美國稱埃博拉已“失控” 概念股價值分析（附股）

據美媒報導，美國疾病控制與防治中心主任弗里登3日表示，埃博拉病毒的確在某些西非國家“失控”，但通過采取某些“經過驗證”的公共衛生措施，是可以控制的。

感染體液才會傳播

他說，事實是可以制止埃博拉病毒的蔓延，美國知道如何控制該疫情。

他說，只有人與受感染患者的體液接觸，或者處理埃博拉病毒死者的尸體，才會感染埃博拉病毒。只有顯示出症狀的人才能將病毒傳染給別人，那些雖然感染了病毒但沒有患病的人，不會將病毒傳染給他人。他說，埃博拉的可怕在於高致命率。但人類可以制止其傳播。

據報導，美國宣布派出最少50名衛生專家前往西非，協助對抗史上最嚴重的埃博拉疫情。

據有關資料顯示，截至目前唯一對抗埃博拉病毒方法是注射npc1阻礙劑。

而唯一上市的npc1抑制劑叫依折麥布，依折麥布是第一個也是惟一個批準用於臨床的選擇性膽固醇吸收抑制劑。金城醫藥和福安藥業(300194,股吧)是a股中為數不多的，擁有依折麥布的醫藥公司。

【概念股解析】

達安基因(002030,股吧)：分子診斷龍頭個性化醫療先行者

研究機構：安信證券 撰寫日期：2014-07-21

分子診斷行業快速發展背景下，國內龍頭地位穩固：全球分子診斷市場快速增長，增速遠超過ivd其他領域，占ivd 行業的份額也超過10%。國內分子診斷行業的增速達到20%+，快於其他ivd細分領域。

未來在傳染病檢測、遺傳疾病檢測、腫瘤及慢性病檢測等帶動下，分子診斷將獲得持續高於ivd行業的增速。公司在國內分子診斷領域市場占比超過50%，並不斷版面具有發展前景的細分領域，如腫瘤疾病診斷、遺傳病基因檢測、優生優育檢測、藥物基因組學等，隨著技術導入市場的逐步成熟，龍頭地位進一步穩固。

基因測序技術快速進步，個性化醫療將成為未來發展趨勢：隨著人類對疾病與基因之間對應關係的認識加深，以及基因檢測技術的發展，腫瘤疾病診斷、遺傳病基因檢測、優生優育檢測、藥物基因組學等個性化醫療成為未來的發展趨勢，特別是近期監管層政策趨於明朗，基因測序的無創產前篩查正式開放，有效市場超過20億元，公司半導體測序系統與21三體、18三體和13三體檢測試劑盒(高通量基因測序法)處於申報領先梯隊。

獨立實驗室、版面醫院業務順應醫改方向，股權激勵成為快速發展助推器：獨立實驗室業務順應醫改方向，在發達國家約占診斷市場的份額超過30%，是成熟的商業模式，而國內獨立實驗室的市場規模僅占診斷市場份額的3%，市場空間巨大。設立醫院投資管理集團開始摸索版面醫院業務，整合中山大學的醫療板塊資源；股權激勵獲批將統一核心骨干、管理層與公司中長期發展利益，助推公司快速成長。

投資建議：我們預計公司2014-16 年eps 為0.40、0.52 與0.68元，給予12 個月目標價28 元，相當於2014 年70 倍的動態市盈率，雖然估值不便宜，但考慮到公司作為分子診斷龍頭，版面個性化醫療、醫療服務領域，激勵機制健全等優勢，我們長期維持買入-a 的投資評級。

風險提示：無創唐篩試劑報批時間不確定；個性化醫療監管政策不明朗。

華神集團(000790,股吧)：重點打造現代中藥 挖掘現有品種潛力

研究機構：西南證券(600369,股吧)撰寫日期：2014-07-02

事件：近期我們調研了華神集團(000790,股吧)，就公司戰略發展及業務情況進行了交流。

整體戰略規劃明確，即“積極發展醫藥，穩步發展鋼構”。公司在2014 年業績增長點預計主要來源仍是醫藥產業，且以現代中藥為主要增長點。公司有望將主要品種三七通舒膠囊打造成10 億的大品種，該品種在2013 年的收入已超過2億，2009 年-2013 年的復合增長率為36.73%，我們預計2014 年將比2013 年有更高速的增長，未來或將其做成10 億級別的大品種。

提倡營銷模式創新，走精細化招商之路。1)學術推廣優勢明顯。公司以前的管理團隊是學者型的，在營銷上主要用學術推廣，這對處方藥的銷售是肯定有利的，而且目前也是其銷售上的長處；2)提出營銷模式創新，注重基層市場。首先是從集團層面成立營銷中心，讓決策更靠前線。目前公司產品主要是在三級醫院銷售，和大醫院、大專家溝通密切，通過中心城市來輻射周邊。近些年在不同的省市有進入基藥增補，未來可能將覆蓋到二、三級城市；3)銷售模式新增精細化招商。自建的銷售隊伍人數約240 人，今年可能會擴大到290 人。雖然2013 年在基層市場開拓並沒有出現立竿見影的效果，但已經取得了零的突破，后期效果應該會慢慢地出來。

大力發展現代中藥，挖掘三七通舒膠囊的潛力。三七通舒膠囊是公司目前重點打造和挖潛的品種：1)作用機理明確，不像傳統中藥那樣說不出物質構成、作用機理。目前三七通舒膠囊仍在繼續學術研究，其與阿司匹林的效果相近， 有望做成植物性的阿司匹林；2)擴大產品的適應症，做產品的二次開發。比如近期立項了三七通舒膠囊治療腦卒中的項目，這是一個對比研究，設定的是2000 例的研究，可能采取分階段進行，逐漸做300 例、600 例、2000 例的臨床，希望能夠把作用機理進一步研究透徹；3)研究劑型創新。目前三七通舒系列只有膠囊劑型，正在做的有微丸劑型，正在研究的有緩釋劑型，其生物吸收性更好；4)申請歐盟注冊，力爭實現國際化。其專利已經獲得受理，但按照要求必須是在五個國家生效，才能制證，或能成為首個按照歐盟新藥注冊程式，在歐洲醫藥主流市場以藥品形式注冊的中藥產品；5)三七通舒膠囊屬於獨家品種，在當前主要產品調價的背景下或有降價的可能性，但降幅可能會低於預期。

生物藥領域主推“利卡汀”，其它后備產品即將上市。1)利卡汀目前仍處於培育階段。利卡汀從07 年到現在離市場預期尚有差距，因為其使用條件的限制性很強，需采用訂單式的生產(單抗是可以批次生產的，然后根據訂單標記使用)，必須具備核素藥品使用資質，我國的核醫學總體發展水平還需提高，部分三甲醫院不具備核素藥品的使用資質；2)小放射劑量的利卡汀將打破用藥制約。該類產品不需要再在核防護專業病房用藥，在具備核素藥品使用資質的醫院的普通病房或門診就可以使用，目前該臨床試驗還需要更大樣本的臨床數據才能完成；3)氧化低密度脂蛋白定量測定試劑盒(酶聯免疫法)目前已經進入國家的收費目錄，政策方面已經沒有障礙，可通過招商去推廣，但各個省的推廣還需要時間。一旦前期政策走完，對市場前景還是比較看好，它填補了國內空白，可作為冠心病輔助檢測的手段；4)凍干滴眼用重組人表皮生長因子可以用作眼角膜修復。這個品種目前處於臨床再驗證階段，驗證其在新工藝條件下“凍干滴眼用重組人表皮生長因子”的有效性和安全性，預計2014 年底可以臨床研究完成。

估值分析與投資規則。我們認為公司在2014 年的營收、凈利潤增長預計分別為21% 、25%， 其中三七通舒膠囊仍是最主要的業績來源，因為2013 年在基層市場建設方面已有鋪墊，2014 年應該在這些地方能做得比較順暢。估值方面預計2014-2016 年 eps 分別為0.16 元、0.20 元、0.27 元，對應市盈率為48x 、38x 、29x ，維持增持評級。

風險提示： 1)產品市場推廣進展或慢於預期；2)營銷隊伍建設或慢於預期。

[NT:PAGE=$] 中源協和(600645,股吧)：收購執誠生物 邁入診斷試劑領域

研究機構：華鑫證券撰寫日期：2014-05-26

事件：

今日中源協和(600645,股吧)發布公告，以發行股份及支付現金方式購買上海執誠生物100%股份，此次收購交易價格為8億元。通過本次業務整合，中源協和將進入體外診斷產品的研發、生產和銷售。

點評：

中原協和進入體外診斷領域：此次公司收購的執誠生物是國內生化診斷試劑行業主要企業之一，在自產產品以免疫診斷試劑為主，涵蓋心肌梗死、肝功、血脂、腎功、糖代謝等9大類，可匹配各類生化分析儀。在代理產品方面，公司是英國朗道公司中國大陸地區一級代理商，2010年至2012年全球三大白金代理商之一。公司平均年復合增長率基本穩定在20%至30%之間，根據對賭協議，上海執誠生物承諾2014、2015和2016年扣除非經常性損益后歸屬於母公司股東的凈利潤分別不低於5223.51萬元、6483.56萬元和8325.19萬元，相對收購價格8億元的估值遠低於目前滬深兩市同類診斷試劑企業，我們認為收購價格較為合理。

紐克生物在研poct產品附加值高：執誠生物子公司紐克生物主要從事poct相關產品的開發，試劑產品大多處於研發階段，有望在幾年內形成規模產銷。目前國內臨床上附加值較高的poct產品應用較少，免疫診斷總體尚處於從基礎方法學向附加值更高的先進方法學過渡時期；另一方面我國仍普遍應用大型生物分析儀器進行檢測，床旁便捷檢測產品較少。紐克生物在研產品技術含量高於目前市場主流產品，為公司增添了較強產品儲備，有望作為行業龍頭帶領產業升級，但需求放量需要一定時間。 生化試劑行業增速穩定、景氣度高：執誠生物的denuo品牌產品線包括70種生化診斷試劑、2種免疫診斷試劑和“紐克快診”等產品。由於未來醫院醫保控費壓力以及部分地區雙控雙降、按病種收費等政策因素，生化免疫試劑作為疾病初篩方式性價比高，未來隨著診療人次增長生化試劑將穩步增長，預計行業能夠保持10%-15%年均增速。 盈利預測及公司評級：目前國內市場對體外診斷試劑行業已經形成了高度認同，科華生物(002022,股吧)、利德曼(300289,股吧)等、新華醫療(600587,股吧)等企業都獲得了行業內較高水平的估值。我們認為公司是干細胞行業先行者，收購后利於公司生物制品產業鏈的整合，收購價格合理，估值較低，收購將為公司帶來增長及穩定現金流，利好公司未來業績。不考慮收購，我們預測公司14-16年eps分別為0.02、0.03、0.04元。對應前一交易日收盤價pe分別為879、733、597倍，相對估值高，但考慮到成功收購后14-16年eps有望分別提升至0.18、0.20、0.23元，以及診斷試劑行業的高景氣度，我們首次覆蓋並給予“審慎推薦”評級。

風險提示：應注意公司干細胞主業長時間位於成長初期盈利能力低的風險，以及並購后整合的風險。

科華生物(002022,股吧)：強化體外診斷龍頭地位

研究機構：方正證券(601901,股吧)撰寫日期：2014-04-22

投資要點

1、體外診斷(ivd)行業前景廣闊。

在醫保控費背景下，診斷試劑相對寬鬆，雖然存在個別領域過度診斷的情況，但從數據來看依然有廣闊前景，中國人口占全球20%，而體外診斷市場份額僅占3%。目前國內體外診斷項目數量1500種，與歐美3000多種的檢測項目存在差距。目前體外診斷市場僅200億元左右的規模，其中體外診斷試劑130億元，及時檢測設備50億元，獨立醫學實驗室20億元左右，人均年診斷產品使用金額僅僅2美元左右，而發達國家達到25-30美元。羅氏、西門子、雅培、貝克曼、bd、希森美康六家外資企業占據了國內60%的ivd市場份額，國內以邁瑞、科華生物為一線龍頭，收入超過5億元，達安基因(002030,股吧)、麗珠、利德曼(300289,股吧)、中生北控、復星長征占據二線地位，整個行業cr10(前十名市占率)達到80%。

2、短期業績增速放緩。

公司2013年營業收入11.14億元，凈利2.88億元，同比分別增長9.94%、20.22%。公司毛利率略下滑0.42個百分點，但銷售期間費用率下降3個百分點至18.43%。

2013年，診斷試劑業務同比增長18.65%，其中，免疫試劑銷售同比增長26.52%；生化試劑同比增長15.58%；核酸試劑同比增長7.44%。免疫試劑銷售增長較快的主要原因是試劑出口同比增長186.58%。儀器業務同比增長1.33%，主要以儀器帶動高毛利試劑的銷售，儀器業務增速整體保持平穩，但對試劑業務的拉動效果是顯著的。此外，2013年下半年儀器的招投標數量減少比較明顯，2014年1季度銷售進展來看已明顯恢復。

3、公司核心優勢主要在於產品系列齊全，研發優勢突出。

目前有120多個新品在研，涉及poct、酶聯免疫、化學發光、生化、核酸等，未來在相關領域，公司將積極尋找新的發展方向。未來兩年，公司將有30個新產品上市。公司未來的開發重點主要是普通疾病的篩查試劑與儀器。

4、化學發光試劑進口替代高峰即將到來

化學發光免疫分析(chemiluminescenceimmunoassay，clia)是將具有高靈敏度的化學發光測定技術與高特異性的免疫反應相結合，用於各種抗原、半抗原、抗體、激素、酶、脂肪酸、維生素和藥物等的檢測分析技術。是繼放免分析、酶免分析、熒光免疫分析和時間分辨熒光免疫分析之后發展起來的一項最新免疫測定技術。定量、快速是最大優點，以hbsag的檢測為例，如果采用化學發光法，可以將定量結果<=100iu/ml作為停藥指標，並定期隨訪檢測hbsag定量值。

[NT:PAGE=$] 化學發光為“儀器+試劑”的封閉式系統，技術要求高，目前以外資主導。公司化學發光產品目前僅能小批次生產，但2014年擴產后將加速發展。化學發光能進行定量檢測，更為先進，酶免產品更適合定性檢測，但並不是說前者將會替代后者，根據實際需求，兩者各有優勢。

2014年4月17日公告，公司收到上海市食品藥品監督管理局頒發的鐵蛋白定量測定試劑盒(化學發光法)《醫療器械注冊證》，主要供醫療機構用於體外定量測定人血清樣本中的鐵蛋白，作鐵代謝的相關疾病輔助診斷用。個別產品難以給公司業績帶來明顯推動，預計經過1-2年培育，隨著新產品陸續上市，將對公司業績帶來明顯推動。此外，公司還將有甲狀腺指標、腫瘤跟蹤檢測等20-30個產品。

基於對自身技術工藝的自信，公司有信心其化學發光產品具有效能穩定、磨合周期相對較短的競爭優勢。由於診斷試劑和儀器是醫院的成本項，故高性價比的國產試劑和儀器有望大規模替代進口。

5、poct將是發展重點。

公司2014年poct產能將由1500-2000萬人份擴產到5000萬人份。公司質量優勢明顯。目前在心梗(心肌酶)、胰腺炎(膽淀粉酶)、乙肝病毒、肝功能(谷丙轉氨酶、谷草轉氨酶等)、艾滋病、血糖、血型快速檢測方面已經儲備了品種。

6、傳統產品有望穩健增長。

雖然化學發光產品有定量優勢，但傳統酶聯免疫法檢測和臨床化學檢測並不能被完全取代，有望保持穩定增長。生化診斷試劑也不可能完全被替代。生化全套檢查就是指用生物或化學的方法來對人進行身體檢查，生化全套檢查內容包括：肝功能(總蛋白、白蛋白、球蛋白、白球比，總膽紅素、直接、間接膽紅素，轉氨酶)；血脂(總膽固醇，甘油三酯，高、低密度脂蛋白，載脂蛋白)；空腹血糖；腎功能(肌酐、尿素氮)；尿酸；乳酸脫氫酶；肌酸肌酶等。

7、國際業務將進一步加強。

目前出口占公司收入10%，未來將進一步擴大國際化業務。未來poct有望成為出口主力品種。目前公司品種已經通過who、美國cdc、艾滋病基金會、兒童基金會逐步進入伊朗、朝鮮、南非、肯尼亞、巴西、玻利維亞等國的采購名錄。

8、代理儀器帶動試劑增長。

公司是希森美康的國內最大代理商，2012年貢獻收入3.46億元，利潤4571萬元。2013年，代理儀器業務銷售4,07億元，同比增長5.77%。從2012年起，公司還與國際性微生物檢測龍頭企業法國梅里埃合作，在部分地區代理其生物檢測儀器及配套試劑。

9、引入新的戰略投資者方源資本有望推動外延擴張。

之所以引入新的大股東，主要原因是公司創始人徐顯德先生已經70余歲，早已退出公司管理多年，沙立武先生也於2012年退休，出於個人原因選擇退出，選擇方源資本作為股份轉讓受讓方是兩位股東的選擇的結果。雙方在對於行業發展、投資觀念等方面比較一致。今後公司將借助其資本優勢、投資經驗，通過雙方的優勢互補，助力公司長期發展。董事長本人也已承諾長期持股，將在公司長期任職。定增將給公司帶來后續發展所需的資金。引入戰略投資，將整合公司與戰略投資者的優勢，提升管理水平，拓展外延式發展能力，優化股權結構，強化治理水平，實現公司成為中國最大、亞洲有影響力的體外診斷儀器和試劑生產企業的發展目標。

公司擬以非公開發行的方式向lal公司發行2500萬股人民幣普通股，募集資金總額為4億元(含發行費用).5月份完成第1筆交易，預計2014年10月完成整個交易后方源資本將占股份19.44%。預計5月份管理層換屆以后戰略思路將進一步明朗。

10、盈利預測與估值。

基本假設：診斷試劑行業平均增速15%，公司內涵式增長有望保持穩健。2014年進行並購的可能性較小，儀器銷售收入增速有望恢復到15%左右的增速。

預計公司2014、2015年eps分別為0.67、0.81元，同比增長分別為22%和26%，目前股價23.03元對應2014/2015年pe分別為34、28倍。

11、核心假設風險：

化學發光試劑推出進展和外延並購進展低於預期。

海王生物

公司是一家致力於醫藥制造、商業流通和零售連鎖的醫藥類上市公司，公司的醫藥制造和醫藥商業流通業務穩步增長，渠道和終端體系建設穩步推進，醫藥商業流通系統繼續保持健康快速發展，“陽光集中配送”業務不斷深化和完善，對公司的業績貢獻有了明顯的提升。公司產品“虎杖苷注射液”項目入選“廣東省重大科技專項重大新藥創制課題” ，並被列入“深圳市自主創新產品研發項目扶持計劃”，公司組建“深圳市海洋藥物工程技術研究開發中心”獲得立項。此外，公司還獲得“全國工商聯科技創新企業獎”等榮譽。

萊茵生物

公司是一家擁有自營進出口權，專業從事天然植物擷取物研發、生產及銷售的高科技外向型企業，為國內植物擷取行業知名企業，被認定為“廣西壯族自治區農業產業化重點龍頭企業”、“國家農業產業化重點龍頭企業”。公司擁有50年經營權屬工業用地188畝，其中已建成一期、二期廠房占地68畝。公司現有年產各種植物擷取物800噸的生產能力，主要產品已規模化的包括有羅漢果(甜甙、果汁)、歐洲越橘、紅景天、莽草酸(八角)等40多個品種，並擁有多達200多種各類標準化擷取物的成熟生產工藝技術。

魯抗醫藥

公司大股東魯抗醫藥(600789,股吧)集團是中國重要的抗生素生產基地。公司生產經營人用抗生素、半合成抗生素、獸用農用抗生素、生物技術藥品以及抗生素相關制劑、醫藥中間體、藥用樹脂、葡萄糖等；全部生產車間均已全面通過iso9001質量體系認證、iso14000環境體系認證和oshms職業健康安全體系認證、gmp認證和gsp認證，青霉素鈉原料藥及粉針獲得國家質量金獎，酒石酸泰樂霉素、大觀霉素原料藥獲得歐盟cep證書，大觀霉素通過德國cgmp認證，aiv、鹽酸大觀霉素均通過美國fda認證。

主要產品：青霉素、鏈霉素、乙酰螺旋霉素、大觀霉素、鹽霉素、泰樂霉素等已形成規模優勢；產品國內銷售分布華東、華北、華南、東北、西北、西南等地區，並出口遠銷歐洲、北美洲和東南亞。“魯抗”牌商標是“中國馳名商標”，被評為“商務部重點培育和發展的出口名牌”，先后獲得了“全國質量效益型先進企業”、“全國用戶滿意企業”、“全國醫藥優秀企業”等榮譽稱號。

聯環藥業

公司主要產品有國家一類新藥愛普列特及愛普列特片、二類新藥特非那丁及敏迪(特非那丁片)、三類新藥聯環(美愈偽麻膠囊)、四類新藥非洛地平及聯環爾定(非洛地平片)等16個國家級新藥。公司擁有擁有三個符合gmp標準的現代化生產車間，所有產品均已通過國家gmp認證，非洛地平等出口品種已在美國fda注冊成功。此外，公司旗下揚州威克生物工程有限公司擁有禽流感滅活疫苗(h9亞型，f株)、雞傳染性法氏囊中等毒力活疫苗(nf8株)、雞馬立克氏病活疫苗(cvi988株)、小鵝瘟活疫苗(種鵝用)、等六個疫苗產品獲得農業部獸藥生產批文並投入生產。