長江證券陳佳：不容錯過的“雞“遇

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祖代雞存欄繼續下行點評。

事件評論

根據中國畜牧業協會數據，2014年第30周（20140721-20140727）祖代雞存欄合計156.03萬套（其中在產101.32萬套，后備54.71萬套），同比下降24.8%，年初至今下行19%，近1個月以來祖代雞產能去化幅度達到7.8%。總體上，祖代雞存欄呈現持續下行態勢。

白羽雞聯盟推動行業去產能，其執行力經受住了市場考驗。我們認為，祖代雞存欄的持續下行，特別是近一個月的祖代雞存欄加速下行，主要源於7月以來白羽雞聯盟牽頭執行的祖代雞減產計劃（以2013年祖代雞引種量為基礎，減量10%以上。減產計劃分A、B、C、D四類公司，分別減少產能的16%、12%、10%、6%；其中益生按要求減產16%，北京大風、北京愛拔益加減產12%，河北飛龍、諸城外貿、江蘇京海減產9%，其他幾家公司減產6%，減產采取四方聯合（三家同行企業+聯盟代表）監督的模式執行。北京家育雖不參與，但協議要求其提高父母代雞苗價格，家育父母代雞苗按要求8月份需提至15元/套，9月份提至18元/套。上述減產計劃要求7月底前完成）。另一層面，此次減產計劃的落實也驗證:此前一直受到質疑的白羽雞聯盟執行力經受住了市場考驗。

祖代雞產能將繼續下行，禽養殖產業“雞”遇不容錯過。據根據我們最新調研獲悉，全國祖代雞限制引種數或將從之前既定的109萬套再次下調至98萬套（不含聖農和泰森），全年實際引種量可能還會更低。總體上，我們判斷，在白羽雞聯盟約束下，行業原始產能將有望進一步下行。

看好禽養殖產業，積極版面聖農發展(行情,問診)、益生股份(行情,問診)。總體上，我們堅定看好肉雞行業產能收縮邏輯，首推最先受益的聖農發展；並建議關注高彈性的益生股份。

投資風險提示:（1）祖代雞引種量超預期；（2）祖代雞產能去化低於預期；（3）不可抗力事件導致需求端大幅萎靡。