現平穩的態勢。浙江杭州“兔寶寶(002043,股吧)”牌 2440*1220*15mm細木工板價格維持在145元/張。浙江杭州“森鑫”牌 2440*1220*15mm中纖板價格維持在83元/張。

二、影響因素分析

（一）宏觀經濟環境

國外：7月美國公布了房地產、物價、耐用品訂單及就業相關數據。房地產方面，美國6月季調后成屋銷售年化總數環比超預期增長2.6%至504萬套，新屋銷售年化總量則環比下降8.1%至40.6萬套，分地區看，全美各地成屋銷售環比均有增長，新屋銷量則均有下降。盡管新屋銷量下降，但總體銷量增加。數據還顯示，美國5月fhfa房價指數環比上升0.4%，略超預期和前值，但同比升幅放緩至18個月低位，說明二季度美國房地產復甦之路仍較為艱難。物價方面，美國6月未季調cpi同比上升2.1%，與預期和前值一致，創逾一年最大漲幅，剔除食品和能源價格的6月核心cpi同比增1.9%，基本達到美聯儲目標。訂單方面，美國6月耐用品訂單環比上升0.7%，扣除國防的耐用品訂單環比增長0.7%，扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比增長1.4%，均好於預期，說明下半年美國經濟將受商業資本投資增加的支援。但5月耐用品訂單數據遭下修，暗示二季度經濟增速將不及預期強勁。就業方面，美國7月19日當周初請失業金人數降至28.4萬，創2006年2月以來最低，好於預期的30.8萬，四周均值降至30.2萬，創2007年5月以來最低，表明美國就業市場復甦正獲得牽引力。此外，markit數據顯示，美國7月制造業pmi初值降至56.3，產出指數、就業指數及新訂單指數均有所下滑，但都在50分水嶺之上，顯示商業活動處於景氣擴張狀態。在經歷一季度經濟疲弱后，美國二季度經濟有所反彈，余下時間美國經濟活動將加速。

國內：匯豐7月25日公布的數據顯示，中國7月匯豐制造業pmi預覽值升至52.0，意外強勁並創18個月最高水平，連續第四個月回升，且是連續第二個月處在榮枯線50上方。分項指數中，新訂單回升1.9個點;新出口訂單回升2.0個點,都超過總指數漲幅和分項平均漲幅,顯示出需求拉動經濟回升的特征。在需求回升影響下,供給端的產出、采購、就業分別回升1.0、1.9、0.8個點。庫存方面，產成品庫存和原材料庫存都回升了1.6個點, 意味著后續補庫存動力依然較強。7月匯豐pmi預覽值大幅回升，經濟下行風險大大緩和。政策上看，扶持小微企業仍是重點。23日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，十項措施並舉緩解企業、特別是小微企業融資成本高的問題，其中，提到了要大力發展直接融資，發展多層次資本市場，支援中小微企業依托中小企業股份轉讓系統開展融資，擴大中小企業債務融資工具及規模。國務院會議指出，要繼續堅持穩健的貨幣政策，保持信貸總量合理增長，加大支農、支小再貸款和再貼現力度，提高金融服務小微企業、“三農”和支援服務業、節能環保等重點領域及重大民生工程的能力；抑制金融機構籌資成本的不合理上升，遏制變相高息攬儲；縮短企業融資鏈條，清理不必要的環節，整治層層加價行為，理財產品資金運用原則上應與實體經濟直接對接；清理整頓不合理收費，嚴禁“以貸轉存”、“存貸掛鉤”等行為；采取續貸提前審批、設立循環貸款等方式，提高貸款審批發放效率，對小微企業貸款實行差別化監管要求。政府的政策意圖明確，就是要解決中小企業融資難、融資貴的問題。長期來看，有利於實體經濟發展。

（二）上游木材供應分析

1、產量

國內木材產量在2002年之前處於一個緩慢的走低過程，主要是因為國內實施森林保護，水土保持等環保政策，導致國內木材產量不是很高。到了2003后開始出現轉折，這主要是因為國內的房地產也的繁榮帶動木材消費增加。到2014年房地產企業面臨一個前所未有的困難期，木材的消費出現大幅度的增加的可能性不大。因此，對於2014年木材的產量同比小幅下滑，預計整體在7800—8000萬立方米。

2、進口

2014年1月至6月份原木累計進口量為2685.94萬立方米，同比增加27.20%。其中2014年6月份原木產量為451.40萬立方米。原木的進口量保持持續增加，但國內地產企業的壓力徒增以及美聯儲qe縮減政策導致新興市場資本外流，都將影響房地產的成交量，進而影響兩板的需求。在加之全球的貿易摩擦的增加，各國的環境保護政策，預計木材進口將難以持續增加。

（三）膠合板供應分析

1、產量

2014年1月至6月份膠合板累計產量為82017598.55立方米，同比增加7.10%。其中2014年膠合板6月產量為15187473.17立方米，同比增加8.07%。進入8月后，膠合板處於市場需求旺季，預計后市膠合板產量將繼續上漲。

2、進出口

在進出口方面，膠合板處於凈出口態勢。2010年至2013年四年的年均進口量大致為12-15萬立方米。而2014年1月至6月份膠合板累計出口量大致為569.75萬立方米，同比增加15.30%，其中2014年6月份膠合板出口量109.80萬立方米，2014年1月至6月份膠合板累計進口量大致為7.54萬立方米，同比增加27.30%，其中2014年6月份膠合板進口量1.26萬立方米，對外出口的增速沒有產量的增速大。如果美聯儲的qe退出對實體經濟的沖擊不大，對外出口有望繼續增加，否則有可能出現縮減。

（四）纖維板供應分析

2014年1月至6月份纖維板累計產量為31882427.04立方米，同比增加6.72%。其中2014年6月份纖維板產量為6185535.31立方米，同比增加7.26%。由於期前業內產能擴張迅速，導致目前企業庫存處於高位態勢，加之目前地產銷售不佳。因此，預計進入8月后，纖維板產量將有所下滑。

（五）下游需求分析

家具方面，2014年1月至6月份家具累計產量為37719.64萬件，同比增加4.30%。其中2014年6月份家具產量為6596.25萬件，同比增加5.34%。其中木質家具方面，2014年1月至6月份家具累計產量為12305萬件，同比增加1.73%。其中2014年6月份家具產量為2322.11萬件，同比增加5.73%。，從2010年的數據來看，家具的累計產量逐步下行。這與國內實體經濟的低迷和全球的經濟危機有關。尤其是美國經濟的不振，嚴重打壓國內出口需求。美國是中國家具出口的最大國家，其經濟在2007年受挫，拖累美國家具市場降至5年內的低點。之后在經濟復甦后，家具市場逐步復甦。因此，預計如果實體經濟延續目前向好態勢。家具出口有望走好。