謝百三：牛市還是強勢反彈 非常擔心

謝百三，復旦大學管理學院教授、博士生導師，我國著名的金融證券專家（資料圖）

第二個例子是鞍鋼轉債。當鞍鋼轉債發招股說明書的時候，我也認真看過。我看到其中有一條，就是在轉股價下跌30％的時候，上市公司要馬上兌付轉債，要付給投資者5％的利息。我對這一條資訊是這樣分析的：當時股市正處在一個基本牛市的狀態下，如果鞍鋼公司不在近階段把股價拉高的話，熊市來臨的時候，股價可能會下跌，如果下跌30％的話，鞍鋼公司是很虧本的，它發行轉債就要失敗，就要馬上兌付。因此我認為，鞍鋼公司不會做這么傻的事情，而是會很著急地通過提高企業效益等合法手段把股價弄上去。一般來說，上市公司如果愿意讓股價往上拉的話，總是會有合法辦法的。后來過了幾個月，價格確實往上漲了。

第三個例子，就是上海梅林(600073,股吧)。當年炒網絡股時，梅林在連續6個漲停板、漲到15元的時候，我看了有關報紙，研究了有關資訊，發現當時的投資理念是，在電子商務中b2c的商業模式能夠取得壟斷超額利潤，而且，網絡股是只認第一，不認第二，最著名的就是亞馬遜公司。當初我對這些理論是非常的困惑，不怎么懂，但我當時考慮這一波行情本身是由基金發動的，基金里面絕大多數是年輕的分析人員，他們比較容易接受國外的理論，而這些理論當時也正是nasdaq中最流行的理論，我認為他們是完全有可能按這些理論去操作的，所以我在第4個漲停板的時候連續按照漲停板的價格掛牌，結果在第6個漲停板的時候才給我買入。后來出了兩件事，一件事是我身邊的謝教授跟我講，吳敬璉老師在一次公開的場合說，梅林這種網絡股是假的，也就是送送水。吳老師是我們經濟學界的泰斗，他講的話，在我們整個經濟學界是有很大的引導作用的，如果他把這個秘密揭露出來的話，我想很多投資大眾也會認識到的。第二件事，那個時候，美國司法部要肢解微軟，理由就是微軟壟斷經營。從這一點出發，我認為網絡股中只認第一不認第二這個概念應該被打破，如果打破了這個概念，那么網絡股的超額利潤也就不存在了。出於這兩點考慮，我就把梅林給平倉了。

我舉這個例子，主要是說明我買進去的時候也認為這超額利潤是錯誤的，但是，既然超額利潤這樣一個錯誤理論會被大眾接受，那么我們就不妨利用起來。要領先大眾的覺悟，就是要在大眾還沒有覺悟的時候提前跑掉，梅林就是我的這個理論在實踐上的應用。

三、抓主要矛盾

在現實生活中，總有一個矛盾是起著關鍵作用的，其余的矛盾都是圍著這個主要矛盾的轉化而轉化的，我舉兩個例子。

第一個例子，在319國債期貨的后期，它的價格遠遠超過保值貼補率計算的價格，很多人從保值貼補率的概念出發，認為應該開空倉。而在當時的情況下，保值貼補率並不是一個主要矛盾，主要矛盾是國債現貨的流通量非常小，多頭不管保值貼補率的高低進行逼庫，這才是問題的主要矛盾。如果我們不抓住事物的主要矛盾，硬看保值貼補率去開空的話，結果就會變得非常可怕。

第二個例子我要講國債回購。我掙錢當中有很大一部分是買入國債現券，然后回購放出，融入資金，再買入國債，再回購放出，這當中掙錢的訣竅就是國債上漲的收益刨除回購的利息，如果收益大於利息的話，我就是盈利的，否則就是虧損的。回購利率的高低在這當中起著關鍵性的作用。在有一個國債要兌付的時候，抵押國債的多少就是一個主要矛盾，因為如果抵押現券減少，融出資金是不會變的，它不會因為抵押券的減少而不融出資金。這樣一來，供應不變，需求減少，價格就要下跌，價格下跌就意味著回購利率的下跌，而回購利率下跌，我的盈利就能增加。

[本周經濟與股市]

經濟指標好轉，一輪上漲出現了（盡管周五出現調整），除創業板外，大多數股票在漲，並且是此起彼伏地輪漲，一切利空訊息都以利多來解釋，新股發再多也是火上澆油。牛市是股民的節日。

但到底是大中牛市，還是一次強勢反彈。類似行情過去出現過多次，我非常擔心，好訊息兌現那天，就開始大跌一路跌回老地方。這次主要是“滬港通”引發的牛市。建議在兌現此訊息那天，先出來看看。因為資金有進有出，凈流入才500億，一天就消化完了，意義有多大？內地投資者不喜歡的股票，香港股民會來撿漏？b股很多年了，為什么不拉平呢？每個身份證換5萬美元的，很容易弄到外匯的，何以差價還是那么大？原因多多。總之開心中留一分清醒。牛市總是好事。可看看我的書《牛市操作法》。還有房地產，上海環比也跌了……（博客：謝百三）