德盛安聯觀點 全球市場修正評論及投資建議：良性修正逢低布局

技術性修正：近日市場雜音頻傳，俄烏和中東地緣政治風險，葡萄牙銀行債務問題，以及聯準會（FED）量化寬鬆逐步退場的背景下，風險資產出現一波技術性修正，德盛安聯投信產品首席陳柏基認為，除了上述因素外，修正最主要原因在於自去年中以來的大修正後，全球市場累積的漲幅已大，美歐股市屢創新高、部分新興國家漲幅甚至逾兩成，不少已來到波段高位，技術面出現阻力，自然引發獲利了結賣壓，出現技術性修正。

基本面強勁擴張：雖然全球股市短線遭逢賣壓，不過，陳柏基認為，從基本面來看，美國經濟第二季已透露強勁成長訊號，且第二季美股獲利優於預期比率近七成，均印證原來對基本面擴張的預期，包括中國、印度、印尼、巴西等主要新興國家循環谷底已經逐步浮現，伴隨改革步伐，未來基本面將好轉，全球廣大的基本面舞台無疑支撐著全球市場。

地緣政治對立仍見克制：俄羅斯和西方陣營雙方的對立仍然呈現克制狀態，雖然制裁對雙方經濟復甦均一定存在負面影響，但只要俄烏地緣風險沒有進一步惡化成中斷天然氣供輸和其他型式的危機，陳柏基認為，全球市場只是經歷一段漲多後的良性修正。

投資建議一：這波市場修正的深淺將視地緣政治的演變，以及歐洲成長力道強弱而可能出現不同幅度的修正，但只要企業獲利保持良好並優於市場預期，則修正幅度相對有限．投資人宜利用本波修正建立部位，特別是在接下來基本面主導的優劣分化的行情下，投入不跟隨指標操作的基金，把握機會逢低布局有優良基本面和多頭格局支撐的產業趨勢，後續將有較佳表現．德盛安聯部分基金已拉高現金部位及部份獲利了結以因應這波修正。

投資建議二：若投資人不希望承受較大波動，或市場修正朝向惡化方向發展，現階段可適度獲利了結，並轉向較低波動的債券基金，存續期較短和信用債券配置較少的債券基金，或是沒有指標限制的絕對報酬基金均在此列。

2014年8月01日

主要市場及地緣風險評論：

美國強勁擴張：美國第二季經濟成長在內需全面復甦帶動下高達4%，遠優市場預估3.25%。企業加大庫存回補力道，由上季負貢獻扭轉為本季正1.7%；民間消費貢獻亦由上季0.9%拉高至1.7%；企業投資更由上季的1.6%大幅翻揚至5.5%．企業獲利表現，截至7月底S&P500已公布372家企業財報，盈餘成長達10.24%，76.34%獲利優於預期，資訊科技、醫療保健以及原物料產業表現最為突出。

 
歐洲雖受地緣政治雜音干擾但仍維持復甦格局：歐洲受到地緣政治影響料在已開發國家中較為脆弱，且過去累積的資金流入有獲利回吐的情況．但2014、2015年經濟成長將擺脫去年衰退，成長料將逾0.9%．歐洲央行也將持續提供強力支援，企業獲利方面，2014年和2015年料分別成長7%，13.3%，近期獲利下修趨勢已緩和，有利歐股表現．

新興國家修正無改基本面谷底回升大格局：中國微刺激帶動景氣及金融市場上升，製造業PMI回升至兩年高位，國企改革和滬港通有助抵消債務和房市下跌的壓力．雙印政權易主，改革措施勢必拉動經濟表現，泰國軍政府也令原來兩黨的亂局緩和，投資和內需回升．巴西亦可能在10月大選後打破近來低迷局面，在通膨受控下將有一洗?勢的機會．惟新興國家過去累積漲幅已大，需要消化一些獲利了結的賣壓．隨著新興國家轉趨正向，FED退場料不致重演去年的大幅下殺．

中東地緣風險對石油產出未造成威脅：伊拉克極端組織雖然占領部分領土，但並未影響主要產油地區的石油供給；以巴衝突雙方都不是主要產油地區，且中東的外交斡旋透出轉機；利比亞內戰惡化，每日產油從160萬桶已降至20萬桶，不過占全球產油量不大且影響偏向歐洲．

俄烏風險仍呈局部性影響：對俄羅斯的制裁料將俄國經濟壓力，亦將歐洲經濟產生一定的反作用，但因制裁仍是局部性，因此不致構成嚴重威脅．俄羅斯會發生如伊朗式的制裁機率仍低，而由於外匯存底豐厚債券違約的風險也相對低，俄羅斯央行已表示，針對被制裁的銀行，將會提供適當協助．

看好修正後信用債的表現：信用債仍將有全球經濟溫和成長，以及央行維持寬鬆下，FED即使進行利率正常化，但利率的回升幅度將不如之前的循環，利率將在較低的水準．下半年美債10年期殖利率將在2.5%~3%的區間整理．信用債券雖有修正，但經濟成長下，多元複合的信用債券將優於單一券種．

短期投資建議：

逢低布局建議：

德盛安聯四季雙收入息組合基金(基金之配息來源可能為本金)

無指標限制專家投資靈活佈局全球最有機會股債

德盛安聯四季成長組合基金

無指標和最低持股限制專家靈活佈局全球最具機會和成長性資產

德盛安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

多元券種捕捉高息收益第

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