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又到了規劃來年投資規則的時候了，本周滬港通的“一鼓作氣、再而衰、三而竭”，加上互聯網大會的瘋狂聯想炒作，都讓百姓投資者對2015年的股票市場投資感到迷茫——2014年中，好不容易相信了a股只能靠炒作概念掙錢，偏偏遇上了滬港通的結構性調整；好不容易開始重視價值投資，滬港通真開通了，又趕上利好出盡的調整！2500點附近的a股，明年到底應該怎么做呢？
我建議，有五個要點需要投資者梳理，倆個戰略層面的、三個戰術層面的：
第一個戰略層面問題，是股票整體估值依然看好，因為資金面繼續放松是大概率事件。雖然央行大規模降存、降準還需要時間，但是偷偷摸摸地給金融體系釋放流動性，維持絕大部分社會融資關係的資金鏈，並最終惠及股票市場，是大趨勢。加上一路一帶互聯互通，a股大盤藍籌的估值依然可以高看一線，估計2015年底滬深300指數的收益，會跑贏銀行貸款利率和投資級債券收益率的。
第二個戰略層面問題，是投資風格轉換真的來了，因為注冊制再次被李克強總理明令加快進程，新三板的股票積累也有了相當規模，加上還在排隊的幾百家企業，股票投資標的增加基礎有了，其中不乏很多有投資價值的好企業，a股市場將從“奇貨可居”的賣方市場，轉變為需要“伯樂識馬”的買方市場。以前上市公司主要靠忽悠散戶，未來首先要征服機構投資的專業眼光，散戶賺錢變得更難，因為股票莫名其妙漲一陣子，散戶才能看明白背后的原因。
戰略層面的問題是長期的，發揮作用也是潛移默化的。從證監會的一貫表態，我一直以為“新老劃斷”的ipo政策，會讓排隊的六七百家企業享受傳統的ipo溢價，注冊制最快也要兩年時間。現在看來，不排除短期內出改革規劃的可能。若真如此，以下三個戰術層面的要點恐怕就會在2015年發揮大作用了。
首先，是消費升級和消費轉型，藍籌股票的新老交替。我並不看好互聯網大會帶來的互聯網行業機會，因為從國內的bat、到國外的幾個互聯網巨頭企業，沒有一個是靠開會、靠政府扶持發展起來的；在互聯網創業者那里，政府不歧視就不錯了，如果能降點兒稅則更實惠，不用政府花大錢請那些已經成功的各色大佬比比劃劃，最後辦會的費用還要收稅。以“雙十一”購物狂歡為代表的互聯網模式，最重要的是改變了企業盈利的模式和結構，加上反腐敗持續所帶來的消費結構變化，只有那些趕上潮流的上市公司，才能夠成為未來的大消費藍籌股，這恰恰也是海外投資者最鐘意的投資標的。
其次，是國有企業改革，以及混合所有制改革帶來的資本重組機會。我一直不看好國有企業改制對上市公司短期盈利的貢獻，因為各種矛盾衝突會讓國有體制和市場機制反復博弈，混合所有制絕不是一混就靈的買賣。2014年在a股市場有表現的國企混合所有制概念股票，股價能否堅挺，尚需時日驗證；但是這個題材在2015年會繼續發酵，投資機會的把握雖然也是機構投資者的優勢領域，但是大板塊的機會確會持續相當長的時間。
第三個戰術層面，是細分子行業的機會，例如2014年已經閃光的軍工和券商板塊。去年這個時候我只看好這兩個子行業，今年雖然漲幅已經驚人，2015年卻依然值得期待。券商就不用說了，注冊制和滬港通都是業績增長的持續助推器；軍工行業則將從雞犬升天的普漲，進入個別表現的階段，因為十大軍工集團的資產注入動作將進入一個高峰期，保守估計2015年將至少有十個上市企業會牽涉其中，股票炒作題材不斷！
可見，無論是戰略層面還是戰術層面，2015年依然是股票市場的一個好的年份，a股市場的溫和上漲應該是主旋律，行業間的波動和結構分化會比2014年加劇，高估值的版塊和個股面臨擠泡沫的鎮痛，對新一輪藍籌股的挖掘應該是最大的一桶金。
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